СПОЛУЧЕННЯ КРИПТОВАЛЮТ У Ієрархії Ризикових Активів

Крипто поводиться як високобета-альтернативний актив: він перевершує акції, коли зростає апетит до ризику, але швидше зникає, коли зменшується ліквідність і довіра.

Після зниження ставок капітал послідовно переходить від готівки до облігацій, потім до акцій і лише пізніше у високобета та крипто, коли обмеження на зменшення втрат послаблюються.

Реальне впровадження криптовалют підвищує рівень оцінки, а не обмежує його; маргінальний капітал, сила наративу та цикли ліквідності в кінцевому підсумку визначають потенціал зростання ціни криптовалют.

Чому крипто відстає після зниження ставок: позиціонування активів, пріоритет капітальних потоків і чому крипто займає останнє місце у циклах ризик-он — перед тим, як принести найвищі конвексні доходи.

Останнього разу ми говорили про те, чому знижувалися відсоткові ставки.≠ Негайне пом’якшення ліквідності

Ключовий момент — три рівні логіки, що присутні в цьому.

Рівень політики – проміжний рівень – ринковий рівень

Поточна ситуація полягає в тому, що політики почали послаблювати монетарну політику, але середній клас, як у традиційних фінансових ринках, так і на ринку криптовалют, все ще стикається з перешкодами.

Що стосується рівня ринку, я дав досить радикальне бачення у попередньому випуску.

— Серед традиційних варіантів капіталовкладень, крипто лише трохи кращий за залишки.

Сьогодні ми зосередимося на цьому: де займає місце інвестування в криптовалюту під час зростання ризикових активів?

РОЗЛІКИ ПОЗИЦІОНУВАННЯ

У зв’язку з тим, що я сказав раніше у статті «Глобальна ротація активів: чому ліквідність керує криптоциклом-1», що

Я в основному слідував ролям активів у різних циклах, класифікуючи глобальні основні активи на захисні активи, такі як золото, облігації з високим відсотком, ризикові активи, такі як акції, та альтернативні активи, такі як криптовалюти.

Я не буду зупинятися на різницях між криптовалютами та золотом або державними облігаціями; їх ніколи не плутають. В крайньому випадку, їх можна використовувати як контраргументи.

Однак усі знають, що криптоактиви та акції США, особливо технологічні, мають сильну тенденцію слідувати один за одним.

Більше того, багато хто класифікує обидва як ризикові активи, що є хибним у деталях.

З точки зору ціни, крипто нагадує ризикові активи, оскільки демонструє високу волатильність, високі бета-коефіцієнти і навіть волатильність, що значно перевищує цю акцій.

Однак з точки зору активу, криптовалюти не пропонують стабільних дивідендів, як акції, і не мають чітко визначеного очікуваного коефіцієнта PE.

Їх (BTC) ціни зростають виключно через фіксований запас, що залежить від постійно зростаючого попиту для підвищення ціни.

Ключовий момент тут:

Коли апетит до ризику хороший, він перевершує акції.

Коли апетит до ризику знижується, він зникає ще швидше, ніж акції.

Ось чому його потрібно класифікувати як альтернативний актив.

Акції пропонують стабільні дивіденди, тоді як товари, такі як мідь, нафта і золото, мають реальний промисловий попит (золото також має фінансові атрибути).

Зараз криптовалюти більше залежать від ліквідності та наративу (її фінансові атрибути все ще розвиваються і приймаються різними країнами).

Хоча після кількох років розвитку ми бачимо, що світ блокчейну зазнав зростання реального бізнес-попиту.

Дочка, яка працює у США, використовує стейблкоїни для переказу грошей назад у своє рідне місто в Африці, використовуючи глобальну систему розрахунків для стейблкоїнів на базі технології блокчейн.

Студент коледжу у Детройті почав використовувати RWA для інвестицій у нерухомість.

Однак справжній попит не змінює ролі активів криптовалют. Нам потрібно розрізняти два факти:

Вартість використання ≠ здатність активу до ціноутворення

Використання долара США ≠ Індекс долара США

Споживання сирої нафти ≠ ціна сирої нафти

Кількість транзакцій BTC ≠ рушій ціни BTC

Ціни визначаються «маргінальним капіталом», а не «базовим використанням».

2. Реальна потреба крипто — більше схожа на «фундамент», ніж на «двигун».

Потреби реального світу означають, що крипто не зникне до нуля.

Ліквідність і наратив визначатимуть, наскільки високо підніметься криптовалюта.

Тому навіть із появою реальних бізнес-потреб, таких як трансграничні перекази, платежі стейблкоїнами і реалізація RWA в мережі, їхня найбільша роль — піднімати рівень підлоги, ставши частиною наративу, тим самим підпалюючи стелю.

СПРОЖИВАННЯ ФОНДІВ

Давайте подивимося на потік коштів з глобальної перспективи після початку зниження відсоткових ставок.

Чи купуєте ви акції чи криптовалюти, як і більшість людей, які вже роками застрягли на піку…

Після того, як ваш тато славно став воротарем Shanghai Composite Index на 6124 пунктах 16 жовтня 2007 року.

Якщо все зрештою вирівняється, я вважаю, що більшість людей виберуть вийти з ринку якомога швидше.

Навіть якщо інші ще святкують, навіть якщо ринок може продовжувати зростати.

Але ваш тато, чиї навички мучилися половину життя, можливо, розвинув страх висоти, і все, що він може думати — це триматися подалі від цього ринку — зберегти свій капітал насамперед!

Те саме стосується і професійних інституцій; одне з припущень економіки — що гроші раціональні.

Але це лише припущення. Якщо інвестори всі раціональні, то не буде циклів ринку, бульбашок або крахів.

Це «колективна поведінка» професійних інвесторів, яка виникає через те, що інститути також мають обмеження на зменшення втрат, рейтинговий тиск, порівняння з колегами і толерантність до волатильності.

Пріоритет фондів тут — психологічний порядок, а не логічний.

Дозвольте мені розбити реальний потік коштів, що відбувається одразу після початку зниження відсоткових ставок.

① Готівка / короткострокові борги

Психологія тут — не жадібність, а «зупинка кровотечі». Ринок щойно пережив невизначеність, і ніхто не хоче бути першим, хто виходить.

Навіть якщо доходи низькі, впевненість важлива, так само, як і менталітет, який я згадував раніше — бути оборонним під час пікових періодів.

Реальні дані показують, що на початкових етапах зниження ставок обсяг грошових ринків часто продовжує зростати.

② Активи з відсотковою ставкою

Цього разу менталітет змінюється на сприйняття цього як математичної задачі, а не ставки, оскільки доходи від тривалості можна обчислити, що дуже просто для інституцій.

Немає потреби прогнозувати, чи «покращиться» економіка, достатньо лише знати, що «відсоткові ставки знизяться».

Цей крок не вимагає довіри, потрібно лише побудувати модель. У Стейлістры немає нестачі китайців, які добре знаються на математиці.

③ Загальний ринок / провідні акції

На цьому етапі потрібно почати раціонально обмежувати пропозицію, оскільки це значною мірою визначить наші результати цього року.

Я можу купити їх, але у мене є «пояснення» — то навіщо їх купувати?

Тому що ці компанії мають стабільний прибуток, сильні конкурентні переваги і високий рівень ринкового консенсусу.

Цей крок — найнадійніший наступ для професійних інвесторів.

④ Активи з високим бета-коефіцієнтом

Ознаки цього етапу: починають перевершувати малі капітали, спред високоризикових облігацій звужується, і це дещо схоже на те, як альткоїни починають перевершувати основні монети.

Ця фаза — коли все стає божевільним. Ми вже не боїмося короткострокових коливань; зменшення втрат не викличе ризикових обмежень. Наш чистий актив вже має подушку, і я можу прийняти волатильність у обмін на кращі доходи.

⑤ Крипто / екстремальні активи

Добре, нарешті, у кінці, ця зашифрована страва була подана. Не тому, що я не хотів її їсти, а тому, що я хотів «їсти її добре, повільно і поступово».

Найважливіше — не «Я вважаю, що BTC чудовий», а «Навіть якщо BTC знизиться на 30%, я не буду відповідати».

Ось чому у традиційних інвестиційних стратегиях бульбашки криптовалют зазвичай починаються пізніше, але коли вони починаються, вони демонструють найбільшу еластичність.

Ключовий момент: для традиційних фондів рішення інвестувати в криптоактиви залежить від того, скільки їхнього капіталу вже не є ризик-аверсним.

Це стосується:

Основні активи вже зазнали чергового зростання цін.

Зменшення втрат не вплине на моє життя / оцінку роботи інституцій

Ризик не є головним обмеженням

Мета змістилася з «стабільної» на «нелінійні доходи».

Ці гроші використовуються для купівлі крипто.

СТАДІЙНА ОЦІНКА

Отже, на якій стадії ми зараз?

Я відповів на це питання у попередній статті, зокрема у контексті цієї статті, що приблизно відповідає стадіям 2-3.

Крім того, ця стаття дивиться на глобальні активи з макроекономічної перспективи, що робить вигляд, ніби крипто знаходиться на самому кінці списку.

Аналізуючи дані, можна побачити, що хоча зараз існують BTC-спотові ETF, загальні активи становлять лише 117,2 мільярда, тоді як ринкова капіталізація стейблкоїнів — 270 мільярдів.

Крім того, ETF постійно отримують і виводять кошти, тоді як вартість стейблкоїнів продовжує зростати.

Це ілюструє, що перше використовує конфігураційний підхід, дивиться глобально і належить кочовим цивілізаціям.

Друге — використовує інвестиційний підхід, аудіо в мережі і тему сільськогосподарської цивілізації.

Щоб сказати прямо, ніхто не заперечує довгостроковий зростаючий тренд ринку криптовалют; навіть Ісус не зміг би це змінити.

Але Ісус живе вічно; Він може чекати, а ми — ні.

Тик-так, тик-так, кожен момент. Так, скільки моментів у житті?

Вищі погляди взято з @Web3___Ace

〈СПРАВЖНЄ МІСЦЕ КРИПТО У Ієрархії ризикових активів〉 ця стаття вперше опублікована у «CoinRank».