Філософія інвестування у протилежності: В Buffett і Burry щодо питань ШІ роблять "протилежний" вибір

Чому два великих гуру йдуть різними шляхами?

Warren Buffett і Michael Burry — дві легенди інвестиційного світу, але у питанні AI-революції вони обрали абсолютно протилежні напрямки.

Burry здобув славу після фільму «Великий обвал», останнім часом він став песимістом щодо Nvidia і Palantir — цей хлопець заробляв великі гроші на коротких позиціях у ринку нерухомості, а тепер він ставить на пониження AI-чипів і дата-компаній. Тим часом, під керівництвом Buffett Berkshire Hathaway активно купує акції Alphabet у третьому кварталі. Один — у короткій позиції, інший — у довгій, але хто з них має більш гострий погляд?

Логіка Burry: переоцінка + бухгалтерські “трюки”

Причини, через які Burry ставить на пониження, не є безпідставними. За допомогою файлу 13F він показав, що компанія Scion Asset Management у третьому кварталі купила пут-опціони на Nvidia і Palantir.

Розглянемо оцінку Palantir — коефіцієнт P/S досяг 110, що навіть у софтверній галузі є астрономічним показником. Дехто порівнює її з “зірковими акціями” часів інтернет-буму, але всі знають, що тоді ці високі оцінки зруйнувалися.

Ще цікавіше — Burry ставить під сумнів бухгалтерські практики великих технологічних компаній. Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta — їхні великі клієнти Nvidia — при амортизації AI-інфраструктури використовують дуже довгі строки. Але Burry зазначає, що реальний життєвий цикл GPU Nvidia — всього 18-24 місяці, і ця різниця може приховувати щось більше. Він навіть натякає, що тут може бути системна бухгалтерська проблема.

З моменту, коли Burry розкрив свої короткі позиції 3 листопада, Palantir впала на 19%, Nvidia — на 13%. У короткостроковій перспективі цей хлопець, ймовірно, заробив чимало швидких грошей.

Вибір Buffett: раптовий вихід із тривалої паузи

Що робив Buffett за ці три роки? Одне слово: очікував.

Поки інші святкували AI-революцію, він накопичував готівку і купував державні облігації. Навіть продав частину акцій, зменшивши позиції у Apple і Bank of America. Готівкові резерви Berkshire досягли історичного максимуму.

Лише у третьому кварталі Buffett нарешті зробив хід — купівлю Alphabet.

Alphabet має більш помірну оцінку серед “великої сімки”, сильний бренд, стабільний прибуток і різноманітну екосистему — ці фактори здавалися підставою для покупки. Але глибше мотиви можуть бути цікавішими: за ці три роки Buffett, ймовірно, спостерігав за тим, які компанії справді перетворюють AI-інвестиції у нові продукти, доходи і реальні прибутки.

Очевидно, Alphabet пройшов перевірку — Google і YouTube вже інтегрували AI-функції, хмарний бізнес ожив завдяки AI і тепер конкурує з Azure і AWS, перестав бути просто додатковим гравцем.

Короткостроковий прибуток ≠ довгострокова правильність

Це ключове. Burry можливо отримує швидкий прибуток від коротких позицій, але Buffett ніколи не вірив у ідею “заробив — значить правильно”.

У його інвестиційному посібнику найважливіша порада — тривале утримання. Він купив Alphabet лише через три роки після початку AI-революції, і цей часовий і логічний вибір приховує одне — AI не є тимчасовим явищем, а довгостроковою тенденцією, яка зберігатиме свою стійкість у різних економічних циклах.

Щодо Burry, його стратегія коротких позицій більше схожа на внутрішньоденну торгівлю — знаходити переоцінені компанії і бухгалтерські лазівки, швидко заробляти і виходити. Це ефективно для короткострокових трейдерів, але не для довгострокових інвесторів.

Хто з них буде на щастя?

Buffett обрав у часи, коли у AI-спекуляціях є бульбашка, зробити ставку на довгостроковий потенціал Alphabet — це свідчення його впевненості у довгостроковій цінності AI, особливо з урахуванням його здатності витримувати різні економічні цикли.

Хоча короткострокові короткі позиції Burry мають свою логіку бухгалтерських лазівок, вони більше спрямовані на ловлю цінових бульбашок, а не на заперечення майбутнього AI.

З погляду десятиліть, терпіння Buffett і його розуміння життєвого циклу галузі, ймовірно, знову доведуть його правильність — навіть якщо короткостроково обидві стратегії можуть приносити прибуток, довгостроковий успіх, ймовірно, належить тому, хто готовий чекати.