Відновлення ринку круїзів: чи є Carnival або Royal Caribbean більш розумним вибором для вашого портфеля?

Ринок круїзів переживає вражаюче відновлення, оскільки попит на розважальні подорожі залишається дивовижно стабільним. Два гіганти галузі — Carnival Corporation (CCL) та Royal Caribbean Cruises Ltd. (RCL) — перебувають на передовій цього відновлення, кожен застосовуючи різні стратегії для зростання та відновлення балансів після пандемії. Однак для інвесторів, які шукають точки входу на ринок круїзів, вибір між цими двома акціями далеко не очевидний. Обидві мають імпульс, але їхні траєкторії суттєво відрізняються.

Фінансове здоров’я та відновлення балансових звітів: історії двох відновлень

Відновлення ринку круїзів залежить від фінансової стабільності, і тут дві компанії демонструють протилежні шляхи. Carnival активно зменшував заборгованість, довівши її до 3.6x і наближаючись до інвестиційного рівня — важливий крок для компанії, яка кілька років тому стикалася з екзистенційними труднощами. Це зусилля з зменшення заборгованості свідчать про прагнення керівництва відновити доходи акціонерів, з наміром повернути дивіденди та викуп акцій.

Royal Caribbean працює з позиції відносної фінансової сили, маючи вже міцний баланс, що дозволяє здійснювати капітальні повернення. Однак компанія стикається з майбутніми викликами: впливом системи торгівлі викидами ЄС у 2026 році, глобальним підвищенням мінімального оподаткування та зростанням витрат на паливо і регуляторних витрат. Ці нижчі за лінією витрати можуть стримувати зростання чистого доходу, навіть коли доходи прискорюються.

Для учасників ринку круїзів покращення показників заборгованості Carnival свідчить про швидше наближення до фінансової нормалізації, тоді як структурні витрати RCL можуть залишатися більш стійкими.

Операційна потужність: рушії зростання на ринку круїзів

Прорив Carnival у третьому кварталі

Фінансовий 2025 рік Carnival продемонстрував операційну досконалість у кількох сферах. Компанія зафіксувала рекордні доходи, чистий прибуток і доходність, зберігаючи дисципліноване управління витратами — витрати на одиницю перевищили очікування завдяки підвищенню ефективності. Ще більш показовим є те, що депозити клієнтів досягли нових рекордів, що підкреслює міцний попит на бронювання та цінову політику, яка триватиме й у 2026 році.

Стратегічний поворот компанії до ексклюзивних напрямків (Celebration Key демонструє цю зміну), а багатобрендовий підхід, що охоплює Північну Америку та Європу, дозволив отримати значущі премії за ціною квитків. Оскільки планується мінімальна нова потужність суден, Carnival отримує зростання через оптимізацію цін, а не розширення флоту — більш прибуткова модель у фазі відновлення ринку круїзів.

Якість Royal Caribbean

Royal Caribbean робить акцент на диференціації через інновації. Компанія має рекордні показники задоволеності гостей, високий попит на нові круїзи та розширює програми лояльності — все це підтримує стабільну цінову політику на ринку круїзів. Рейти бронювання на 2025 і 2026 роки залишаються на рекордних рівнях, а ціни за день закріплені ще на початку.

Компанія використовує технології та штучний інтелект для підвищення ефективності, щоб зберегти зростання витрат “незначним”, незважаючи на розширення портфоліо напрямків. Приватні острови та пляжні клуби функціонують як високомаржинальні джерела доходу, ще більше віддаляючи бренд від конкурентів у період розширення пропозиції на ринку круїзів.

Однак, недавня траєкторія RCL показує тріщини: зростання доходності сповільнилося з двоцифрових показників, і компанія стикається з посиленням конкуренції в Карибському морі — ключовому сегменті ринку круїзів, де зростання пропозиції тисне на ціни.

Моментум прибутків та очікування аналітиків

Консенсусні прогнози зростання

Згідно з Zacks, Carnival очікує зростання продажів на 4.3% і EPS на 10.8% у фінансовому 2026 році. Останні підвищення оцінок за останні 60 днів свідчать про покращення настроїв щодо відновлення ринку круїзів.

Royal Caribbean має більш високі очікування — 9.4% зростання продажів і 14.5% EPS — але консенсусні прогнози останнім часом знижуються. Це вражає: аналітики дедалі більше віддають перевагу короткостроковій траєкторії Carnival у ринку круїзів, тоді як ентузіазм щодо RCL зменшується.

Оцінка: пошук цінності у відновленні ринку круїзів

Royal Caribbean торгується за 12-місячним прогнозним P/E 14.94x, що нижче за його річний медіан 18.13x — свідчить про помірно привабливу оцінку. Forward-мультиплікатор Carnival становить 11.09x, що суттєво нижче за його медіану 12.96x.

За цим показником Carnival здається дешевшою, хоча знижка частково зумовлена залишковим скепсисом інвесторів щодо її реалізації перетворення. Обидві акції торгуються нижче за історичні середні, що створює точки входу для прихильників ринку круїзів.

Динаміка акцій та настрої інвесторів

За останні шість місяців RCL зросла на 10%, поступаючись зростанню галузі 2.2%, тоді як Carnival підскочила на 19.4% — значне перевищення, що свідчить про довіру інвесторів до її операційного перетворення та позиціонування на ринку круїзів.

Який варіант інвестицій у ринок круїзів більш логічний?

Для інвесторів, які шукають більш привабливу можливість на цьому етапі, перевагу має Carnival. Швидше відновлення операцій, швидше відновлення балансу та сильніша недавня динаміка акцій створюють картину стабільного зростання маржі та зростання вільного грошового потоку. Рекордні депозити клієнтів дають впевненість у тому, що попит на бронювання збережеться, підтримуючи цінову політику протягом усього циклу ринку круїзів.

Хоча Carnival все ще має вищі чисті відсоткові витрати і заборгованість залишається вище довгострокових цілей, траєкторія очевидна. Від’ємний вплив маржі у 200 базисних пунктів, що прогнозується на 2026 рік — через запуск програм лояльності та підвищені витрати на сухі доки — є керованим і тимчасовим.

Royal Caribbean залишається високоякісним оператором із відмінними операційними показниками та стабільними драйверами попиту. Для існуючих акціонерів обидві компанії — цінний актив, і тримання позицій є розумним рішенням. Обидві акції, CCL і RCL, мають рейтинг Zacks Rank #3 (Hold).

Відновлення ринку круїзів реальне, і обидві компанії отримають вигоду. Але поєднання агресивного фінансового відновлення, цінової політики та позитивного імпульсу Carnival дає їй більш гостру перевагу для нових інвестицій у цю галузь.