Бурхливий стрибок HOOD піднімає питання: чи зможе Robinhood Markets підтримувати свій імпульс?

Вражаючий прорив у бульбашковому ралі

Robinhood Markets (NASDAQ: HOOD) продемонструвала приголомшливий результат, принісши понад 1 000% доходу за три роки. Цей фінансовий інноватор скористався стабільними ринковими умовами та високим попитом на торгівлю серед роздрібних інвесторів. Однак недавня волатильність викликала дискусії щодо того, чи має цей ралі ще потенціал, чи відкаті сигналізують про зміну ситуації попереду.

Основна бізнес-модель компанії — демократизація торгівлі через безкомісійні операції — довела свою стійкість. Окрім торгових комісій, Robinhood отримує дохід від платежів за потік ордерів та тепер від розширеного спектру фінансових послуг. Такий диверсифікований підхід змінює спосіб роботи платформи.

Фінансові показники демонструють імпульс

Третій квартал 2025 року показує масштаб операційного імпульсу Robinhood. Доходи зросли на 100% у порівнянні з минулим роком до 1,3 мільярда доларів, а чистий прибуток підскочив на 271% до $556 мільйонів. Залучення клієнтів прискорилося — додано 2,5 мільйонів нових користувачів, що довело загальну кількість до 26,8 мільйонів — зростання на 10% за квартал.

Це зростання зумовлене кількома джерелами доходу: розширенням депозитів клієнтів, підвищенням частоти торгів у різних ринках, впровадженням преміум-членства Gold (з ціною $50 щорічно) та поширенням нових фінансових інструментів. Преміум-рівень пропонує переваги, такі як співставлення доходності на пенсійних рахунках та кешбек-програми.

Можливо, найяскравішим фактором є активність на ринку криптовалют. Активи платформи зросли на 119% у порівнянні з минулим роком, що зумовлено зростанням оцінки криптовалют на 162% та підвищенням оцінки акцій на 91%. Така концентрація у волатильних активних класах ілюструє і можливості, і ризики.

Розширення платформи та інновації у продуктах

Robinhood рухається за межі основної торгівлі. Тепер платформа включає прогнози — структуровані ставки на майбутні події, які дебютували перед президентськими виборами 2024 року. З моменту запуску обсяг торгів подвоївся за кварталами, що свідчить про сильну залученість користувачів до цієї нової категорії.

Компанія одночасно впроваджує продукти, орієнтовані на стабільність. Пропозиції кредитних карток та інтеграція ощадних рахунків уособлюють перехід до традиційних фінансових послуг, що розширює привабливість платформи та зменшує залежність від спекулятивних обсягів торгів. Стратегія дуплету продуктів — поєднання високої залученості у спекулятивні інструменти з базовими банківськими послугами — створює більш стійку бізнес-модель.

Питання оцінки та цикли ринку

Хоча результати Robinhood були винятковими, базова ідея має свої вразливості. Зростання прибутковості компанії співпало з високими ринковими оцінками загалом. S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) виріс на 72% за три роки, але зростають побоювання щодо розтягнутих оцінок та потенційних корекцій у секторі AI.

Залежність від обсягів торгів залишається структурною проблемою. У бічному або спадному ринку залученість користувачів і частота транзакцій можуть різко знизитися. У компанії немає міцної конкурентної оборони; конкуренти можуть досить легко відтворити її модель безкомісійної торгівлі.

Метрики оцінки відображають ентузіазм ринку: коефіцієнт P/E 45 і співвідношення ціна/продажі 23 вимагають стабільного виконання. Будь-яке падіння у показниках зростання може спричинити швидке переоцінювання.

Оцінка можливостей і ризиків

Довгострокова позиція Robinhood здається обґрунтованою завдяки розширенню екосистеми продуктів і зростанню бази користувачів. Зі збільшенням кількості клієнтів, що переходять на платне членство, і накопиченням активів на платформі, диверсифікація доходів має покращитися.

Однак короткострокові перешкоди вимагають обережності. Якщо відбудуться ринкові корекції, активність торгів, ймовірно, знизиться. Концентрація у криптовалютах підсилює чутливість до настроїв ризику. Крім того, преміальна оцінка акцій залишає мало запасу міцності.

Компанія створила переконливий наратив — фінансового руйнівника, що демократизує доступ до інвестицій, одночасно будуючи сучасну фінансову компанію. Але реалізація у менш бурхливому ринковому середовищі залишається неперевіреною. Поточне ціноутворення вже може враховувати цей оптимізм, залишаючи обмежений потенціал для зростання для нових учасників на цих рівнях.