Перспективи надлишку какао-виробництва тиснуть на ринки ф'ючерсів

Ф’ючерси на какао різко знизилися у п’ятницю, оскільки сприятливі умови у Західній Африці свідчать про очікуваний міцний врожай. Контракти на березень на ICE Нью-Йорк знизилися на 1,50%, тоді як ф’ючерси на ICE Лондон впали на 0,99%, продовжуючи слабкість, що почалася раніше цього тижня. Мислення на пониження виникає через зростаючий оптимізм щодо розвитку какао-плодів та очікувань на достатні глобальні запаси, що з’являються з ключових регіонів виробництва.

Погода у Західній Африці підсилює очікування щодо врожаю

Оптимальні погодні умови у Західній Африці сприяють значному розширенню врожаю. У Кот-д’Івуарі фермери повідомляють, що чергування опадів і сонця сприяло активному цвітінню какао-дерев. Аналогічно, сільські громади Гани підтверджують стабільні опади, що підтримують здоровий розвиток плодів, оскільки регіон входить у сезон гарматан.

Майже весь великий виробник шоколаду Mondelez нещодавно повідомив, що кількість какао-плодів у Західній Африці перевищила середньорічний показник на 7% і суттєво перевищує рівень минулого року, сигналізуючи про сильний потенціал врожаю. Кот-д’Івуар, світовий лідер з виробництва какао, вже розпочав основний збір урожаю, а фермери висловлюють впевненість у якості врожаю.

Сухі погодні умови, що настали після недавніх дощів, виявилися корисними для обробки бобів після збору у Кот-д’Івуарі. Тим часом фермери Гани продовжують отримувати вигоду від сприятливих атмосферних умов, що дозволяють швидко дозрівати плодам. Дані портів підтверджують цю оптимістичну картину: надходження какао у Кот-д’Івуарі склали 895 544 тонни у період з 1 жовтня по 14 грудня, що трохи вище за 894 009 тонн, зафіксованих минулого року.

Тиск зниження через перспективи пропозиції

Можливість рекордних глобальних запасів какао створила тривалий тиск на зниження цін. Минулого місяця ф’ючерси на какао впали до мінімуму за 1,75 року на тлі очікувань на великий врожай у Західній Африці. Аналітики галузі, зокрема Citigroup, переглядають прогнози надлишку у бік збільшення, що може означати тривалість перенасиченості ринку до 2025/26.

Крім того, прогнозований обсяг виробництва какао у Нігерії стикається з перешкодами. Асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво у 2025/26 році зменшиться на 11% порівняно з попереднім циклом і становитиме 305 000 тонн проти оцінки у 344 000 тонн, що є фактором противаги до надлишку у Західній Африці.

Слабкий попит посилює медвежий тиск

Дані щодо обробки какао у світі свідчать про ослаблення промислового попиту у ключових регіонах. Обсяги обробки у Азії у третьому кварталі зменшилися на 17% у порівнянні з минулим роком і склали 183 413 тонн — найменший обсяг за третій квартал за дев’ять років. Аналогічно, обсяги обробки у Європі знизилися на 4,8% до 337 353 тонн — найнижчий показник за третій квартал за десятиліття.

Тенденції серед споживачів підтверджують ці побоювання. Лідери Hershey охарактеризували продажі шоколаду на Хелловін цього року як «розчаровуючі», причому Хелловін становить майже 18% від річних продажів кондитерських виробів у США. Крім того, обсяг продажів шоколадних цукерок у Північній Америці зменшився більш ніж на 21% за 13-тижневий період, що закінчився 7 вересня, порівняно з відповідним періодом минулого року.

Фактори підтримки забезпечують обмежену допомогу

Незважаючи на існуючий медвежий тренд, кілька факторів пропонують скромну підтримку цін. Запаси какао, що контролюються ICE у портах США, скоротилися до мінімуму за 9 місяців і становлять 1,64 мільйона мішків, що може обмежити короткострокову гнучкість пропозиції. Переглянутий прогноз Citigroup щодо глобального надлишку какао у 2025/26 році у 79 000 тонн — зменшений порівняно з попереднім прогнозом у 134 000 тонн — свідчить про більш тісні фундаментальні показники, ніж раніше очікувалося.

Включення ф’ючерсів на какао у Нью-Йорку до індексу Bloomberg Commodity з січня стане ще одним фактором підтримки. Пасивні інвестиційні потоки, що слідкують за індексом, можуть залучити близько $2 мільярдів у вигляді покупок у перших числах січня, що потенційно стабілізує або тимчасово підвищить ціни.

Історичний контекст: від дефіциту до надлишку

Ринок зазнає драматичного повороту від останніх умов дефіциту. У травні Міжнародна організація какао (ICCO) повідомила, що сезон 2023/24 створив дефіцит у 494 000 тонн — найбільший за понад 60 років, а співвідношення запасів до обсягів обробки сягнуло 46-річного мінімуму — 27,0%. Однак уже у листопаді ICCO переглянула прогноз на 2024/25 і повідомила про надлишок у 49 000 тонн, що стало першим за чотири роки, а глобальне виробництво прогнозується на рівні 4,69 ММТ.

Регуляторні затримки також підтримують побоювання щодо надлишку. У листопаді Європейський парламент схвалив однорічне відтермінування регулювання вирубки лісів (EUDR), що дозволить продовжувати імпорт сільськогосподарської продукції з регіонів Африки, Індонезії та Південної Америки з високим рівнем вирубки, потенційно підтримуючи достатні ланцюги постачання какао.

Поєднання сприятливих перспектив виробництва, ослаблення сигналів попиту і регуляторних перешкод свідчить про те, що фундаментальні показники ринку какао залишатимуться під тиском у короткостроковій перспективі, стримуючи цінові перспективи, незважаючи на час від часу стабілізуючі фактори.