Nebius Charts Агресивний шлях розширення для подолання обмежень інфраструктури та прискорення доходів

Nebius Group N.V. (NBIS) стикається з критичною точкою перелому. Хоча зростаючий попит на інфраструктуру штучного інтелекту створив дефіцит потужностей протягом кількох кварталів поспіль, компанія тепер має здійснити масштабне розгортання інфраструктури, щоб перетворити цей попит у стабільне зростання доходів.

Тиск на потужності та стратегічна відповідь

Обмеження постачання стали визначальним викликом для Nebius. Результати третього кварталу показали, що вся доступна потужність була миттєво зайнята, і ця тенденція повторюється з кожним новим розгортанням. Основна причина: недостатня доступність електроенергії та готовність дата-центрів відстають від попиту клієнтів. Керівництво повідомило, що поточні обмеження потужностей безпосередньо обмежують потенціал доходів.

Щоб вирішити цю структурну проблему, Nebius представила амбітний багаторічний план розширення. До кінця 2026 року компанія планує досягти контрактної потужності електроенергії у 2.5 ГВт — більш ніж удвічі більше за орієнтовні 1 ГВт, оголошені кілька місяців тому. Важливо, що 800 МВт до 1 ГВт цієї потужності мають бути підключені до дата-центрів до кінця 2026 року.

Мобілізація капіталу та фінансові прогнози

Це розширення вимагає безпрецедентних капіталовкладень. Nebius переглянув орієнтовний рівень капітальних витрат на 2025 рік у бік підвищення до приблизно $5 мільярда з $2 мільярда, що відображає терміновість у забезпеченні інфраструктури електропостачання, земельних ділянок, об’єктів та обладнання. Компанія залучає кілька джерел фінансування, включаючи корпоративне позичання, сек’юритизацію активів та емісію акцій для фінансування цього розгортання.

Траєкторія доходів підкреслює важливість ситуації. Nebius скоригував прогноз групових доходів на 2025 рік у діапазоні $500–$550 мільйонів (переглянуто вниз з $450–$630 мільйонів), головним чином через затримки у введенні потужностей в експлуатацію. Однак компанія залишається на шляху до досягнення цілі $900 мільйонів до $1.1 мільярда ARR до кінця 2025 року, з довгостроковими амбіціями до $7–$9 мільярдів ARR до 2026 року.

Посилення конкурентного тиску

Ініціатива з нарощування потужностей Nebius відбувається на тлі прискореної конкуренції. Техногіганти суттєво збільшують інвестиції в інфраструктуру. Microsoft оголосила про плани збільшити потужність штучного інтелекту більш ніж на 80% протягом 2025 року і приблизно подвоїти свою загальну кількість дата-центрів за два роки. Незважаючи на агресивне розгортання, Microsoft очікує залишатися обмеженою у потужностях до кінця фінансового року, з прогнозом зростання доходів Azure на 37%. CoreWeave, ще один конкурент у галузі інфраструктури, стикається з подібними дисбалансами попиту та пропозиції, нещодавно знизивши прогнози доходів до $5.05–$5.15 мільярдів (з $5.15–$5.35 мільярдів) через затримки з доставкою обладнання від постачальників.

Оцінка ринку та динаміка акцій

Акції Nebius значно перевищили очікування, здобувши 144.2% за останні шість місяців проти зростання на 6.9% у ширшому секторі Інтернет-програмного забезпечення та сервісів. За співвідношенням ціна/балансовий капітал, NBIS торгується за 4.66X у порівнянні з секторним множником 39.95X, що свідчить про привабливість відносної оцінки. Однак, консенсусні оцінки прибутковості на 2025 рік зазнали зниження за останні 60 днів, і акції наразі мають рейтинг Zacks Rank #4.

Злиття вибухового попиту, структурних обмежень потужностей і необхідності значних капіталовкладень створює ключовий тест: чи зможе Nebius швидко реалізувати своє розгортання інфраструктури, щоб захопити частку ринку до того, як конкуренти наситять доступні ресурси і обмеження у електропостачанні стануть галузевим фактором обмеження.