Приховані переможці за лаштунками легалізації марихуани в Німеччині: які акції конопель готові процвітати

Рішення Німеччини легалізувати рекреаційний канабіс з 1 квітня ознаменовує собою переломний момент для європейських ринків канабісу. Але на відміну від раптових регуляторних змін у інших регіонах, підхід Німеччини відкриває чітких переможців серед акцій на канабіс — компаній, які роками будували інфраструктуру саме для цього моменту.

Німецький ринок: план для майбутнього канабісу Європи

Зі статусом легального рекреаційного використання, дорослі німці тепер можуть вирощувати до трьох рослин удома та приватно зберігати 50 грамів. До 1 липня некомерційні клуби продаватимуть канабіс членам. Що робить це особливо важливим, — це не лише сама легалізація, а й те, що Німеччина є найбільшою економікою Європи, і її регуляторна база, ймовірно, надихне подібні політики по всьому континенту.

Однак справжня можливість полягає у секторі медичного канабісу, який працює легально з 2017 року. Найбільший ринок медичного марихуани в Європі вже створив стабільну базу гравців. Компанії з існуючими мережами розповсюдження, ліцензіями на культивування та виробничими потужностями тепер мають величезну перевагу першого ходу, оскільки ринки для особистого використання відкриваються.

Три акції канабісу виділяються своєю закріпленою позицією: компанії, що вже працюють у кількох джерелах доходу в Німеччині та мають інфраструктуру для швидкого масштабування.

Tilray Brands: лідер ринку з безпрецедентною дистрибуцією

Tilray Brands (NASDAQ: TLRY) з головним офісом у Берліні з 2016 року має майже десятирічний досвід регуляторної роботи на німецькому ринку. Компанія займає найбільшу частку ринку за доходами серед усіх канабісних бізнесів, що працюють у країні.

Її дистрибуційний підрозділ, CC Pharma (Tilray Pharma), охоплює 13 000 аптек по всій Німеччині — мережу, яку створювали роками і яка становить природну перевагу, яку конкуренти не можуть легко повторити. Ця інфраструктура безперешкодно переходить від медичного до рекреаційного розподілу у міру розвитку регуляцій.

Операційний слід Tilray поширюється за межі Німеччини, з виробничими потужностями в Португалії та Канаді, що дозволяє гнучко керувати ланцюгами постачання. Компанія прогнозує, що обсяги культивування можуть зрости у п’ять разів за нових регуляторних умов, а доходи потенційно подвоїться.

Динаміка акцій відображає цю можливість: TLRY підскочила з $1.60 за акцію перед легалізацією до приблизно $3 після, хоча згодом знизилася нижче $1.80. Для інвесторів, які бачать у цьому довгострокову стратегію розширення європейського канабісного ринку, поточна оцінка є хорошою точкою входу для компанії з підтвердженими можливостями виконання та домінуванням на ринку регіону.

Canopy Growth: перевага в паровизаторах у ринку, орієнтованому на споживання

Canopy Growth (NASDAQ: CGC) з оцінкою $722 мільйонів доларів, спочатку привернула увагу хвилі легалізації в Канаді. Конкурентна перевага компанії походить з незвичайного джерела: преміум-обладнання для споживання, а не лише культивування.

У 2018 році Canopy придбала Storz & Bickel, світового лідера у технології паровизаторів. Пристрій Volcano має міжнародне визнання — його називають “одним із найкращих пристроїв для споживання канабісу на землі” на Міжнародній конференції з канабісного бізнесу. Виробництво відбувається в Туттінгені, Німеччина, що закріплює компанію безпосередньо в місцевій економіці.

Фінансові показники цієї дочірньої компанії демонструють можливості: Storz & Bickel отримала $64.8 мільйонів доходу за fiscal 2023 з валовою маржею 40%. Останні квартали показують зростання — третій квартал fiscal 2024 приніс $18.5 мільйонів продажів із валовою маржею 51%, що зумовлено успішними запуском таких продуктів, як Venty, який став найуспішнішим за два десятиліття.

Ринок рекреаційного використання створює природний канал для розширення преміум-аксесуарів для споживання, що відрізняє Canopy від чисто культивуючих компаній. Оскільки німці досліджують легальне особисте використання, брендові високомаржинальні пристрої є менш капіталомістким напрямком зростання, ніж розширення виробничих потужностей.

Aurora Cannabis: європейський спеціаліст з культивування з GMP-акредитацією

Aurora Cannabis (NASDAQ: ACB) володіє однією з трьох ліцензій на культивування марихуани в Німеччині, що є регуляторним бар’єром, що захищає її позицію на ринку. Компанія має сучасні виробничі потужності, які отримали сертифікацію GMP (Good Manufacturing Practices) від європейських регуляторів — цей документ гарантує відповідність якості та дозволяє швидко масштабуватися при зростанні попиту.

Щорічна виробнича потужність медичного канабісу Aurora досягає 1000 кілограмів. Компанія зосереджена на розробці сортів, зокрема пропрієтарних, таких як Farm Gas і Sourdough, що мають високий THC-профіль для медичних ринків у Німеччині та Австралії. Бренд Pedanios входить до числа провідних портфоліо медичного канабісу в Європі.

Що відрізняє Aurora від конкурентів, — це її стратегія по всій Європі. У міру того, як інші країни йдуть шляхом легалізації, встановлені ліцензії на культивування, регуляторні зв’язки та дистрибуційна інфраструктура по всьому континенту дозволяють їй одночасно охоплювати кілька ринків. Вона була однією з перших канадських виробників канабісу, що створили значущі європейські операції, закладаючи шляхову залежність у регуляторних відносинах.

Конкурентне середовище: інфраструктура як конкурентна перевага

Можливість легалізації в Німеччині реальна, але не рівномірно розподілена. Компанії без медичних операцій або ліцензій на культивування стикаються з багаторічною бюрократичною затримкою. TLRY, CGC та ACB вже пройшли цей шлях.

Інвесторам слід усвідомлювати, що рекреаційна легалізація розширює існуючий ринок, а не створює його з нуля. Компанії, що вже працюють у медичному канабісі, здатні поглинути попит рекреаційного сегмента через існуючі ланцюги постачання. Це не було характерно для Канади, де регуляторне управління зіпсувало переваги першого ходу — приклад, за яким слід стежити.

Німецький ринок є шаблоном: легалізація у поєднанні з компаніями, що мають інфраструктуру, створює значні вигоди для тих, хто вже закріпився. Ці три акції канабісу пропонують прямий доступ до цієї динаміки з розвитком європейських ринків канабісу.