Індекс долара трохи зростає на тлі змішаних сигналів, тоді як EUR/USD стикається з перешкодами

Індекс долара ( DXY00 ) за четвер був зафіксований з помірним зростанням +0.05%, оскільки світова резервна валюта знайшла опору на тлі суперечливих економічних індикаторів і змін у очікуваннях монетарної політики. Скромне відновлення сталося після ранкових втрат, коли долар відновив позиції, оскільки парування євро до долара (EUR/USD) знизилося на -0.14%.

Відмінності у політиці центральних банків тиснуть на валютні ринки

Траєкторія долара залишалася обмеженою через кілька негативних чинників, що виникають із сигналів політики Федеральної резервної системи. Ринки тепер закладають 27% ймовірності того, що FOMC дозволить зниження цільового діапазону по федеральних фондах на 25 базисних пунктів на своєму засіданні 27-28 січня. Цей м’який погляд на політику був посилений постійними чутками про те, що президент Трамп планує номінувати голову ФРС із м’якою позицією на початку 2026 року, при цьому Bloomberg повідомляє, що директор Національної економічної ради Кевін Хассет є переважним кандидатом на цю посаду.

До цих побоювань додалося, що Федеральна резервна система почала програму ін’єкцій ліквідності минулої п’ятниці, купуючи $40 мільярдів щомісяця у казначейських білетах — крок, що продовжує тиснути на оцінки долара. Збільшення грошової маси зазвичай створює тиск на силу валюти, оскільки інвестори шукають альтернативні засоби збереження вартості.

Тим часом Європейський центральний банк утримував свою ставку за депозитами на рівні 2.00% згідно з очікуваннями, але дав сигнал про зміну у циклі зниження процентних ставок. Представники ЄЦБ вказали, що фаза зниження, ймовірно, завершилася на основі оновлених прогнозів зростання і інфляції. Президент ЄЦБ Лагард підкреслила жорсткий нахил, охарактеризувавши економіку Єврозони як “стійку”, що спочатку підтримало євро, але згодом було зім’ято фіскальними проблемами.

Оголошення Німеччини про намір збільшити продажі федерального боргу приблизно на 20% у наступному році до рекордних 512 мільярдів євро ($601 billion) створило суттєвий тиск на євровалютний ринок, натякаючи на внутрішню фіскальну вразливість, незважаючи на риторику про економічну стійкість.

Неочікувані економічні дані викликають переоцінку ринку

Економічні дані США у четвер малювали складну картину для долара. Щотижневі первинні заявки на допомогу по безробіттю знизилися на 13 000 до 224 000, що збігалося з очікуваннями ринку у 225 000 — невеликий позитив для бичачих по долару. Однак ці дані затьмарили слабкіші, ніж очікувалося, показники інфляції.

Інфляція споживчих цін у листопаді зросла лише на +2.7% у річному вимірі, значно нижче очікуваного +3.1%. Основна інфляція CPI, виключаючи продукти харчування та енергоносії, зросла на +2.6% за рік — не досягнувши консенсусу у +3.0% і зафіксувавши найповільніше зростання за 4.5 роки. Цей тренд дезінфляції викликав перегляд ймовірностей зниження ставки ФРС.

Опитування бізнес-очікувань ФРС Філадельфії за грудень показало явно розчаровуючі результати, знизившись на -8.5 пунктів до -10.2 проти очікувань покращення до +2.3. Це слабкість у виробничому настрої, що дивиться вперед, викликала нові сумніви щодо короткострокового економічного імпульсу і посилила очікування тривалого монетарного пом’якшення.

Йен і дорогоцінні метали реагують на очікування щодо ставок

Пара USD/JPY знизилася на -0.08% у четвер, оскільки японська йена зміцніла на тлі слабкості долара і зниження доходності T-ноутів. Учасники ринку закладають 96% ймовірності підвищення Банком Японії своєї політики на 25 базисних пунктів на засіданні у п’ятницю. Цей потенційний цикл tightening різко контрастує з очікуваннями зниження ставок ФРС, створюючи потужну підтримку для зростання йени.

Однак фіскальна динаміка Японії додає невизначеності цій історії. Kyodo повідомила, що японський уряд розглядає рекордний бюджет понад 120 трильйонів єн ($775 billion) на 2026 рік, що створює середньостроковий тиск на йену через розширення фіскальних дефіцитів.

Дорогоцінні метали: навігація між безпечним притулком і монетарною політикою

Ф’ючерси на золото COMEX у лютому знизилися на -9.40 пунктів (-0.21%), тоді як ф’ючерси на срібло COMEX у березні знизилися на -1.682 пунктів (-2.51%), оскільки зростання фондового ринку у четвер зменшило попит на безпечний притулок для дорогоцінних металів. Зниження ставки Банку Англії на 25 базисних пунктів раніше цього тижня спочатку підтримало метали, знижуючи альтернативні витрати, але жорстка риторика губернатора Бейлі — що бар для додаткових знижень піднявся — згодом тиснула на ціни.

Очікуване підвищення ставки Банку Японії на 25 базисних пунктів у п’ятницю створило додатковий тиск на оцінки дорогоцінних металів, оскільки вищі японські ставки зазвичай зменшують попит на ринках Emerging Markets і підтримують альтернативи з доходністю.

Зміщуючи ці тиски, м’якші за очікування дані щодо інфляції та виробництва у США у четвер створили м’який фон для політики ФРС, що підтримує золото і срібло як потенційних бенефіціарів тривалого монетарного пом’якшення. Попит центральних банків залишається стабільним: у листопаді ПЕКК збільшив свої запаси золота на 30 000 унцій до 74.1 мільйонів тройських унцій, що є 13-м місяцем поспіль зростання резервів. Світовий золотий рада повідомила, що центральні банки світу купили 220 метричних тонн золота у третьому кварталі, що на +28% більше, ніж у другому кварталі.

Запаси срібла на складах, пов’язаних із Shanghai Futures Exchange, знизилися до 519 000 кілограмів 21 листопада, до найнижчого рівня за десятиліття. Попри тиск на довгий ліквідний період після рекордних максимумів середини жовтня, запаси срібла у ETF відновилися до майже 3.5-річних максимумів у вівторок, що свідчить про відновлення інституційного інтересу перед потенційною нормалізацією ставок у великих економіках.

Геополітичні ризики, пов’язані з тарифною політикою США і напруженістю у Україні, Близькому Сході та Венесуелі, продовжують підтримувати дорогоцінні метали як хеджі портфелів, особливо враховуючи очікування, що м’яке керівництво ФРС за адміністрацією Трампа може продовжити цикл монетарного пом’якшення і у 2026 році.