Коли оцінки віддаляються від реальності: детальніше про два технологічні акції, які інвестори повинні ретельно розглянути

Ринок акцій за період 2025 року вже приніс 16% прибутку, але це маскує тривожний патерн: деякі компанії, особливо ті, що користуються хвилями ажіотажу навколо штучного інтелекту та квантових обчислень, побачили свої цінні папери злетіти набагато вище, ніж це може виправдати їхні бізнес-фундаментали. Два яскраві приклади заслуговують уваги інвесторів, перш ніж позиції стануть ще більш ризикованими.

Випадок Quantum Computing Inc.: криза доходів і високі очікування

Quantum Computing Inc. можливо, найяскравіше демонструє розрив між ринковою оцінкою та реальністю бізнесу. Торгується з оцінкою 2,5 мільярда доларів, компанія повідомила про приголомшливий спад доходів на 66% у другому кварталі, заробивши всього 61 000 доларів, одночасно майже подвоївши свої збитки до 10,2 мільйона доларів. Це компанія, яка швидко витрачає готівку при мінімальних доходах.

Більш широкий контекст робить це ще більш тривожним. Аналітики McKinsey & Company припускають, що комерційно життєздатні квантові комп’ютери, що працюють у масштабі, можуть з’явитися лише до 2040 року. Навіть упевнені прогнози Alphabet щодо виходу квантових продуктів на ринок протягом п’яти років є оптимістичними — і це лише щодо технологічної готовності, а не прибутковості.

Генеративний штучний інтелект дає попереджувальний сигнал. OpenAI, незважаючи на наявність функціонального продукту, нібито витратив $12 мільярдів у одному кварталі. Інвестори повинні задуматися, чи зможуть компанії, що займаються квантовими обчисленнями і ще не мають доходних продуктів, уникнути подібних циклів виснаження готівки. Розмивання через вторинні випуски акцій, ймовірно, прискориться, оскільки QCi продовжує фінансувати операції.

Palantir Technologies: 153% зростання, що випередило його бізнес

Хоча траєкторія Palantir виглядає поверхнево більш вражаючою — зростання на 153% за рік з $461 мільярдами ринкової капіталізації — внутрішня історія розповідає застережливу казку про надмірну оцінку.

Так, аналітична компанія отримує вигоду з легітимних трендів: зростаючого попиту на великі мовні моделі, глибоких зв’язків із урядом і обороною, а також демонстрованої конкурентної переваги. Доходи за третій квартал зросли на вражаючі 63% у порівнянні з минулим роком і склали 1,2 мільярда доларів. На папері це виглядає як компанія, яку варто святкувати.

Але врахуйте цей показник: Palantir торгується за мультиплікатором прогнозного прибутку 262. Для порівняння, навіть відомі гіганти штучного інтелекту, такі як Nvidia, Taiwan Semiconductor Manufacturing і Microsoft — компанії з набагато більшими доходами і маржами — здаються відносно недорогими. За $461 мільярдів, Palantir тепер цінніша за всю ринкову капіталізацію більшості європейських або японських компаній, що котируються, але приносить значно менше прибутку.

Історія показує, що коли очікування стають такими високими, навіть сильні операційні результати важко задовольнити ринок. Зростання на 63% — це поважний показник, але навряд чи воно зможе безкінечно виправдовувати такі екстремальні мультиплікатори.

Ризик ірраціонального ейфорії

Обидві акції є прикладами ринкового явища: схильності закладати у ціну десятиліття гіпотетичного успіху тут і зараз. Інвестори, які володіють будь-якою з них, повинні ретельно обдумати, чи залишає поточна оцінка простір для подальшого зростання або вони вже врахували більшість позитивних каталізаторів.

Короткострокові продавці повинні діяти з крайньою обережністю. Як показує історія, ірраціональний оптимізм на ринку може тривати набагато довше, ніж передбачають найскладніші аналізи, і обидві акції залишаються дуже вразливими до позитивних новинних циклів, які можуть викликати різкі ралі, незважаючи на слабкі фундаментальні показники.

Розумним кроком для нинішніх акціонерів може бути зафіксувати прибутки, поки настрої залишаються сприятливими, а не чекати, скільки ще можуть розтягнутися ці розриви.