Долар коливається, євро та йена стикаються з власними перешкодами

Індекс долара зумів незначне зростання на +0.05% у четвер, але шлях був не безперешкодним. Те, що починалося як слабкість, перетворилося на тихе відновлення, оскільки валюта знайшла свою опору, коли EUR/USD опустився нижче. Ці рухи відображали ринок, який застряг між суперечливими сигналами: дані, що свідчать про можливе утримання Федеральним резервом зниження ставок, конфліктують із постійними побоюваннями щодо посилення політики попереду.

Змішані сигнали долара

На початку сесії долар зазнав невдачі, коли економічні дані США розчарували щодо інфляції. Індекс споживчих цін за листопадом склав +2.7% у річному вимірі, не досягши прогнозу +3.1%, тоді як базовий CPI зріс лише на +2.6% у річному вимірі — найповільніше зростання за 4.5 роки. Огляд ділової активності Федерального резерву Філадельфії за грудень також розчарував у бік зниження, знизившись до -10.2 з очікуваних +2.3.

Однак у четвер з’явилася одна світла пляма: тижневі заявки на допомогу по безробіттю зменшилися на 13 000 до 224 000, наближаючись до очікуваних 225 000. Це допомогло стабілізувати долар після його раннього падіння.

Проте перешкоди залишаються. Масивне ін’єктування ліквідності ФРС — $40 мільярдів щомісячних покупок казначейських білетів — продовжує тиснути на попит на долар. Ще більш тривожно для покупців долара: спекуляції, що президент Трамп призначить м’якого голови Федерального резерву на початку 2026 року, з Kevin Hasselt, який з’являється як очікуваний кандидат. Такий розвиток подій, ймовірно, додатково тиснутиме на долар, оскільки ринки наразі закладають лише 27% ймовірності зниження ставки ФРС до січня 27-28 на засіданні FOMC.

Євро відступає попри стабільність ЄЦБ

Євро знизився на -0.14% у четвер, незважаючи на те, що Європейський центральний банк тримав ставки незмінними, як і очікувалося. ЄЦБ навіть підвищив свій прогноз ВВП зони Євро на 2025 рік до 1.4% з 1.2%, а президент ЄЦБ Лагард висловила жорсткий тон, описуючи економіку зони Євро як «стійку».

Нічого з цього не змогло підтримати євро. Замість цього два перешкоди переважили настрої: Bloomberg повідомив, що чиновники ЄЦБ очікують, що зниження ставок буде здебільшого завершено, а Німеччина оголосила про плани збільшити продажі федерального боргу майже на 20% — до рекордних 512 мільярдів євро ($601 мільярдів) для фінансування розширеного державного витрачання. Фіскальні побоювання у зоні Євро продовжують важити.

ЄЦБ зберіг свою ставку за депозитним механізмом на рівні 2.00% і залишив прогноз інфляції на 2025 рік (без урахування продуктів харчування та енергії) на рівні 2.4%. Ринкові оцінки вказують лише на 1% ймовірності зниження на 25 базисних пунктів на засіданні 5 лютого.

Йена зміцнилася через очікування підвищення ставок

Йена зазнала зниження на -0.08% щодо долара у четвер, але ця зміна приховувала внутрішню силу. Японська валюта зросла з кількох причин: слабкість долара, зниження доходності казначейських облігацій США і — найголовніше — очікування, що Банк Японії підвищить ставки на 25 базисних пунктів під час рішення у п’ятницю. Ринки закладають 96% ймовірності реалізації цього підвищення.

Однак японські фіскальні побоювання дають деякий зворотний ефект. З’явилися повідомлення, що Токіо розглядає рекордний бюджет понад 120 трильйонів йен ($775 мільярдів) на 2026 рік, що потенційно може тиснути на йену, якщо інвестори побоюватимуться майбутньої слабкості валюти через фіскальні навантаження.

Дорогоцінні метали між бичачими і ведмежими настроями

Золото завершило торги у четвер зниженням —9.40 пунктів (-0.21%), тоді як срібло впало ще більше, закрившись на -1.682 (-2.51%). Причина: широкомасштабне ралі фондового ринку, яке зменшило попит на активи-укриття.

Голоси жорсткої політики центральних банків також тиснули на золото. Окрім коментарів Лагард про стійкість, губернатор Банку Англії Бейлі сигналізував, що поріг для майбутнього зниження ставок піднявся, тоді як очікування підвищення ставок Банку Японії у п’ятницю загалом тиснули на дорогоцінні метали.

Проте дорогоцінні метали мають підтримку. Зниження ставки Банку Англії на 25 базисних пунктів у четвер підвищило попит на золото і срібло як засоби збереження вартості. Менш ніж очікувані дані щодо інфляції у США залишаються м’якими для політики ФРС, що є додатковим чинником для золота. Геополітичні ризики, пов’язані з Україною, Близьким Сходом, Венесуелою та невизначеністю щодо тарифів епохи Трампа, продовжують підтримувати попит на активи-укриття.

Попит з боку центральних банків залишається основою. Народний банк Китаю збільшив золотовалютні резерви на 30 000 унцій до 74.1 мільйонів тройських унцій у листопаді — 13-й місяць поспіль накопичення. Світовий золотий рада повідомила, що центральні банки світу купили 220 метричних тонн у третьому кварталі, що на 28% більше, ніж у другому кварталі.

Срібло отримує додаткову підтримку від обмежених запасів у Китаї. Запаси срібла на складі Шанхайської біржі ф’ючерсів знизилися до 519 000 кілограмів 21 листопада — найнижчий рівень за 10 років.

Хоча довгі позиції ETF досягли трирічних максимумів у середині жовтня перед тим, як почалися недавні ліквідаційні тиски, запаси срібла ETF цього тижня відновилися до майже 3.5-річних максимумів, що свідчить про збереження інституційного інтересу навіть під час волатильності.