Ринок цукру стикається з перешкодами через глобальний надлишок пропозиції, що затуляє зміни в політиці Індії

Цінові коливання тонко відчутні, очікування політики викликають повторні коливання

Останнім часом ф’ючерсний контракт на березень у Нью-Йорку (SBH26) піднявся на 0.02 пункту до +0.14%, а лондонський контракт на березень на білий цукор (SWH26) зріс трохи більше — на 1.00 пункт і склав +0.35%. За цим помірним зростанням приховано боротьбу між позитивними очікуваннями політики та тиском на пропозицію.

Індійський харчовий сектор подав сигнал про можливе підвищення цін на етанол, що теоретично може стимулювати місцеві цукрові заводи змінювати напрямки віджиму цукрового очерету, більше інвестуючи у виробництво етанолу, а не цукру, тим самим скорочуючи пропозицію харчового цукру. Однак цей позитивний фактор дуже короткочасний — коли ціна на світову нафту (CLZ25) знизилася більш ніж на 2%, економічна вигідність етанолу знизилася, і світові цукрові заводи навпаки схилилися до збільшення виробництва харчового цукру. Ринок коливається навколо цієї тонкої рівноваги, і зростання чи падіння — лише незначні.

Очікування надлишку пропозиції стають основним тиском

Міжнародна організація цукрової промисловості (ISO) у своїх останніх прогнозах є справжнім “козирем” для стримування цін. ISO прогнозує, що у 2025-26 роках світовий ринок харчового цукру матиме надлишок у 1,65 мільйона тонн, що різко контрастує з попереднім дефіцитом у 2,91 мільйона тонн у 2024-25 роках. У порівнянні з прогнозом ISO у серпні, коли очікувався дефіцит у 23.1 тисячі тонн, новий прогноз кардинально змінив очікування ринку.

ISO також підвищила прогноз світового виробництва харчового цукру у 2025-26 роках до 1.818 мільярда тонн, що на 3.2% більше попереднього року. Це зростання здебільшого зумовлене значним збільшенням виробництва в Індії, Таїланді та Пакистані.

Три провідні виробники світу масово збільшують виробництво

Подвійні сигнали Індії

Індійська асоціація цукрової промисловості (ISMA) оновила свій прогноз виробництва у 2025-26 роках, підвищивши його з 30 мільйонів тонн до 31 мільйона тонн, що на 18.8% більше попереднього року. Однак за цим оптимізмом прихована іронічна деталь: ISMA одночасно знизила прогноз кількості цукру, що буде використаний для виробництва етанолу, з 5 мільйонів тонн у липні до 3.4 мільйонів тонн. Іншими словами, у Індії зростає експортний потенціал цукру на світовий ринок.

Міністерство харчової промисловості Індії нещодавно затвердило експортну квоту у 150 тисяч тонн на 2025/26 рік, що менше за попередній прогноз у 200 тисяч тонн — це здається обмеженням експорту, але насправді відображає очікуване значне зростання виробництва. Минулорічний сильний мусон (загальний дощ у сезоні склав 937.2 мм, що на 8% більше за норму і є найсильнішим за п’ять років) заклав основу для гарного врожаю цього року.

Бразилія — рекордне виробництво

Як найбільший у світі виробник цукру, Бразилія оновлює рекорди. Консалтингова компанія Conab підвищила прогноз виробництва у 2025/26 роках до 45 мільйонів тонн, що на 0.5 мільйона тонн більше за попередній прогноз. Ще більш цікавою є інформація від Unica: у другій половині жовтня виробництво цукру в центральних і південних регіонах Бразилії зросло на 16.4% у порівнянні з минулим роком і склало 2.068 мільйонів тонн. Загалом до жовтня виробництво у 2025-26 роках вже досягло 38.085 мільйонів тонн, що на 1.6% більше за попередній рік.

Виробники цукру в Бразилії також змінюють напрямки віджиму: частка цукру з цукрового очерету для виробництва харчового цукру зросла з 45.91% минулого року до 46.02% цього року, що свідчить про зниження цін на етанол і повернення виробників до традиційного цукру.

Таїланд стабільно зростає

Третій за обсягами виробник у світі — Таїланд — прогнозує виробництво у 2025/26 роках у 10.5 мільйонів тонн, що на 5% більше. Це зростання не таке вражаюче, як у Індії та Бразилії, але також свідчить про глобальне розширення виробничих потужностей.

Темпи споживання не встигають за виробництвом

Міністерство сільського господарства США (USDA) у своєму дволітньому звіті виявило основну проблему дисбалансу попиту і пропозиції: у 2025-26 роках світове виробництво харчового цукру прогнозується на рекордному рівні — 189.3 мільйонів тонн, що на 4.7% більше за попередній рік; у той час як споживання зросте лише на 1.4% і становитиме 177.9 мільйонів тонн. Темпи зростання виробництва більш ніж у три рази перевищують темпи зростання споживання.

Очікується, що світові запаси харчового цукру на кінець періоду зростуть на 7.5% і становитимуть 41.188 мільйонів тонн. Це означає, що ринок ще довго залишатиметься у стані зниження запасів.

Перспективи ринку: можливо, тиск на ціну триватиме

Ціни на цукор уже досягли багаторічних максимумів і знову знизилися, що в основному відображає глибоку тривогу учасників ринку щодо майбутніх поставок. У лондонських цінах на цукор у минулому місяці був зафіксований найнижчий рівень за 4.75 років, а ціни у Нью-Йорку опустилися до найнижчих за 5 років.

Останні прогнози трейдерської компанії Czarnikow ще більш песимістичні — вона підвищила прогноз надлишку світового цукру у 2025/26 роках до 8.7 мільйонів тонн, що на 1.2 мільйона тонн більше за вересневий прогноз. Постійне коригування прогнозів саме по собі є ознакою тиску.

Зміни у політиці щодо етанолу в Індії здатні лише частково пом’якшити ситуацію, але не здатні змінити основний тренд — надлишок виробничих потужностей у світі. На тлі зростання виробництва, повільного зростання споживання і постійного накопичення запасів, можливий короткочасний підйом цін на цукор може швидко закінчитися.