Чи зможе Plug Power (PLUG) подолати свої виклики та забезпечити конкурентний дохід?

Поточний стан

Plug Power є піонером у секторі водневих паливних елементів, комерціалізувавши водневі технології та впровадивши понад 69 000 систем паливних елементів і понад 250 заправних станцій по всьому світу — лідерство на ринку, яке не має рівних у конкурентів.

Однак, показники акцій компанії розповідають іншу історію. За останні п’ять років акціонери Plug Power зазнали значних втрат:

Це суттєве недосягнення відображає дві взаємопов’язані проблеми, які турбували компанію.

Чому Plug Power зазнала труднощів

Проблема операційних збитків

Компанія спалює готівку з тривожною швидкістю. За перші дев’ять місяців цього року, Plug Power отримала доход у розмірі 484.7 мільйонів доларів, при цьому зафіксувала чистий збиток у 785.6 мільйонів доларів — $157 мільйонів погіршення порівняно з доходом минулого року у $437 мільйонів і збитками у 769.4 мільйонів доларів. Збільшення розриву між зниженням прибутковості та збереженням операційної діяльності відображає агресивні інвестиції компанії у розширення водневого ринку.

Проблема розмивання частки акціонерів

Щоб підтримувати операції на тлі цих збитків, Plug Power неодноразово зверталася до ринків капіталу. Випущені акції компанії зросли більш ніж на 200% за п’ять років, при цьому послідовні емісії акцій відбувалися за все нижчими цінами. Це різке розмивання частки акціонерів незалежно знизило цінність акцій, ускладнюючи збитки від операційної недосягнутості.

Стратегія повороту

Враховуючи ці труднощі, керівництво Plug Power запустило проект Quantum Leap для фундаментального перезавантаження структури витрат. Ініціатива спрямована на зменшення витрат на $200 мільйонів щороку через стратегічні коригування у складі робочої сили, раціоналізацію об’єктів та скорочення операційних витрат.

Одночасно компанія диверсифікувала підходи до фінансування для зміцнення балансу:

• Згенерувала $275 мільйонів від монетизації прав на електроенергію
• Залучила $399 мільйонів через випуск конвертованих нот
• Зібрала $370 мільйонів через виконання варрантів існуючих інвесторів

Ці інвестиції у капітал досягли двох важливих цілей: ліквідації дорогих боргових зобов’язань і повного фінансування поточного бізнес-плану.

Шлях до прибутковості

Керівництво окреслило конкретний графік повернення до прибутковості:

• 2025: досягнення позитивного EBITDA наприкінці року
• 2027: перехід до позитивного операційного доходу
• 2028: досягнення повної прибутковості

Що далі: ризик проти нагороди

Plug Power є класичним сценарієм повороту. Операційні збитки компанії зменшуються, і її фінансова база тепер стабільна. Виконання запланованого плану дозволить компанії генерувати доходи для акціонерів, що перевищують середньоринкові показники.

Навпаки, невдачі у реалізації можуть призвести до подальшого зниження вартості акцій у найближчі роки.

Основне питання для інвесторів — чи зможе керівництво подолати виклики водневого ринку і досягти прибутковості у визначений термін — бінарний результат, який визначить, чи стане Plug Power лідером ринку або залишиться розчаруванням.