Чи зможе імпульс Copa Holdings вижити після перевищення очікувань щодо прибутку?

Copa Holdings (CPA) продемонструвала сильні результати за третій квартал 2025 року, що сприяло зростанню ціни акцій на 6,1% за останній місяць, але чи зможе ця висхідна тенденція зберегтися, залишається невизначеним. Розглянемо, що стало рушієм несподіванки у прибутках і які виклики чекають на латиноамериканського перевізника.

Надійний перевищення прибутковості, хоча дохід не досяг очікувань

Авіакомпанія повідомила про EPS за третій квартал у розмірі $4.20, що комфортно перевищує консенсус-прогноз Zacks у $4.03 і є вражаючим зростанням на 20% у порівнянні з минулим роком. Це перевищення прибутковості відображає покращення операційної ефективності та дисципліноване управління витратами.

Однак загальні доходи у розмірі $913,1 мільйонів не досягли очікувань аналітиків у $915 мільйонів, зростаючи всього на 6,8% у річному вимірі. Цей недолік у верхньому рядку свідчить про те, що, хоча Copa Holdings добре виконує операційно, динаміка попиту залишається дещо обмеженою.

Звідки насправді з’явився ріст

Дохід від пасажирських перевезень — що становить 94,3% від загального доходу авіакомпанії — зріс на 5,2% у порівнянні з минулим роком до $861,33 мільйонів. Зростання було зумовлене на 8% збільшенням доходу на пасажиро-миль (RPM), хоча це було стримано зниженням доходу з пасажира на милю (yield) на 2,6%. Іншими словами, Copa перевозила більше пасажирів, але за нижчими тарифами.

Яскравою точкою стала виручка від вантажних і поштових перевезень, яка зросла на 21,4% у порівнянні з минулим роком до $29,68 мільйонів через підвищені обсяги вантажів. Крім того, інші операційні доходи зросли на 86,3% у річному вимірі до $22,13 мільйонів, що було зумовлено вищими доходами від партнерства за кредитною картою ConnectMiles.

Історія ефективності: коефіцієнт завантаження та управління потужністю

Copa Holdings збільшила трафік на 8%, одночасно розширивши потужність на 5,8%, що сприяло підвищенню коефіцієнта завантаження (load factor) (відсоток заповнених місць) на 1,8 процентних пункти до 88%. Цей розрив між зростанням трафіку та потужністю є ознакою добре керованого перевізника, що орієнтується на збалансований ринок.

Дохід на доступне місце (RASM) знизився незначно до 10,5 центів, зменшившись на 0,5%. Однак загальний дохід на доступне місце (RASM) зріс на 1% до 11,1 центів, що було зумовлено сильним внеском вантажних перевезень. Що важливо, витрати на доступне місце (CASM) знизилися на 2,7%, або на 0,8% без урахування витрат на паливо — значне досягнення в умовах зростаючих витрат.

Контроль витрат як конкурентна перевага

Операційні витрати Copa Holdings зросли всього на 2,9% у порівнянні з минулим роком до $700,84 мільйонів, що значно нижче за темпи зростання трафіку у 8%. Це свідчить про дисципліноване витрачання коштів, незважаючи на зовнішні труднощі:

• Витрати на паливо знизилися на 6,1% за галон до $2,44, що створює додаткові сприятливі умови
• Витрати на технічне обслуговування вигідно вплинули зниження цін на нафту
• Витрати на персонал зросли на 5,4%, що є нормальним інфляційним зростанням зарплат
• Аеропортові та обробні збори підвищилися на 8,8%, частково через розширення потужностей
• Витрати на продажі та розповсюдження зросли на 6,6%

Авіакомпанія почала третій квартал із готівкою у $248,82 мільйонів, порівняно з $236,17 мільйонів у попередньому кварталі, що забезпечує фінансову гнучкість.

Розширення флоту та стратегічне позиціонування

У третьому кварталі Copa Holdings отримала п’ять літаків Boeing 737 MAX 8 і додала другий вантажний 737-800 за операційною орендою. Ці доповнення підтримують стратегію зростання без надмірного навантаження балансу.

Розглядаючи 2025 рік у цілому, Copa очікує експлуатацію 124 літаків (зменшення з попередніх 125), при цьому планує досягти 132 літаків до 2026 року (зросло з 131). Це помірне розширення флоту узгоджується з фактичним попитом.

Оновлене керівництво відображає впевненість, але з застереженнями

Copa Holdings підвищила прогноз зростання потужності на 2025 рік до 8% з попереднього діапазону 7-8%, що свідчить про впевненість керівництва. Компанія тепер очікує операційну маржу у межах 22-23% (раніше 21-23%), що вказує на покращення очікувань щодо ефективності. Прогноз RASM залишається стабільним на рівні 11,2 центів, а коефіцієнт завантаження — на рівні 87% на весь рік.

На 2026 рік Copa прогнозує зростання потужності на 11-13% щороку, а витрати на одиницю без урахування палива (CASM) — на рівні 5,7-5,8 центів. Компанія очікує цін на паливо у $2,47 за галон у 2025 році.

Консенсус аналітиків: ймовірно, утримувальна позиція

Після звіту про прибутки прогнози щодо Copa знижувалися, що свідчить про більш обережний підхід аналітиків, незважаючи на перевищення очікувань. Акції мають рейтинг Zacks Rank #3 (Hold), що вказує на очікування стабільних доходів протягом кількох наступних місяців.

Поточні оцінки VGM для Copa демонструють змішану картину: рейтинг зростання C компенсується рейтингом імпульсу A, тоді як рейтинг цінності A свідчить про розумну оцінку для терплячих інвесторів. Загальний бал VGM Score — A — відображає збалансоване співвідношення ризиків і нагород.

Контекст галузі: перевершила очікування, але поступається конкуренту

Зростання Copa за місяць на 6,1% було солідним, але поступається LATAM Airlines (LTM), латиноамериканському конкуренту, який за цей самий період виріс на 15,5%. LATAM повідомила про доходи за третій квартал у розмірі $3,86 мільярдів (зростанням на 17,3% у річному вимірі) і EPS у $1,30 проти $1,00 минулого року.

За поточний квартал LATAM очікує отримати $1,35 прибутку на акцію, що є зростанням на 50% у порівнянні з минулим роком. З рейтингом Zacks Rank #2 (Buy) і співвідношенням VGM Score, що збігається з A, LATAM наразі виглядає як переважний варіант для інвесторів, і Copa може стикнутися з тиском на оцінку, якщо відносна динаміка не покращиться.

Підсумок: Надійна реалізація, невизначена траєкторія

Copa Holdings продемонструвала здатність до операційного виконання з підвищенням показників ефективності та контрольованим зростанням витрат. Зростання на 6,1% після звіту про прибутки відображає обґрунтоване визнання цих переваг. Однак, залишкове зростання доходів нижче за початкові очікування, а також зниження прогнозів і рейтинг утримання вказують на те, що акції можуть консолідуватися, а не прискорюватися.

Для існуючих акціонерів стабільною основою є коефіцієнт завантаження 88%, прогноз операційної маржі 22-23% і модернізація флоту. Для потенційних інвесторів доцільно почекати більш ясного сигналу щодо стабільного зростання попиту або більш привабливого входу, особливо враховуючи відносне переважання LATAM у секторі.