Чи зможе MP Materials вийти на беззбитковість у 4 кварталі 2025 року? Глибокий аналіз економіки рідкісних земних металів

Шлях MP Materials через територію збитків

MP Materials Corp. (MP) опублікувала скориговані збитки вже вісім кварталів поспіль, що є тривожним показником, викликаним зростанням операційних витрат у міру того, як компанія зосереджується на розширенні downstream. Останній раз компанія зафіксувала скоригований прибуток у Q3 2023. Відтоді вона перебуває у зоні червоних цифр після переходу до виробництва розділених рідкоземельних оксидів — зокрема NdPr(оксиду — що є значно більш капіталомістким напрямком, ніж виробництво концентрату.

Фінансові витрати були значними. Вартість продажів компанії майже подвоїлася, зросла з $92.7 мільйонів у 2023 до $192.6 мільйонів у 2024, що зумовлено розширенням оброблювального потоку. Що вражає, так це співвідношення витрат до доходів: у 2024 році витрати спожили 94% доходів, що різко зросло з 37% у попередньому році. Це погіршення відображає структурні виклики, пов’язані з нарощуванням виробництва розділених рідкоземельних продуктів, що вимагає додаткових витрат на хімічні реагенти, робочу силу, обслуговування та запаси.

За перші дев’ять місяців 2025 року цей тиск зберігався. Вартість продажів зросла ще на 10% у порівнянні з попереднім роком, при цьому компанія тепер балансувала виробництво на двох майданчиках: Mountain Pass для розділених оксидів і Independence Facility для магнітних прекурсорів, зокрема NdPr металу. Підтримка цього двомісного розширення вимагала додавання персоналу, що призвело до зростання витрат на продажі, загальні та адміністративні витрати )SG&A( на 5% у 2024 і на 25% у перших дев’яти місяцях 2025.

Питання прибутковості: Стресовий порядок MP Finance

Незважаючи на короткострокові труднощі, MP Materials зберігає амбітний прогноз: повернення до прибутковості починаючи з Q4 2025. Цей прогноз базується на двох ключових стовпах. По-перше, Урядовий договір про ціновий захист, що набирає чинності з 1 жовтня 2025 року, спрямований закріпити доходи та пом’якшити стиснення маржі. По-друге, зусилля щодо оптимізації виробництва продовжують сприяти зростанню обсягів NdPr. З покращенням ефективності розділення та масштабуванням пропускної здатності компанія очікує покращення цінової політики та збільшення обсягів продажів, що має сприяти сильнішому фінансовому результату.

Основна логіка полягає у покращенні mp finance order — з ростом обсягів виробництва та зниженням собівартості на одиницю, операційний важіль має нарешті вступити в силу. Чи здійсниться це згідно з прогнозами, залишається відкритим питанням для інвесторів, що стежать за квартальними звітами компанії.

Як конкуренти справляються з подібним тиском

Виклики MP не є унікальними у сфері рідкоземельних металів. Energy Fuels )UUUU(, один із провідних виробників у США у сфері урану, розпочав виробництво NdPr у 2024 році після модернізації свого White Mesa Mill, з планами почати виробництво важких рідкоземельних оксидів до Q4 2026. Фінансова динаміка компанії відображає ситуацію MP: вартість продажів зросла на 108% до $34.6 мільйонів за перші дев’ять місяців 2025 року, що становить 89% доходів. Загальні операційні витрати зросли на 106% у порівнянні з минулим роком до $117.8 мільйонів, що обумовлено зростанням досліджень і обробки на 214% та витрат на SG&A на 115%. Energy Fuels повідомила про скориговані збитки у всіх кварталах 2025 року.

USA Rare Earth Inc. )USAR( будує завод із виробництва синтерованих нео магнітів )NdFeB( у Стілвотері, Оклахома, запуск планується на початок 2026 року. Компанія має права на видобуток на родовищі Round Top Mountain поблизу Sierra Blanca, Техас, хоча видобуток ще не почався. З моменту заснування USA Rare Earth не отримала доходів і продовжує витрачати готівку. Операційні витрати зросли на 245% до $33.4 мільйонів за дев’ять місяців 2025 року, а скориговані збитки зросли до $2.83 на акцію проти $0.15 у відповідному періоді минулого року.

Ринковий імпульс проти реальності оцінки

Ціна акцій MP привернула інвесторський ентузіазм, зростаючи на 263.2% з початку року при середньоринковому показнику 34.8% — значне перевищення, що свідчить про довіру ринку до сценарію перетворення компанії. Однак цей ентузіазм відображається у преміальній оцінці. MP торгується за прогнозним 12-місячним співвідношенням ціна/продажі 24.69X, що значно перевищує галузевий показник 1.44X. Ця різниця у оцінці викликає питання, чи вже враховані очікування ринку щодо досягнення прибутковості у Q4.

Очікування прибутковості та історія нижньої лінії

Загальні прогнози вказують на помірне покращення у короткостроковій перспективі. Згідно з прогнозом Zacks, прибуток за Q4 2025 становитиме $0.10 на акцію, що є суттєвим підвищенням порівняно з $0.12 збитку у Q4 2024. Однак за підсумками 2025 року очікується збиток у $0.21 на акцію, що враховує накопичені збитки за перші три квартали. Більш суттєвий сигнал дають прогнози на 2026 рік: прибуток оцінюється у $0.69 на акцію, що свідчить про суттєве відновлення нижньої лінії, якщо керівництво виконає прогнози.

Останні коригування оцінок були змішаними. Хоча прогнози на 2025 і 2026 роки залишаються стабільними, оцінки на 2026 рік знизилися за останні 60 днів, що свідчить про помірну обережність аналітиків щодо стійкості сценарію відновлення. Акція наразі має рейтинг Zacks #3 )Hold(.

Стратегічна необхідність

Для MP Materials Q4 2025 є ключовим моментом. Компанія має довести, що її стратегія розширення downstream — хоча й витратна у короткостроковій перспективі — формує сталу, прибуткову бізнес-модель. Злиття підтримки цін з боку уряду, нарощування виробництва та ціновий імпульс можуть справді спричинити інфлекцію прибутковості, яку очікує керівництво. Навпаки, якщо затримки у виробництві або ціновий тиск триватимуть, довіра інвесторів до сценарію перетворення може знизитися, що потенційно зведе нанівець річний ріст. Наступні квартали дадуть зрозуміти, чи досяжні амбіції MP або це лише надії.