Лідерство Micron у галузі пам’яті стикається з перевіркою реальності прибутків: чи закладено бум ШІ у цю акцію?

Міф про напівпровідникову пам’ять 2025 року зосереджений на одній беззаперечній історії: вибуховий ріст Micron Technology. Зростання з $80-$90 на початку 2025 року до майже $265 наприкінці грудня становить приголомшливі понад 180% — але під заголовковими цифрами прихована більш нюансована картина, яку варто розглянути перед звітністю.

Підйом штучного інтелекту: реальний ріст чи закладені очікування?

Micron виробляє та продає DRAM, NAND флеш-пам’ять, 3D XPoint та інші технології пам’яті, що є критично важливими для сучасної обчислювальної інфраструктури. Результати компанії за 2025 рік безпосередньо відображають гонку за інфраструктуру штучного інтелекту, зокрема через вибуховий попит на високошвидкісну пам’ять (HBM) — спеціалізований варіант пам’яті, який слугує обчислювальним каркасом для тренування та розгортання моделей ШІ.

Цифри розповідають переконливу історію: доходи за фіскальний 2025 рік склали приблизно $37 мільярдів, що майже на 49% більше порівняно з попереднім роком, а чистий прибуток перевищив $8 мільярдів. Сегмент дата-центрів, підтримуваний партнерствами з Nvidia та іншими, що впроваджують HBM3E та майбутні HBM4 продукти, сприяв цій трансформації. Здатність Micron постачати таку високопродуктивну пам’ять за преміальними цінами значно покращила маржу і кардинально змінила сприйняття інвесторами того, що раніше вважалося комодіті-бізнесом.

Конкуренція здається нахиленою на користь Micron. У порівнянні з конкурентами, такими як SK Hynix і Samsung, Micron здобула значущу частку ринку в сегментах пам’яті HBM — перевага, що виникла завдяки технологічній майстерності та масштабам виробництва. Нові виробничі потужності, що вводяться в експлуатацію, свідчать, що ця перевага може зберігатися протягом кількох років, а не лише в короткостроковій перспективі.

Питання про відкат: тимчасова пауза чи переоцінка?

Однак тут історія стає цікавою. Після досягнення рекордних максимумів у початку грудня, акції знизилися приблизно на 10%. Негайний наратив посилається на фіксацію прибутків і підвищені короткострокові очікування. Консенсус щодо фіскального Q1 2026 року передбачає доходи близько $12.7 мільярдів (46% зростання YoY) і скоригований EPS близько $3.91 — більш ніж у два рази більше за попередній рік. З урахуванням того, що Micron історично перевищувала очікування прибутків у середньому на 9.4% за останні чотири квартали, планка здається високою.

Цей відкат викликав справедливі питання: чи вже закладений у вартість штучний інтелектовий бум пам’яті? Або ж корекція створює більш привабливу можливість для інвесторів, що ставлять на тривалий секулярний цикл підвищення?

Що насправді свідчить дані

Огляд останньої активності аналітиків показує, що оцінки прибутків зросли на 4.27% за останні 60 днів — що свідчить про впевненість у короткостроковому керівництві. Micron має рейтинг Zacks Rank #1 у поєднанні з Earnings ESP +3.14%, що історично асоціюється з позитивними несподіванками приблизно у 70% випадків.

З ширшої ринкової перспективи, попит на HBM не демонструє ознак ослаблення. Прогнози свідчать, що ринок пам’яті для ШІ може значно розширитися протягом десятиліття, з потенційним подвоєнням обсягів HBM щороку. Така структурна підтримка створює багаторічний нарратив, що виходить за межі циклічних коливань.

Ризик-доходна математика

Можливі сценарії зниження: затримки у витратах на ШІ, посилення конкуренції, що знижує ціни, макроекономічна слабкість, що зменшує капітальні витрати. Сильна фінансова позиція Micron і доведена здатність виконувати проекти для дата-центрів зменшують частину цих ризиків, але не усувають їх.

Поточні рівні, після 10% корекції, здаються більш збалансованими з точки зору ризику та потенційного доходу, ніж вершини у грудні. Для інвесторів із багаторічним горизонтом і переконанням у структурній важливості ШІ, цей відкат створює можливість, а не червоний прапор. Позиціонування Micron у сегменті високомаржинальної пам’яті, у поєднанні з конкретною операційною реалізацією, свідчить, що історія 2025 року ще не завершена — вона просто входить у більш реалістичну зону оцінки.