Траєкторія Uber: що показує останній квартал про перспективи на наступний рік

Рекордні результати приховують нові труднощі

Uber Technologies (NYSE: UBER) продемонструвала вражаючий операційний імпульс у своїй останній квартальній звітності. Дані за третій квартал показали зростання валових бронювань на 21% до $49,7 мільярда, а дохід піднявся на 20% до $13,47 мільярда — перевищуючи очікування аналітиків у $13,26 мільярда. Обсяг поїздок зріс на 22% до 3,5 мільярда транзакцій, що є найсильнішим квартальним зростанням компанії з початку 2023 року. Картина прибутковості була не менш вражаючою: скоригований EBITDA зріс на 33% до $2,3 мільярда.

Однак під цими обнадійливими показниками прихована більш тонка реальність. Операційний прибуток за GAAP зріс лише на 5% до $1,1 мільярда, що було зменшено за рахунок коригування резерву на юридичні та регуляторні витрати на $479 мільйонів. Торгівля після публікації результатів відображає обережність інвесторів, що свідчить про те, що занепокоєння виходять за межі головних цифр.

Стратегічні ініціативи та позиціонування на ринку

Екосистема лояльності Uber One стала важливим драйвером зростання, стимулюючи міжкатегорійні бронювання, особливо у сегменті доставки. Ця екосистема посилює утримання клієнтів і збільшує середній обсяг витрат — значуща стратегія диференціації у сфері спільного користування автомобілями та доставки їжі.

Також відбувається стратегічний зсув: компанія оголосила про плани надання прогнозу скоригованого прибутку на акцію, починаючи з Q1 2026 року, що відходить від історичного акценту на звітуванні про скоригований EBITDA. Цей крок свідчить про зрілість організації і довіру керівництва до демонстрації прибутковості через більш традиційні бухгалтерські рамки.

На наступний квартал Uber прогнозує зростання валових бронювань на 17%-21%, очікуючи загальний обсяг від $52,25 мільярда до $53,75 мільярда, а скоригований EBITDA — у межах $2,41 мільярда — $2,51 мільярда, що становить зростання на 31%-36% у порівнянні з минулим роком.

Конкурентне та технологічне середовище

Хоча Uber зберігає лідерство на своїх ключових ринках, конкуренція посилюється. Альтернативи спільного користування автомобілями, такі як Lyft, Grab і Didi, продовжують тиснути на маржу в окремих регіонах. Крім того, з’являються нові транспортні технології, що створюють як можливості, так і загрози. Партнерства з платформами автономних автомобілів, наприклад Waymo, потенційно підвищують ефективність, але автономне спільне користування автомобілями суттєво ставить під сумнів конкурентний захист Uber у вигляді мережі водіїв.

Старт-апи у сфері міської авіації — Archer Aviation і Joby Aviation серед них — розвивають концепції, які можуть повністю змінити транспортний сектор. Ці нові технології можуть розділити ринок або створити нові джерела доходу залежно від рівня їх впровадження та регуляторних рамок.

Географічна концентрація також заслуговує уваги: приблизно половина доходів Uber походить з Північної Америки, що створює вразливість до регіонального економічного спаду.

Питання макроекономічного середовища

Патерни споживчих витрат залишаються головним економічним барометром Uber. Поточні показники свідчать про погіршення поведінки споживачів з низьким доходом, слабкість ринку праці та зниження споживчого настрою. Будь-яке економічне скорочення або тривалий спад можуть одночасно знизити частоту поїздок і кількість замовлень доставки їжі. Навпаки, економічна стабільність, ймовірно, підтримуватиме подальше зростання.

Оцінка та перспективи

Зі співвідношенням приблизно 20 разів до скоригованого EBITDA, оцінка Uber здається розумною у контексті її зростаючої траєкторії та лідерських позицій на ринку. Це множення відображає очікування ринку щодо подальшого розширення, хоча й залишається вразливим до макроекономічних змін.

Протягом наступних 12 місяців, за відсутності значних макроекономічних погіршень, Uber, ймовірно, зможе досягти зростання капіталу. Однак довгострокові структурні ризики — включаючи вплив автономних автомобілів, нові моделі альтернативного транспорту Uber і конкуренцію — заслуговують уваги у будь-якій довгостроковій інвестиційній стратегії. Компанія успішно подолала попередні кризи та ефективно реструктуризувала операції, але еволюція транспортної галузі залишається внутрішньо непередбачуваною.