Змішані сигнали на валютних ринках: долар стабілізується, а євро відступає

Індекс долара (DXY) зміг зафіксувати скромний приріст у четвер, піднявшись на +0.05% у міру того, як інвестори аналізували суперечливі економічні сигнали. Хоча ранкова слабкість знизила долар, відновлення відбулося після того, як слабкіші за очікування дані щодо інфляції та м’якший економічний прогноз спочатку спричинили дувіш-сентимент — лише для того, щоб його збалансувати дані про стійкий ринок праці та змінюючу риторику центрального банку.

Тиск на EUR/USD через очікування зниження ставок

Динаміка обміну євро на долар стала особливо помітною, оскільки EUR/USD знизився на -0.14%, повертаючись від раннього зростання. Представники ЄЦБ натякнули, що зниження ставок, ймовірно, наближається до кінця, що стало різким поворотом у політиці, який здивував ринки. Крім того, оголошення Німеччиною про збільшення продажу федерального боргу на 20% до рекордних 512 мільярдів євро ($601 мільярдів) вплинуло на настрої щодо євро, підвищуючи фіскальні занепокоєння у всьому Єврозоні.

Рішення ЄЦБ щодо політики залишило ставки стабільними, як і очікувалося, з ставкою за депозитним механізмом на рівні 2.00%. Однак керівництво підвищило прогноз ВВП ЄЗ до 1.4% у 2025 році з 1.2%, що свідчить про внутрішню економічну стійкість. Коментарі президента ЄЦБ Лагард, яка охарактеризувала економіку ЄЗ як «стійку», спочатку підтримали євро, хоча подальші прогнози щодо менших майбутніх знижень ставок у підсумку домінували у ціновій динаміці.

Реакція ієни та інших пар на сигнали BOJ

USD/JPY знизився на -0.08%, оскільки ієна зміцніла через слабкість долара та зниження доходності US Treasuries. Більш значущим було зростання очікувань на 96%, що Банк Японії підвищить ставки на 25 базисних пунктів на засіданні у п’ятницю — це дувіш-сигнал, який підтримує ієну, але тисне на активи, залежні від низьких вартостей позик.

Також з’явилися повідомлення про фіскальні занепокоєння в Японії, зокрема, що уряд розглядає рекордний бюджет понад 120 трильйонів єн ($775 мільярдів) на 2026 рік, що створює суперечливі сили для валюти.

Дані з США дають змішані сигнали

Тижневі заявки на допомогу по безробіттю знизилися до 224 000, відповідно до очікувань і свідчать про стійкість ринку праці. Однак індекс споживчих цін за листопад піднявся лише на +2.7% у річному вимірі — слабше за очікувані +3.1% — що є найповільнішим темпом зростання базового індексу CPI за 4.5 роки (+2.6%). Огляд бізнесу у Філадельфії за грудень розчарував, несподівано знизившись до -10.2 з попередніх очікувань +2.3.

Ці розбіжності у даних спричинили оцінки ринків лише у 27% ймовірності зниження ставки ФРС на 25 базисних пунктів на засіданні 27-28 січня, що свідчить про ймовірність збереження поточної позиції центробанку попри дувіш-сигнали економіки.

Драгметали під тиском через кілька негативних факторів

Лютийські ціни на золото COMEX закінчилися зниженням на -9.40 (-0.21%), тоді як ціни на срібло COMEX у березні впали на -1.682 (-2.51%), оскільки зростання акцій зменшило попит на активи-убежища. Дувіш-коментарі кількох центральних банків — включаючи президента ЄЦБ Лагард і губернатора Банку Англії Бейлі, які відзначили високий бар’єр для майбутніх знижень ставок — тиснули на ціни на золото і срібло.

Очікуване підвищення ставки BOJ також негативно вплинуло на драгметали, оскільки вищі ставки в Японії зазвичай зменшують попит на бездоходні активи. Сильний долар додав тиску на продаж срібла, особливо серед трейдерів, які ліквідовували позиції після того, як метал досяг рекордних максимумів кілька днів тому.

Однак підтримка залишалася з кількох джерел: зниження ставки Банком Англії на 25 базисних пунктів дало певне полегшення, тоді як м’якші дані щодо інфляції у США свідчать, що ФРС може не підтримувати свою поточну обмежувальну політику безстроково. Зростаюча невизначеність щодо тарифної політики США і геополітичних напруженостей у Україні, Близькому Сході та Венесуелі зберігала попит на активи-убежища.

Попит з боку центральних банків підтримує золото

Народний банк Китаю збільшив резерви на 30 000 унцій до 74.1 мільйонів тройських унцій у листопаді, що є тринадцятим місяцем поспіль накопичення. У глобальному масштабі центральні банки купили 220 метричних тонн золота у третьому кварталі — на 28% більше, ніж у другому — що забезпечує структурну підтримку, незважаючи на недавнє зниження цін.

Срібло отримало додаткову підтримку від обмежених запасів у Китаї, оскільки запаси на складі Шанхайської біржі ф’ючерсів знизилися до 519 000 кілограмів 21 листопада — найнижчого рівня за десятиліття. Позиції ETF залишалися позитивними, оскільки довгі позиції на срібло відновилися до рівня майже 3.5-річних максимумів у вівторок, незважаючи на тиск ліквідації після жовтня, що знизив ціни з пікових значень.

Невизначеність щодо голови ФРС ускладнює ситуацію

Очікуване оголошення президента Трампа про нового голову Федеральної резервної системи на початку 2026 року продовжує тиснути на долар, особливо враховуючи, що ринки вважають потенційних дувіш-кандидатів — таких як директор Національної економічної ради Кевін Хассет — ймовірними для подальшого пом’якшення монетарної політики. Ця перспектива суперечить нинішній обережній позиції ФРС і створює перешкоди для зростання долара.

Тим часом, постійні покупки ФРС $40 мільярдів щомісяця у казначейських біллях, що почалися минулої п’ятниці, додали ліквідності у фінансову систему, ще більше тиснучи на долар, оскільки інвестори шукають більш дохідні альтернативи, а ринки акцій отримують вигоду від цього потоку ліквідності.