Західноафриканські погодні умови сприяють збільшенню поставок какао, що призводить до зниження ф'ючерсних контрактів

Ф’ючерси на какао сьогодні знизилися на обох основних біржах, з March-контрактами в Нью-Йорку, що знизилися на 109 пунктів до -1,96%, та лондонськими контрактами, що впали на 69 пунктів до -1,69%. Продажі спричинені все більш позитивними кліматичними умовами, що охоплюють ключові регіони виробництва, особливо оскільки недавні опади прискорили цикли розвитку врожаю в основних зонах вирощування Західної Африки.

Зростання пропозиції перевищує побоювання щодо виробництва

Настрій ринку різко змінився після того, як Міжнародна організація какао опублікувала оновлені оцінки, що показують значне звуження дефіциту попереднього року. ICCO тепер прогнозує профіцит у 49 000 т у сезоні 2024/25 — перший позитивний баланс за чотири роки — поряд із прогнозом виробництва у 4,69 ММТ. Це різко контрастує з їхнім попереднім, більш песимістичним прогнозом профіциту у 142 000 т і оцінкою виробництва у 4,84 ММТ.

Метеорологічні звіти фермерів Кот-д’Івуару малюють оптимістичну картину умов вирощування. Поєднання дощів і сонячних променів спричинило активне цвітіння какао-дерев у регіоні. Аналогічно, фермери Гани повідомляють про стабільні опади, що підтримують здорове дозрівання бобів перед наближенням сухого сезону гарматан. Виробник шоколаду Mondelez зазначив, що поточна кількість какао-бобів у Західній Африці на 7% перевищує їхню п’ятирічну середню, описуючи розвиток як «суттєво вищий» ніж у попередній кампанії.

Дані портових відвантажень підкреслюють звуження запасів у порівнянні з минулим роком. Надходження какао з Кот-д’Івуару у період з жовтня по листопад склали 718 451 т, що на 2,1% менше ніж 734 026 т, зафіксовані у той самий період минулого року. Незважаючи на цю послідовну зменшення, очікування розширення глобальних запасів і покращення прогнозів виробництва створюють тиск на зниження цін.

Слабкий попит ускладнює ціновий тиск

Показники споживання у ключових регіонах обробки значно погіршилися. Азійські переробники какао зменшили обсяги обробки у третьому кварталі на 17% у порівнянні з минулим роком до 183 413 т — найслабшого результату за дев’ять років. Європейські переробки знизилися на 4,8% у порівнянні з минулим роком до 337 353 т, що є найнижчим результатом за третій квартал за десятиліття. У той час як переробки у Північній Америці зросли на 3,2% у порівнянні з минулим роком до 112 784 т, внутрішні обсяги продажу шоколаду зменшилися більш ніж на 21% за 13 тижнів, що закінчилися 7 вересня.

Ритейлери кондитерських виробів повідомили про розчаровуючі результати під час сезону продажів на Хелловін, який зазвичай становить майже 18% від річних продажів цукерок у США. Компанія Hershey зокрема зазначила про слабкі продажі шоколаду у цей важливий період свят, що свідчить про зниження попиту на нижньому рівні ланцюга.

Політичні заходи та зміни тарифів підтримують стабільність

Європейські регулятори минулого тижня схвалили однорічне продовження терміну впровадження регулювання щодо вирубки лісів (EUDR), тимчасово послабивши побоювання щодо постачання. Це дозволяє продовжувати імпорт сільськогосподарської продукції з регіонів, схильних до вирубки лісів в Африці, Індонезії та Південній Америці.

Розвиток тарифної політики дав невеликий противагу медвежим трендам. Адміністрація Трампа оголосила, що скасує взаємні тарифи на товари, що не вирощуються в США, включаючи какао, і скасувала пропоновану 40% імпортну ставку на бразильські сільськогосподарські продукти. Бразилія входить до десятки найбільших світових постачальників какао, тому будь-яке полегшення тарифів може підтримати довгостроковий попит.

Зниження виробництва в Нігерії обмежено підтримкою

Одним із позитивних моментів є дані від п’ятого за величиною виробника Західної Африки. Асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво у 2025/26 році зменшиться на 11% у порівнянні з попереднім роком до 305 000 т з поточного прогнозу у 344 000 т, що дає скромну підтримку проти ширшої історії зростання пропозиції. Експорт какао з Нігерії у вересні залишився на рівні минулого року — 14 511 т.

Історичний контекст: від дефіциту до профіциту

Поточна траєкторія постачання є різким поверненням від минулорічного історичного дефіциту. ICCO раніше визначила глобальний дефіцит какао у 2023/24 у 494 000 т — найбільший за понад 60 років — при цьому виробництво знизилося на 12,9% у порівнянні з минулим роком до 4,368 ММТ, а співвідношення запасів до обсягів обробки стиснулося до 46-річного мінімуму — 27,0.

Сьогоднішні ринкові дії відображають перехід від серйозного недостачі до очікуваного надлишку, оскільки покращені умови вирощування у Західній Африці прискорюють загальну історію нормалізації пропозиції, яка домінувала у торгівлі товарами останні кілька місяців.