Битва інвестицій у ШІ: чому одна стратегія здається короткостроковою ставкою, а інша може окупитися десятиліттями

Дві легенди, дві дуже різні ставки на штучний інтелект

Майкл Баррі та Воррен Баффет рідко опиняються на протилежних сторонах угоди. Однак саме так сталося, коли ці два інвестиційні гіганти зробили протилежні кроки щодо акцій AI у останньому кварталі. Баррі, менеджер хедж-фонду, відомий тим, що перед фінансовою кризою 2008 року зробив короткі позиції на ринку житла, зробив песимістичні ставки проти Nvidia та Palantir. Тим часом Баффет — який три роки сидів осторонь — нарешті увійшов у бум AI, придбавши акції Alphabet. Це розходження піднімає цікаве питання: чи неправий один із них щодо довгострокової траєкторії штучного інтелекту?

Аргументи Баррі проти наративу AI: питання оцінки та бухгалтерського обліку

Скептицизм Баррі зосереджений на двох основних стовпах. По-перше, він вважає, що оцінка цих гравців AI надмірно завищена. Показник ціна/продажі Palantir у 110 став червоним прапорцем для аналітиків по всьому Уолл-стріт, викликаючи незручні паралелі з епохою дот-ком бульб, коли компанії з подібно високими оцінками зрештою падали на землю.

Але його занепокоєння йдуть глибше. Баррі підняв тривогу щодо бухгалтерських практик, застосовуваних так званими гіперскейлерами — Amazon, Microsoft, Alphabet і Meta Platforms, — які є одними з найбільших клієнтів Nvidia. Ці компанії амортизують свою інфраструктуру AI протягом набагато довших термінів, ніж фактичний корисний строк служби обладнання. Оскільки цикли GPU Nvidia зазвичай тривають від 18 до 24 місяців, Баррі стверджує, що це є координованою бухгалтерською операцією, а не здоровою фінансовою практикою.

Через опціони пут на Palantir і Nvidia, подані в звіті Scion Asset Management за третій квартал, Баррі позиціонував себе для отримання прибутку від потенційного спаду. І в короткостроковій перспективі цифри підтвердили його тезу: акції Palantir впали на 19%, а Nvidia — на 13% у місяці після розкриття звіту.

Пробудження Баффета щодо AI: чому Оракул нарешті вирішив грати

Протягом трьох років Berkshire Hathaway накопичував готівку, тоді як решта ринку поспішала інвестувати в акції AI. Баффет фактично був чистим продавцем акцій у цей період, зменшуючи позиції в Apple і Bank of America, тоді як конкуренти активно купували напівпровідникові та програмні компанії.

Потім щось змінилося. Звіт Q3 13F Berkshire показав нову позицію: акції Alphabet. Зовні це виглядає так, ніби Баффет нарешті піддався імпульсу AI. Але ця інтерпретація, ймовірно, пропускає глибшу стратегію.

Alphabet має кілька якостей, що відповідають перевіреним принципам інвестицій Баффета. Компанія торгується за більш розумною оцінкою, ніж інші члени “Величезної сімки”. Вона підтримує стабільну прибутковість і має диверсифіковану бізнес-екосистему. Крім цих фундаментальних показників, Alphabet успішно інтегрувала AI у свої основні платформи, такі як Google і YouTube. Ді division хмарної інфраструктури компанії тепер справді конкурує з Microsoft Azure і Amazon Web Services, а не просто наздоганяє.

Баффет не є прихильником натовпу — він відомий своїми контрінвестиційними ходами. Його трирічний період спостереження свідчить про те, що він слідкував за компаніями, які не просто говорили про AI, а фактично запускали нові продукти, прискорювали зростання доходів і створювали відчутний приріст прибутку. Alphabet відповідає всім цим критеріям.

Реальна різниця: торгівля проти інвестування

Ось ключова різниця: Баррі міг отримати прибутки у короткостроковій перспективі, але це не обов’язково означає, що його довгострокова теза правильна. Його стратегія здається налаштованою на тактичну торгівлю, а не на багатоденне накопичення багатства.

План Баффета базується на принципово іншому підході. Він тримає позиції через цикли ринку, дозволяючи складним відсоткам працювати протягом десятиліть. Купуючи Alphabet зараз — через три роки після початку циклу AI — Баффет, здається, сигналізує щось важливе: він вважає, що штучний інтелект — це не тимчасова примха або короткочасний бум. Замість цього він може залишатися структурним рушієм для корпорацій у різних економічних умовах, створюючи справжнє довгострокове багатство.

Вибір Alphabet також відображає впевненість Баффета у стабільних лідерах ринку. Компанія довела свою стійкість через кілька технологічних циклів, має захист бренду та фінансову потужність для адаптації. Ці характеристики менш важливі у короткостроковій торгівлі, але стають безцінними на горизонті 20-30 років.

Хто виграє: довгострокова гра

Хоча опціони пут Баррі, ймовірно, принесли прибуток до листопада, більш глибоке питання полягає в тому, хто з інвесторів виглядатиме розумніше у 2035 або 2045 роках. Стратегії, орієнтовані на торгівлю, можуть приносити квартальні виграші, але часто пропускають трансформаційні можливості, що з часом перетворюються на змінюючу життя віддачу.

Рух Баффета свідчить про те, що він вважає AI закоріненим у конкурентному ландшафті на найближче майбутнє. Компанії, такі як Alphabet, які успішно монетизують ці можливості і підтримують операційну дисципліну, можуть побачити, як їхня вартість множиться багаторазово. Баррі може бути правий у тому, що короткострокова волатильність або бухгалтерські порушення можуть спричинити короткострокові відкатки. Але ставити проти багатоденного технологічного переходу — а не просто його короткострокових коливань — означає робити принципово іншу ставку.

Історія рідко винагороджує тих, хто називає вершину парадигмальних зрушень. Вона зазвичай винагороджує тих, хто визначає, які incumbents виживуть у новому режимі і терпляче чекає, поки ринок це усвідомить.