Амбіція Microsoft щодо $5 трильйонної ринкової капіталізації: чи зможе гігант штучного інтелекту це здійснити?

Математика за оцінкою

Поточна ринкова капіталізація Microsoft становить $3.6 трлн. Щоб досягти рубежу $5 трлн, технологічний гігант потребує зростання на 41% від поточних оцінок. Хоча це може здаватися амбіційним, аналітики бачать чіткий шлях на основі фінансової траєкторії компанії та показників зростання.

Використовуючи консервативні прогнози, якщо Microsoft збільшить дохід на 20% у наступному фінансовому році до приблизно $392 мільярдів і збережеться його поточне співвідношення ціна/продажі 13x, розрахунок ринкової капіталізації прямо вказує на оцінку в $5 трлн. Цей сценарій передбачає зростання доходів з оцінки $327 мільярдів у поточному фінансовому році.

Чому 2026 може стати переломним моментом

Основою для цієї історії зростання є домінування Microsoft у сфері інфраструктури штучного інтелекту та застосунків. На відміну від Nvidia, яка короткочасно досягла $5 трлн раніше цього року, але потім відступила через побоювання щодо стабільності AI-бульбашки, Microsoft створила більш диверсифікований механізм доходів.

Стратегічна 27% участь у OpenAI — оцінена приблизно у $500 мільярдів — дає більше ніж фінансові вигоди. Вона забезпечує доступ до передових великих мовних моделей і дозволяє Microsoft інтегрувати можливості AI у весь свій продуктовий екосистему: хмарну інфраструктуру, корпоративне програмне забезпечення та інструменти для підвищення продуктивності споживачів.

Показники корпоративного впровадження

Реальні результати є найсильнішим індикатором стійкості Microsoft. Під час звіту за жовтень керівництво повідомило, що Copilot, розмовний AI-асистент компанії, досяг 90% впровадження серед компаній Fortune 500. Ще більш показовим є те, що “більшість корпоративних клієнтів продовжують купувати додаткові місця”, що свідчить про органічне розширення у вже існуючих акаунтах.

Це не обмежується інструментами для офісної продуктивності. Професіонали у галузях кодування, кібербезпеки та аналізу даних використовують AI-інструменти Microsoft для підвищення продуктивності. Адресний ринок тут є значним — поточне проникнення програмного забезпечення для підвищення продуктивності становить 30%, що залишає значний потенціал для зростання.

Підйом у хмарній інфраструктурі

Хмарний підрозділ Azure Microsoft переживає безпрецедентний попит. Компанія планує подвоїти потужності дата-центрів у найближчі роки, щоб задовольнити зростаючий попит на інфраструктуру AI від клієнтів, які створюють застосунки на її платформі.

Зобов’язання за комерційною залишковою продуктивністю (RPO) — фактично, беклог контрактованих майбутніх доходів — склали $392 мільярдів минулого кварталу, що на 51% більше порівняно з минулим роком. Цей показник перевищує доходи Microsoft за останні 12 місяців у $294 мільярдів, що є ознакою високого зростання. Розширення RPO випереджає 18% зростання доходів минулого кварталу, що свідчить про те, що Microsoft укладає нові контракти швидше, ніж може їх обслуговувати.

Прогнози доходів і прискорення зростання

Очікування аналітиків щодо зростання доходів Microsoft за фінансовий рік становлять 16% до $327 мільярдів, а потім 15% до $376 мільярдів. Однак траєкторія RPO і рівень впровадження у підприємствах свідчать, що ці прогнози можуть бути консервативними.

Сценарій з 20% зростання доходів — до $392 мільярдів — у поєднанні з високою оцінкою компанії створює математичний шлях до $5 трлн. Враховуючи міцну позицію Microsoft у сферах корпоративних AI-застосунків і хмарної інфраструктури, перевищення очікувань аналітиків здається цілком можливим.

Питання конкурентної позиції

Хоча Nvidia домінує у фізичному шарі інфраструктури (GPU), Microsoft контролює шар програмного забезпечення та сервісів, де реалізується справжня цінність для клієнтів. Популярність ChatGPT зумовлена не чіпами, що його живлять, а його функціональністю — допомогою у написанні текстів, генерацією зображень, створенням документів і автозавершенням коду.

Більше ніж 1 мільйон платних корпоративних клієнтів OpenAI і 800 мільйонів щотижневих активних користувачів — це мережа розповсюдження, через яку Microsoft монетизує AI. Інтеграція цих можливостей у suite для підвищення продуктивності, яким користуються мільйони підприємств, створює стійкий, важко подоланий конкурентний мур.

Шлях уперед

Для інвесторів, що розглядають інвестиційну перспективу Microsoft, прогноз ринкової капіталізації в $5 трлн залежить від успішної реалізації у трьох напрямках: подальше масштабування інфраструктури Azure, підтримка прискорення впровадження Copilot і збереження двозначного темпу зростання доходів до 2026 року.

Компанія, здається, добре підготовлена до цієї траєкторії, хоча ризик невиконання залишається. Ринок почав враховувати лідерство Microsoft у AI, але значний беклог RPO і імпульс впровадження у підприємствах свідчать, що шлях до оцінки може тривати ще довго.