Гіганти дисконтної роздрібної торгівлі, такі як TJX, можуть випередити BJ у наступному економічному циклі

Зміщення у бік цінової шопінгу

У 2026 році ландшафт інвестицій змінюється під нашими ногами. Патерни споживчих витрат еволюціонують, і досвідчені інвестори повинні відповідно позиціонувати себе. Хоча деякі роздрібні бренди можуть здаватися стабільними на перший погляд, інші мають потенціал процвітати, коли гаманці звужуються. Одним із порівнянь, яке заслуговує уваги, є те, як TJX Companies (NYSE: TJX) захоплює частку ринку інакше, ніж BJ’s Wholesale Club (NYSE: BJ).

Цифри розповідають переконливу історію. Акції TJX зросли приблизно на 30% з початку року, слідуючи за трендом споживчого попиту на вигідні покупки. Тим часом, BJ’s приніс лише 5% прибутку за той самий період. Це розходження не випадкове — воно відображає глибші структурні переваги у побудові цих компаній.

Чому BJ’s має складніший шлях

BJ’s Wholesale Club працює у сегменті членських складів, безпосередньо конкуруючи з гігантами, такими як Costco Wholesale та Walmart’s Sam’s Club. Компанія має коефіцієнт ціна-прибуток близько 21.65, що здається розумним на перший погляд. Однак під цією оцінкою прихована тривожна операційна реальність.

Останні квартальні результати показують цю проблему. У третьому кварталі та перших дев’яти місяцях фінансового 2025 року BJ’s показала зростання продажів лише на 1.1% і 0.8% відповідно у порівнянні з минулим роком. Показники прибутковості компанії погіршилися ще більше, з падіннями у операційному доході, чистому прибутку, прибутку на акцію та EBITDA.

Головна проблема: BJ’s позбавлена масштабних переваг, якими володіють конкуренти. З менше ніж 300 магазинів, переважно зосереджених на сході країни, компанія залишається в основному регіональним гравцем, а не національним гігантом. Це обмежує її переговорну силу з постачальниками і зменшує здатність витримувати економічні спади через географічну диверсифікацію.

Зі зростанням тиску на дискреційні витрати по всій країні, регіональний профіль BJ’s і обмеження запасів стають дедалі більш проблематичними. Компанія повинна підтримувати відносно фіксований асортимент оптових товарів, що залишає мало можливостей для тактичних коригувань при зміні споживчих переваг.

Чому модель за ціною нижче ринку виграє під час невизначеності

Тут прихована стратегічна перевага TJX Companies, материнської компанії таких брендів, як T.J. Maxx, Marshalls і HomeGoods. Компанія працює за моделлю роздрібної торгівлі за ціною нижче ринку, яка принципово відрізняється від моделі членських складів.

Останні результати TJX підтверджують цю модель. Компанія перевищила очікування щодо продажів і маржі прибутку у найостаннішому циклі звітності, що змусило керівництво підвищити прогнози на наступний рік. Компанія очікує на активний святковий сезон.

Що робить TJX унікальною? Модель за ціною нижче ринку процвітає саме тоді, коли економічна невизначеність досягає піку. Споживачі, що орієнтуються на ціну, все більше домінують на торгових площах, а досвід пошуку скарбів у TJX — де покупці знаходять несподівані брендові товари за суттєвими знижками — виявився надзвичайно стійким у різних економічних циклах.

Гнучкість у ланцюзі постачання дає ще одну важливу перевагу. На відміну від BJ’s, де запаси фіксовані заздалегідь, оператори брендів TJX можуть швидко коригувати свій асортимент відповідно до ринкових умов і можливостей постачальників. Ця гнучкість призвела до розширення валової маржі на 1% у третьому кварталі порівняно з минулим роком, що демонструє здатність компанії захищати прибутковість навіть під час посилення промоційних зусиль у роздрібній торгівлі.

Структурний аргумент на користь TJX

Крім короткострокового імпульсу зростання прибутку, TJX має структурні характеристики, які сприяють перевищенню очікувань у періоді тривалої обмеженості фінансів споживачів. Фізична присутність компанії залишається міцною, а її можливості електронної комерції продовжують розвиватися, надаючи клієнтам кілька платформ для пошуку скарбів.

Коли доходи зменшуються і впевненість споживачів коливається, модель оптових складів BJ’s втрачає свою привабливість — оптові покупки стають предметом розкоші, яку споживачі відкладуть. Навпаки, знижені ціни на брендові товари TJX стають все більш привабливими, перетворюючи цінову чутливість у можливість отримання доходу.

Конкурентне положення також на користь TJX. Хоча BJ’s конкурує безпосередньо з добре капіталізованими національними гігантами з більшими ресурсами, TJX працює у сегменті ринку, де її досвід і відносини з постачальниками створюють довготривалі конкурентні переваги.

У той час, коли ми рухаємося у невизначену економічну обстановку напередодні 2026 року, розходження між цими двома роздрібними операторами, ймовірно, посилюватиметься. Вибір між BJ і TJX — це вибір між захисною позицією і структурним потенціалом зростання.