Слабкість EUR/USD сигналізує про зміну у прогнозі ставок Єврозони на тлі стабілізації долара

Змішані сигнали на валютних ринках на тлі змін у очікуваннях центральних банків

Валютні ринки у четвер демонстрували значну волатильність, оскільки інвестори переглядали свої очікування щодо основних центральних банків. Індекс долара (DXY) вдалося закритися з невеликим зростанням +0.05%, відновившись після ранньої слабкості сесії, незважаючи на кілька перешкод, які стримували загальний імпульс. Це скромне відновлення сталося на тлі зниження EUR/USD на -0.14%, при цьому євро раніше втратив свої здобутки через переглянуті очікування європейських політиків.

Економічні дані США: історія м’якшої інфляції та стійких ринків праці

Подорож долара у четвер почалася на невизначеній ноті, під тиском змішаних економічних показників із США. Початкові заявки на допомогу по безробіттю дещо підтримали ситуацію, знизившись на 13 000 до 224 000, майже відповідно до прогнозів у 225 000. Однак цей позитивний сигнал щодо ринку праці частково був знівельований м’якшими, ніж очікувалося, даними щодо інфляції. Індекс споживчих цін за листопад зріс лише на 2.7% у річному вимірі, поступаючись очікуванням у 3.1%, тоді як основний показник склав 2.6% проти прогнозованих 3.0% — це найповільніше зростання за 4.5 роки.

Звіт опитування бізнесу Філадельфійського федерального резерву за грудень приніс додаткове розчарування, несподівано скоротившись до -10.2 із попередніх рівнів, значно нижче за консенсус-прогнози з підвищенням до 2.3. Ці м’які економічні сигнали спричинили негайний тиск на долар, оскільки учасники ринку переоцінювали ймовірність подальших знижень ставок Федеральної резервної системи. Наразі ринки закладають приблизно 27% ймовірності зниження цільового діапазону федеральних фондів на 25 базисних пунктів на засіданні 27-28 січня.

EUR/USD бореться з труднощами через сигнали ЄЦБ про ймовірний кінець циклу зниження ставок

Тиск на євро здебільшого виник через критичну зміну у повідомленнях Європейського центрального банку. Хоча ЄЦБ утримав ставку за депозитним сертифікатом на рівні 2.00%, як і очікувалося, повідомлення Bloomberg про те, що цикл зниження ставок, ймовірно, наближається до завершення, застало ринки зненацька. Ця подія суттєво вплинула на імпульс EUR/USD, незважаючи на те, що банк підвищив прогноз ВВП зони ЄС на 2025 рік до 1.4% із попередніх 1.2%.

Характеристика голови ЄЦБ Лагард щодо економіки Єврозони як “стійкої” мала б підтримати єдину валюту, але фіскальні проблеми регіону виявилися більш потужною противагою. Оголошення Німеччини про намір збільшити федеральний борг приблизно на 20% до рекордних 512 мільярдів євро ($601 billion) для фінансування високих витрат уряду викликало нові побоювання щодо фіскальної стабільності Єврозони і додатково тиснуло на EUR/USD. Наразі ринок закладає лише 1% ймовірності зниження ставки ЄЦБ на 25 базисних пунктів на засіданні 5 лютого.

Зміцнення йени та слабкість долара на тлі очікувань підвищення ставки BOJ

USD/JPY знизився на -0.08% у четвер, оскільки йена зміцніла на тлі ширшого ослаблення долара і зниження доходностей американських казначейських нот. Підтримкою йени стала широка впевненість ринку, що Банк Японії підвищить ставки на 25 базисних пунктів на своєму п’ятничному засіданні, при цьому ринки закладають підвищену ймовірність цього на рівні 96%. Це очікуване посилення контрастує з м’якшою економічною ситуацією у США і можливим призначенням м’якого голови Федеральної резервної системи президентом Трампом, який нещодавно заявив про намір оголосити свій вибір голови ФРС на початку 2026 року. Повідомлення Bloomberg свідчить, що директор Національної економічної ради Кевін Хассет залишається найімовірнішим кандидатом, широко вважається найбільш сприятливим для ринку.

Зміцнення йени все ж було обмежене зростаючими фіскальними проблемами Японії після повідомлення Kyodo про те, що уряд країни розглядає можливість рекордного бюджету понад 120 трильйонів єн ($775 billion) на 2026 рік, що потенційно може негативно вплинути на курс валюти.

Дорогі метали: навігація між попитом на безпеку та тиском з боку підвищення ставок

Ф’ючерси на золото COMEX за лютий закрилися зниженням на 9.40 пунктів (-0.21%), тоді як срібло за березень відступило на 1.682 пункта (-2.51%) у четвер. Комплекс дорогоцінних металів протягом сесії зазнав суперечливих сил. Зміцнення фондового ринку зменшило попит на активи-укриття, а яструбина риторика кількох представників центральних банків — включаючи заяву голови ЄЦБ Лагард про “стійку” економіку та заяву губернатора Банку Англії Бейлі про те, що бар’єр для подальшого зниження ставок піднявся — тиснули на обидва метали вниз.

Очікування підвищення ставки BOJ також негативно впливали на дорогоцінні метали, оскільки жорсткіша монетарна політика Японії зазвичай зменшує привабливість активів без доходу. Крім того, отримано прибутки від срібла після його рекордного тритижневого ралі до максимумів у середу, а зростання долара викликало довгий ліквідаційний тиск на метал.

Однак дорогоцінні метали отримали підтримку з кількох джерел. Зниження ставки Банку Англії на 25 базисних пунктів під час сесії підвищило попит на активи-укриття, а м’які дані економіки США у четвер — особливо помірна інфляція та розчаровуючий опитування Філадельфійського резерву — знову підняли настрої щодо політики Федеральної резервної системи. Геополітична невизначеність навколо торгової політики США, напруженість у Україні, нестабільність на Близькому Сході та розвиток подій у Венесуелі продовжують підтримувати попит на безпеку.

Попит з боку центральних банків був особливо підтримуючим, оскільки резерви золота Пекінського Народного банку зросли на 30 000 унцій до 74.1 мільйонів тройських унцій у листопаді, що є тринадцятим місяцем поспіль зростання резервів. Світовий золотий рада повідомила, що центральні банки світу накопичили 220 метричних тонн золота у третьому кварталі, що на 28% більше за другий квартал, що свідчить про тривале інституційне попитання за вищих цін.

Срібло отримало підтримку через побоювання щодо пропозиції, оскільки запаси на Шанхайській ф’ючерсній біржі знизилися до 519 000 кілограмів 21 листопада — найнижчого рівня за десятиліття. Незважаючи на те, що рекордні обсяги ETF, досягнуті в середині жовтня, згодом знизилися через тиск ліквідації довгих позицій, попит на срібні фонди різко відновився, і довгі позиції у срібних ETF нещодавно піднялися майже до 3.5-річних максимумів до вівторка.

Більш широкий прогноз: розбіжності у монетарній політиці та наслідки для ринку

Взаємодія між очікуваним послабленням монетарної політики США (якщо призначать м’якого голови ФРС), очікуваним посиленням BOJ та завершенням циклу зниження ставок ЄЦБ свідчить про подальшу волатильність валют. Поточна стабілізація долара є тимчасовим рівновагою, вразливою до змін у траєкторії інфляції або очікуваннях щодо політики Федеральної резервної системи. Слабкість EUR/USD, натомість, відображає справжні побоювання щодо фіскальної ситуації в Європі у поєднанні з зменшенням очікувань щодо зниження ставок, що ймовірно збережеться у найближчому часі.