## Великі гроші тихо вкладаються у Kinetik, поки акції падають на 34% — чи це той розворот, про який ніхто не говорить?

Інституційні інвестори іноді бачать можливості там, де інші бачать ознаки ризику. Це, здається, стосується **Kinetik Holdings Inc.** (NYSE:KNTK), яка за останні дванадцять місяців зазнала покарання з боку ринків. Однак нью-йоркські Brave Warrior Advisors нещодавно зробили сміливу ставку в 68,8 мільйонів доларів на енергетичну інфраструктуру в третьому кварталі, піднявши питання: чи вони знають щось таке, що пропустив ширший ринок?

## Загальна картина: інституційна ставка на 68,8 мільйонів доларів

Згідно з поданнями SEC, оприлюдненими 14 листопада, Brave Warrior Advisors відкрили нову позицію у середньострокового оператора, орієнтованого на Делаверський басейн, придбавши 1,6 мільйонів акцій. На дату оцінки 30 вересня ця нова частка коштувала приблизно 68,8 мільйонів доларів — що становить 1,6% від загальних активів, підлягаючих звіту 13F компанії.

Що робить цю ситуацію особливо цікавою, так це час. Акції Kinetik за рік знизилися на 34%, суттєво поступаючись зростанню S&P 500 у 13%. Однак інституційний капітал входить, що свідчить про те, що розумні інвестори вважають поточні ціни потенційною точкою входу для знеціненої, але фундаментально здорової енергетичної інфраструктури.

## Розуміння бізнес-моделі Kinetik

Щоб зрозуміти, чому великий фонд вкладає тут 68,8 мільйонів доларів, корисно зрозуміти, що саме робить Kinetik. Компанія виступає як важливий середній ланцюг у постачанні нафти і газу в Техасі та Делаверському басейні, надаючи послуги збору, транспортування, компресії, обробки та очищення для як нафти, так і води.

На практиці це означає, що Kinetik знаходиться між виробниками нафти і газу та кінцевими ринками, збираючи плату за переміщення та підготовку ресурсів до доставки. Бізнес-модель генерує передбачувані, на основі платіжних контрактів, грошові потоки з довгострокових угод з компаніями з досліджень і видобутку — ознака стабільних інфраструктурних активів.

## Фінансова картина: все ще генерує реальні грошові потоки, незважаючи на труднощі

Впевненість Brave Warrior, здається, базується на здатності Kinetik реально генерувати готівку. У найостаннішому кварталі компанія повідомила:

- **Коригований EBITDA:** 242,6 мільйонів доларів
- **Розподіляємий грошовий потік:** 158,5 мільйонів доларів
- **Вільний грошовий потік:** 50,9 мільйонів доларів
- **Річний дохід (TTM):** 1,7 мільярдів доларів
- **Чистий прибуток (TTM):** 125,5 мільйонів доларів

Компанія також зміцнює свій баланс. Kinetik нещодавно монетизувала свою частку в EPIC Crude за понад $500 мільйонів доларів, а отримані кошти були спрямовані на погашення кредитних зобов’язань. Тим часом керівництво все ще орієнтується на приблизно $1 мільярдів у повному році EBITDA, незважаючи на операційний тиск.

## Чому акції були знижені

Песимізм ринку не зовсім безпідставний. Керівництво Kinetik визнавало труднощі у останніх звітах, посилаючись на волатильність газових ринків у Перміанському басейні, зниження цін на природний газ і зменшення активності виробників як короткострокові чинники. Ці фактори вплинули на результати та інвестиційні настрої.

Однак саме тут можуть побачити можливість контрінвестори, такі як Brave Warrior. Короткострокові труднощі на товарних ринках не обов’язково зменшують довгострокову цінність інфраструктури, особливо коли комерційні угоди можуть закріпити багаторічне зростання обсягів, а дивідендна дохідність залишається привабливою — 8,5%.

## Загальний контекст портфеля

Щоб оцінити рівень впевненості Brave Warrior, варто врахувати, що Kinetik є значущим новим доповненням до диверсифікованого портфеля. Найбільші активи фонду включають:

- NYSE: ELV ($592,6 мільйонів, 13,8% активів під управлінням)
- NYSE: SNX ($536,3 мільйонів, 12,5% активів під управлінням)
- NYSE: OMF ($440,1 мільйонів, 10,2% активів під управлінням)

Позиція у Kinetik на 68,8 мільйонів доларів є важливою частиною цієї впевненості.

## Аргументи на користь потенційного розвороту

Декілька факторів свідчать, що Kinetik може винагородити терплячий капітал із поточних знижених рівнів. По-перше, баланс компанії справді зміцнюється, а не погіршується. По-друге, компанія продовжує укладати нові комерційні угоди та розширювати потужності, такі як Kings Landing, незважаючи на поточну слабкість ринку. По-третє, якщо умови товарних ринків стабілізуються — що є цілком ймовірним на багаторічних горизонтах — дохід від платних контрактів може прискоритися через зростання обсягів.

Для інвесторів, орієнтованих на доходи, дивідендна дохідність у 8,5% забезпечує короткостроковий потенціал повернення, поки очікується відновлення операційної динаміки. Акції, які різко знизилися з січневих максимумів, але відновилися з весняних мінімумів, можуть сигналізувати, що капітуляція досягла крайніх меж.

## Висновок

Kinetik — це не історія зростання. Це гра на дохід і стабільність у середньостроковій енергетичній інфраструктурі. Поточний песимізм ринку щодо природного газу та активності виробників у Пермі створив значний розрив між оцінкою та реальністю грошових потоків. Коли добре капіталізований інституційний фонд вкладає 68,8 мільйонів доларів у знецінений актив такого масштабу, варто запитати, чи не переоцінює ринок потенціал безпеки, доступний за поточними цінами.