Остання стратегічна гра Ворена Баффета: чому Berkshire Hathaway зробила ставку в 4,3 мільярда доларів на Alphabet перед передачею керівництва

Зміна керівництва та сміливі інвестиції

Календарний план незабаром відкриє нову сторінку для Berkshire Hathaway. Після десятиліть єдиного керівництва, Воррен Баффет передасть обов’язки генерального директора, а Грег Абель візьме кермо, тоді як Баффет займе посаду голови ради директорів. Однак замість того, щоб відступити від ринкових можливостей, легендарний інвестор та його команда здійснили значну ставку на технологічного гіганта, який з моменту виходу на біржу понад десять років тому приніс надзвичайні прибутки.

У третьому кварталі Berkshire Hathaway ініціювала нову позицію в Alphabet (NASDAQ: GOOG/GOOGL), витративши понад 4,3 мільярда доларів на придбання понад 17,8 мільйонів акцій. Час і масштаб цієї інвестиції свідчать про впевненість керівної команди у перспективах зростання, незважаючи на зміни у корпоративному управлінні.

Вражаюча траєкторія пошукового гіганта

З моменту первинного публічного розміщення Alphabet у 2014 році, акції принесли прибутки, яких мало хто може зрівняти — приблизно 1000% зростання за 11 років публічної торгівлі. Ці показники ставлять Alphabet у ряд “Величезної сімки” мегакеп-інноваційних технологічних компаній, які всі скористалися революцією штучного інтелекту, що змінює цифрові ринки.

Однак серед цієї еліти, у 2024 році, компанія стикнулася з викликами через переоцінку. Антимонопольний позов Міністерства юстиції США змусив ринки замислитися над питаннями домінування Google у пошуку та можливістю регуляторного втручання, яке може порушити конкурентний мур компанії.

Подолання регуляторних перешкод і конкурентних загроз

Рішення судді Аміта Мехти у справі DOJ створило і виклики, і підтвердження. Хоча суд встановив, що Google підтримує монополістичні практики для захисту ~90% ринку пошуку, Мехта відмовився зобов’язати розпродаж Chrome — ключового елемента у мережі поширення пошукових запитів Google. Це рішення стало вирішальним; суд послався на зростаючі чат-боти з штучним інтелектом, зокрема пропозицію OpenAI, як на достатні конкурентні заходи, що з часом зменшать домінування Google у пошуку.

Рішення дозволило Alphabet зберегти вигідні платіжні угоди з компаніями, такими як Apple, забезпечуючи, щоб Safari залишався за замовчуванням у пошуку Google. Учасники ринку сприйняли цей результат як значно сприятливий.

Глибша тривога для інвесторів у 2024 році полягала у тому, чи швидке впровадження чат-ботів з AI не з’їсть основний бізнес Google у пошуку. Мільйони користувачів змінили свою поведінку у пошуку інформації на ці нові інструменти. Однак Alphabet послідовно демонструє міцні можливості штучного інтелекту через кілька ініціатив: AI Overviews тепер з’являються на верху результатів пошуку з синтезованими відповідями, нещодавно запущений режим AI Mode імітує досвід розмовного пошуку, а новий архітектурний проект Gemini 3 обіцяє покращену якість відповідей із меншим навантаженням на користувача.

Підтвердження через ринкову динаміку

Вхідна точка Berkshire Hathaway виявилася стратегічно правильною. З моменту закінчення третього кварталу акції Alphabet зросли більш ніж на 27%, а за підсумками 2024 року приріст перевищить 62%. Перевищення у цінності акцій зменшило їхню дисконтовану оцінку порівняно з конкурентами, і зараз вони торгуються приблизно за 29 разів прогнозного прибутку.

Диверсифікація джерел доходу понад пошук

Один із ключових факторів, що підтверджують впевненість Баффета, — це структура доходів Alphabet. Хоча пошук приносить понад 50% доходів, компанія має мережу розширюваних бізнес-одиниць. YouTube підтримує величезний масштаб, Google Cloud демонструє прискорене зростання, Waymo розвиває автономний транспорт, а новий підрозділ напівпровідників додає технологічну гнучкість.

Ця диверсифікація захищає компанію від надмірної залежності від будь-якої однієї лінії доходу, навіть такої стійкої, як пошук. Портфель зростаючих двигунів свідчить, що загрози з боку конкурентного AI, хоча й обґрунтовані, не обов’язково знищать прибутковість для акціонерів.

Оцінка короткострокових ризиків і довгострокових позицій

“Величезна сімка” залишається вразливою до корекцій у ширшому ентузіазмі щодо AI і зменшення оцінки. Однак у цій групі Alphabet заслуговує на увагу як надійна позиція. Компанія застосувала переконливі захисні стратегії, одночасно розширюючись у суміжних ринках, що створює більш збалансований профіль ризиків і доходів, ніж у конкурентів із вузькою моделлю бізнесу.

Агресивне накопичення Alphabet Berkshire Hathaway у період регуляторної невизначеності та технологічних трансформацій підкреслює переконання керівництва, що якість бізнесу важливіша за циклічні настрої. Оскільки Воррен Баффет переходить від операційного керівництва, зберігаючи вплив у раді директорів, це інвестиційне рішення передає впевненість у тому, що наступна глава управління Berkshire залишиться вірною перевіреним інвестиційним принципам.