Розуміння прихованої волатильності: чому трейдери опціонів не можуть ігнорувати цей показник

Коли ви занурюєтеся у торгівлю опціонами, імпліцитна волатильність — це один із тих термінів, що постійно з’являються — і не без причин. Багато трейдерів знають основи: висока імпліцитна волатильність робить опціони дорогими, а низька — дешевшими. Але що насправді стоїть за цими коливаннями цін і як ви можете використати ці знання у свою користь?

Основи: що насправді вимірює волатильність

У своїй суті, волатильність описує, наскільки і як швидко коливається ціна цінного паперу. Уявіть так: акція, яка щодня коливається на 5%, має вищу волатильність, ніж та, що рухається на 1% щодня. Ринок винагороджує або карає покупців і продавців опціонів залежно від цих цінових рухів.

Існують два типи, які варто розрізняти:

Історична волатильність відображає те, що реально сталося — це запис того, наскільки сильно рухалася актив за минулий період, скажімо, за останні 30 днів. Імпліцитна волатильність, навпаки, — це прогноз ринку. Вона відображає, що колективно вважає ринок опціонів, якою буде волатильність відтепер і до закінчення терміну дії опціону.

Математика за цими цифрами

Моделі ціноутворення опціонів, такі як Black-Scholes, базуються на конкретній припущенні: майбутні доходи від ціни слідують нормальному розподілу (дзвінкова крива). Значення імпліцитної волатильності 20% означає щось конкретне: ринок очікує, що за наступний рік ціна може коливатися на один стандартний відхил у розмірі 20% від поточної ціни акції.

Що означає “одне стандартне відхилення” на практиці? У нормальному розподілі приблизно дві третини результатів припадає на межі одного стандартного відхилення, тоді як третина — поза цими межами.

Ось де стає корисним. Опціони не завжди закінчуються через рік. Щоб знайти очікуваний рух у межах одного стандартного відхилення для іншого періоду, поділіть відсоток імпліцитної волатильності на квадратний корінь із кількості таких періодів, що поміщаються у торговий рік.

Розглянемо практичний сценарій: опціон закінчується через 4 дні, з імпліцитною волатильністю 20%. Торговий рік має приблизно 256 днів, тож маємо 256/4 = 64 періоди. Квадратний корінь із 64 — це 8. Тому: 20% ÷ 8 = 2,5%. Ринок очікує, що базовий актив рухатиметься приблизно на 2,5% (одне стандартне відхилення) до моменту закінчення, з ймовірністю близько 2/3 залишитися в цьому діапазоні.

Попит і пропозиція формують імпліцитну волатильність

Поза математикою, імпліцитна волатильність виступає барометром настроїв на ринку опціонів. Коли попит на опціони зростає — можливо, через оголошення звітів або ширшу невизначеність на ринку — імпліцитна волатильність підвищується. Коли цей інтерес зменшується або домінують продавці, імпліцитна волатильність знижується. Це співвідношення відображає роботу будь-якого ринку: дефіцит підвищує ціну, надлишок — знижує.

Торгові наслідки

Для покупців опціонів: низька імпліцитна волатильність зазвичай пропонує кращі точки входу, оскільки премії дешевші. Якщо ви очікуєте швидкий прорив ціни з підвищеною волатильністю, купівля опціонів з низькою IV і їхнє зростання при збільшенні волатильності може збільшити ваші прибутки.

Для продавців опціонів: висока імпліцитна волатильність забезпечує більш щедрий збір премій. Продаж опціонів, коли IV високий, дає вам буфер — базовий актив може рухатися менше, ніж оцінює ринок, а зниження волатильності також працює у вашу користь.

Розуміння імпліцитної волатильності переходить від академічної цікавості до практичної переваги, коли ви усвідомлюєте її як механізм ціноутворення і індикатор настроїв.