PG проти KMB: зважування факторів зростання проти захисної привабливості у споживчих товарів першої необхідності

Два гіганти споживчого сектору стикаються з різними викликами на ринку

Сектор товарів широкого споживання налічує багато вагомих гравців, і дві назви часто домінують у дискусіях інвесторів: Procter & Gamble та Kimberly-Clark Corporation. PG має приблизну ринкову вартість $350 мільярдів і входить до числа найбільших виробників товарів для споживачів у світі, тоді як KMB працює з приблизною ринковою капіталізацією $45 мільярдів, зосереджуючись на товарах особистої гігієни та тканинах. Обидві компанії орієнтуються у сьогоднішніх складних умовах — з напруженими домашніми бюджетами, підвищеною конкуренцією та зміною споживчих звичок — але їхні шляхи вперед значно різняться.

Історія стійкості PG: чому стабільність зараз важлива

Procter & Gamble має заслужену репутацію, демонструючи понад 40 кварталів підряд зростання органічних продажів. Ця послідовність зумовлена ​​залежністю від категорій, що не є discretionary, високочастотних, таких як догляд за тканинами, дитячий догляд і догляд за собою, які добре витримують економічні коливання.

Інноваційний двигун компанії залишається її конкурентною перевагою. Основні ініціативи оновлення продуктів, що охоплюють Tide, Pampers і Olay, спрямовані на досягнення вимірюваних показників ефективності. У підтримку цієї стратегії PG щорічно інвестує приблизно $10 мільярдів у рекламу та дослідження — що становить 11% від загальних продажів. У останніх кварталах компанія отримала сильний вільний грошовий потік, з показником скоригованої продуктивності вільного грошового потоку 102%, що дозволило виплатити $3.8 мільярдів у вигляді дивідендів і $2.55 мільярдів у вигляді викупу акцій(.

Проте перешкоди залишаються. Обсяг одиниць залишається стабільним у глобальному масштабі, а органічне зростання знизилося з середніх однозначних цифр до приблизно 2% у останньому кварталі. Конкурентний тиск зріс у Північній Америці та Європі, що сприяло зниженню частки ринку приблизно на 30 базисних пунктів у порівнянні з минулим роком. Звуження маржі також викликає занепокоєння: основна валова маржа знизилася приблизно на 50 базисних пунктів у річному вимірі через підвищені витрати на бренди та інвестиції у конкуренцію, що перевищили зростання продуктивності понад 200 базисних пунктів.

Очікування аналітиків передбачають зростання продажів і прибутку за фіскальний рік на 3.1% і 2.6% відповідно, а оцінки EPS залишаються стабільними на рівні $7.01.

Трансформація KMB: можливість чи ризик виконання?

Kimberly-Clark реалізує багаторічну програму перетворення, орієнтовану на розширення обсягів і асортименту через інновації у своєму спектрі продуктів «добре — краще — найкраще». Покращені технології підгузків і посилені пропозиції у ціновому сегменті мають допомогти зберегти частку ринку в умовах жорсткої конкуренції. Ініціатива трансформації 2024 року реорганізує операційну модель навколо гнучких, сфокусованих функцій, спрямованих на прискорення інновацій у ключових категоріях, одночасно підвищуючи прибутковість і інвестиційні показники. Спрощення портфеля, цільові виходи з бізнесу та підвищення продуктивності підтримують цю зміну.

Придбання Kenvue сигналізує про стратегічні амбіції, створюючи очікуваного )мільярдного гравця у сфері здоров’я та добробуту, що поєднує відомі бренди з комерційною та інноваційною силою. Очікувані синергії досягають $2.1 мільярда, а значущий внесок у EPS очікується вже на другому році.

Однак короткострокові реалії стримують ентузіазм. Очікування аналітиків передбачають зниження продажів і прибутку за поточний фіскальний рік на 17.8% і 16.4% відповідно, а оцінки EPS за останній місяць знизилися на 7 центів до $6.10. Інфляція витрат, тиск тарифів і валютні коливання зменшили скориговану валову маржу, а вплив валютних курсів, продажі портфеля і вихід із приватних підгузків додатково тиснуть на показники продажів і прибутковості. Довгострокові цілі щодо маржі — 40% валова маржа, 18-20% операційна маржа — забезпечують дорожню карту відновлення, але короткострокові ризики виконання залишаються високими.

Огляд оцінки

KMB торгує за прогнозним співвідношенням ціна/продажі 1.99, що нижче за його трирічне медіане 2.21, що свідчить про деяке полегшення оцінки. Прогнозний 12-місячний P/S PG становить 3.86, нижче за його трирічне медіане 4.30. Попри знижені оцінки, невизначеність щодо прибутків KMB різко контрастує з стабільністю прибутків PG.

Цінові рухи акцій відображають цю різницю: акції KMB за минулий рік знизилися на 20.9%, тоді як PG — на 8.5%.

Підсумок

Для інвесторів, які цінують короткострокову стабільність і передбачувані доходи, PG пропонує кращу позицію завдяки стабільному зростанню органічних продажів, захисним драйверам попиту та дисциплінованим реінвестиціям. Хоча Kimberly-Clark реалізує ініціативи трансформації з довгостроковим потенціалом, короткострокові перешкоди у прибутках, тиск на маржу і слабкий глобальний попит створюють невизначеність у виконанні. Доказана стійкість PG і стабільне керівництво прибутками роблять її більш привабливим вибором у поточних умовах, хоча обидві акції мають рейтинг Zacks Rank #3 $32 Hold(.