Чи зможе зростаюча кількість пацієнтів, що використовують Livmarli, підтримати темпи доходів Mirum у 2026 році?

Розвиток продуктивності для збільшення доходів

Фінансова траєкторія Mirum Pharmaceuticals MIRM значною мірою сформована Livmarli (maralixibat), оральним інгібітором транспортеру жовчних кислот ілеуму, розробленим для пацієнтів з холестатичним свербежем. Цей терапевтичний засіб продемонстрував вражаюче проникнення на ринок, особливо серед пацієнтів з синдромом Алагіль та прогресивним сімейним внутрішньопечінковим холестазом у різних регіонах. Впровадження нової таблеткової форми покращило доступність лікування для дорослих пацієнтів, розширюючи цільовий сегмент ринку.

За перші три квартали 2025 року Livmarli приніс чистого доходу на суму 253,6 мільйонів доларів, що становить вражаючий річний приріст на 70%. Це прискорення відображає зміцнення прийняття на ринку, оскільки медичні працівники та пацієнти все більше визнають клінічні переваги препарату. Розширення комерційної інфраструктури компанії та покращені маркетингові ініціативи очікується сприятимуть подальшому залученню пацієнтів, позиціонуючи Livmarli як стабільний джерело доходу.

Диверсифікація через стратегічне поглинання

Крім Livmarli, Mirum зміцнила свій комерційний портфель шляхом придбання у 2023 році продуктів для жовчних кислот компанії Travere Therapeutics. Капсули Cholbam і таблетки Ctexli тепер суттєво сприяють доходній базі, адресуючи окремі показання при рідкісних захворюваннях. За дев’ять місяців 2025 року ці додаткові продукти забезпечили додаткову підтримку доходів, демонструючи стратегічну цінність диверсифікації портфеля.

Керівництво підвищило прогноз доходів на 2025 рік до 500-$510 мільйонів доларів з попереднього діапазону 490-$510 мільйонів доларів, що підкреслює впевненість у стабільному зростанні Livmarli та сумісній роботі придбаного портфеля жовчних кислот. У майбутньому, volixibat — провідний кандидат у портфелі компанії — проходить оцінку у двох фазах IIb для первинного біліарного холангіту та первинного склерозуючого холангіту, потенційно створюючи додаткові джерела доходу понад 2026 рік.

Загострення конкуренції

Залежність компанії від Livmarli як основного джерела доходу створює внутрішній ризик, особливо з урахуванням зростаючих конкурентних загроз у сфері інгібіторів IBAT. Albireo AB (зараз під управлінням Ipsen) просуває Bylvay, прямого конкурента, що орієнтований на ті ж цільові групи пацієнтів. Обидва препарати працюють через інгібування IBAT для зменшення накопичення жовчних кислот у сироватці, створюючи конкурентну динаміку, яка може обмежити проникнення Mirum на ринок і цінову політику.

GSK plc просуває linerixibat, власний інгібітор IBAT, орієнтований на холестатичний свербіж, пов’язаний із первинним біліарним холангітом. Очікується рішення FDA щодо цієї регуляторної заявки до 24 березня 2026 року. Можливе схвалення створить серйозну конкуренцію, підтриману значними ресурсами GSK та усталеною інфраструктурою ринку, що може ускладнити довгострокову стратегію зростання Mirum.

Оцінка та позиціонування на ринку

Акції Mirum зросли на 35,9% за останні шість місяців, випереджаючи галузевий показник у 21,6% та ширший індекс S&P 500. Однак премія за оцінкою відображає цю перевагу — компанія торгується за коефіцієнтом ціна/балансова вартість 11,87 проти 3,55 у секторі, і значно вище за свій історичний п’ятирічний середній рівень 6,87.

Очікування щодо прибутковості зазнали значних коригувань. Консенсусна оцінка збитку на акцію за 2025 рік зменшилася з 67 центів до 41 цента за останні 60 днів. Аналогічно, прогнози на 2026 рік змінилися з очікуваного зростання прибутку на 4 цента до передбаченого збитку у 29 центів, що свідчить про обережність аналітиків щодо короткострокової прибутковості попри сильне зростання доходів.

Інвестиційний прогноз

Mirum наразі має рейтинг Zacks Rank #3 (Утримувати), що відображає збалансовану взаємодію між обнадійливим залученням пацієнтів Livmarli та зростаючою конкуренцією. Шлях зростання доходів значною мірою залежатиме від стабільності прийняття Livmarli, успішного управління конкуренцією та потенційного внеску кандидатів у клінічній стадії.