Зміни тарифів чинять тиск на ринок какао, незважаючи на побоювання щодо виробництва

Ф’ючерси на какао зазнали значних втрат після оголошень політики, що впливають на світову торгівлю. Контракти ICE NY на какао на грудень знизилися на 33 пункти (-0.62%), тоді як контракти ICE London на какао на грудень опустилися на 60 пунктів (-1.47%), оскільки трейдери аналізували наслідки останніх змін тарифної політики. Рішення адміністрації Трампа зменшити взаємні тарифи на неамериканські товари, зокрема какао, на 10%, спричинило негайний тиск на продажі на обох основних біржах.

Вплив політики звужує потенціал зростання

Зниження тарифів на імпортне какао з більшості країн-джерел є сигналом на пониження цінової підтримки, хоча Бразилія — п’яте за величиною виробництво какао у світі — залишається під впливом. Імпорт США з Бразилії залишається під дією 40% тарифу національної безпеки, що обмежує повну вигоду від ширшого зниження тарифів для цієї країни. Це вибіркове застосування створює нерівномірну динаміку торгівлі, коли деякі постачальники какао отримують кращий доступ до ринку, а інші стикаються з постійними бар’єрами.

Зростання пропозиції з Західної Африки компенсує структурні проблеми

Динаміка виробництва у ключових регіонах какао ускладнює стабільність цін. Кот-д’Івуар, провідний виробник какао у світі, повідомив про зниження портових відвантажень на 5.7% у період з 1 жовтня по 16 листопада, з 516,787 тон у порівнянні з 548,494 тон за минулий рік. Однак це менше зниження приховує покращення умов збору врожаю та оптимістичні очікування на майбутнє.

Звіти з полів у Кот-д’Івуарі та Гані вказують на сприятливі умови для вирощування: розвиток какао-плодів у Гані прискорюється через недавні погодні умови, тоді як сухі умови в Кот-д’Івуарі сприяють правильній обробці бобів. Виробник шоколаду Mondelez повідомив, що поточна кількість какао-плодів у Західній Африці на 7% перевищує п’ятирічний середній показник і є «значно вищою», ніж у попередньому сезоні. Основний урожай у Кот-д’Івуарі входить у критичну фазу, а настрої фермерів змінюються на оптимістичні щодо якості врожаю.

Слабкий попит посилює тиск на ціни

Глобальне споживання шоколаду не здатне підтримувати рівень цін. Продажі солодощів на Хелловін у 2024 році розчарували, оскільки основні виробники повідомили про слабкі результати у сезоні, що зазвичай приносить майже 18% річних доходів США від цукерок. Дані про переробку какао у третьому кварталі по регіонах підкреслюють ослаблення попиту:

• Азія зафіксувала найсильніше зниження: переробка какао у третьому кварталі зменшилася на 17% у порівнянні з минулим роком до 183,413 тон, що є найслабшим результатом за дев’ять років
• Європа скоротила переробку на 4.8% до 337,353 тон, що є найнижчим третім кварталом за десятиліття
• Північна Америка збільшила переробку на 3.2% до 112,784 тон, хоча нові дані дещо спотворюють результати
• Обсяг роздрібного шоколаду у Північній Америці знизився більш ніж на 21% за 13 тижнів до 7 вересня

Ці цифри свідчать про поглиблення негативних тенденцій попиту у ключових країнах споживання, що обмежує здатність какао підтримувати високі оцінки.

Обмежені запаси створюють обмежену підтримку

Динаміка складів пропонує помірну цінову підтримку. Запаси какао на портах США під контролем ICE досягли мінімуму за 7.75 місяців — 1,766,644 мішки у п’ятницю, що свідчить про більш жорсткий короткостроковий доступ до пропозиції. Однак цей скорочення запасів не виявилося достатнім для компенсації загального песимістичного фону, що спричинив недавні продажі.

Загрози виробництва у вторинних постачальниках

Нігерія, п’яте за величиною виробництво какао у світі, стикається з структурними проблемами виробництва. Нігерійська асоціація какао прогнозує, що виробництво у 2025/26 роках зменшиться на 11% у порівнянні з минулим роком до 305,000 тон з оцінки у 344,000 тон у поточному сезоні. Експорт какао у вересні залишився на рівні 14,511 тон у порівнянні з минулим роком, що свідчить про відсутність суттєвого полегшення через зменшення врожаю.

Середньострокове балансування пропозиції та попиту

Останній прогноз Міжнародної організації какао свідчить про стабілізацію у співвідношенні пропозиції та попиту. Після рекордного дефіциту у 494,000 тон у 2023/24 роках — найбільшого за понад 60 років — і показника запасів до переробки, що досяг 46-річного мінімуму 27.0%, сезон 2024/25 очікується з профіцитом у 142,000 тон, що є першим за чотири роки. Світове виробництво у 2024/25 оцінюється у 4.84 ММТ, що на 7.8% більше у порівнянні з попереднім роком.

Це балансування відображає покращення врожайності у Західній Африці, компенсоване стриманим світовим попитом, створюючи ринок, що застряг між структурним відновленням і циклічною слабкістю — динамікою, яку останні зміни тарифної політики ще більше ускладнили для напрямку цін.