## Ралі акцій Opendoor на 320% у 2025 році: на основі спекуляцій чи міцних фундаментів?

Opendoor Technologies [(NASDAQ: OPEN)](/market-activity/stocks/open) продемонструвала неймовірний дохід у 320% цього року, піднявшись з $1.59 на початку 2025 до $6.70. Однак під цим вражаючим зростанням прихована тривожна реальність: основний бізнес компанії погіршується, а зростання акцій здебільшого зумовлене роздрібною спекуляцією, а не операційними покращеннями.

## Парадокс: акції злітають, а бізнес зазнає невдачі

Розрив між показниками OPEN і фактичним станом бізнесу Opendoor вражає. Доходи компанії знизилися на 33% у порівнянні з минулим роком до $915 мільйонів у третьому кварталі 2025, при цьому було продано лише 2 568 будинків за квартал. Запаси нерухомості скоротилися вдвічі до 3 139 одиниць, що відображає оборонну позицію менеджменту у складних умовах ринку житла.

Найбільш тривожно, що Opendoor повідомила про чистий збиток у $90 мільйонів у третьому кварталі, що доводить збитки за 2025 рік до $204 мільйонів. Основна проблема: компанія втрачає гроші майже на кожній угоді з продажу будинку. Валова маржа прибутку фактично зменшилася порівняно з 2024 роком, що свідчить про те, що операційна ефективність не покращується, незважаючи на зменшення масштабу.

Ці показники відображають жорстоку реальність для моделі прямого купівлі Opendoor. Компанія купує будинки у продавців, а потім намагається перепродати їх з прибутком за кілька тижнів. Ця стратегія добре працює під час зростаючих ринків, але стає катастрофічною під час спадів. Zillow і Redfin обидва відмовилися від цієї моделі після краху буму 2021 року — збитки Zillow були настільки серйозними, що вся компанія опинилася під загрозою існування.

## Умови ринку залишаються несприятливими

Поточна ситуація на ринку житла США створює ворожий середовище для операцій Opendoor. Продажі існуючих будинків наближаються до найнижчих за п’ять років рівнів, а коливання покупців викликані економічною невизначеністю та слабкістю ринку праці. Статистика вражає: у жовтні було на 528 769 більше продавців будинків, ніж покупців — рекордне дисбаланс, що прямо суперечить стратегії прямого придбання компанії.

Хоча Федеральна резервна система з вересня 2024 року знизила ставки шість разів, їхній вплив на попит на житло залишається обмеженим. Важливо, що Opendoor не змогла досягти стабільної прибутковості під час буму ринку житла 2021 року, хоча ставка федеральних фондів була близько 0,1% — це свідчить про те, що сприятливі монетарні умови самі по собі не можуть врятувати цю бізнес-модель.

## Стратегічний поворот чи перестановка меблів?

У вересні 2025 року Opendoor призначила Каз Неджатіана генеральним директором, залучивши досвід з Shopify і Meta Platforms. Його програма зосереджена на використанні штучного інтелекту для прискорення циклів купівлі та продажу будинків, що зменшує вплив ринкової волатильності. У довгостроковій перспективі він бачить створення платформи peer-to-peer, де покупці та продавці укладають угоди безпосередньо, створюючи новий джерело доходу, менш залежне від ризикованих операцій прямого купівлі.

Ці ініціативи є фундаментальним визнанням того, що оригінальна бізнес-модель є нездатною до підтримки. Однак терміни трансформації у нерухомості зазвичай становлять роки, тоді як поточне спалювання готівки Opendoor вимірюється місяцями.

## Спекуляція роздрібних інвесторів нагадує попередні бульбашки

Ралі акцій OPEN на 320% має неприємні схожості з попередніми бульбашками, викликаними роздрібною спекуляцією. GameStop і AMC пережили подібні ралі, зумовлені скоординованими кампаніями у соцмережах, але різко обвалилися, коли ентузіазм згас, залишивши роздрібних інвесторів з серйозними втратами.

Докази свідчать, що цей сценарій може повторитися. Операційні фундаментали Opendoor суттєво погіршилися, тоді як ціна акцій вибухнула — зворотній зв’язок, що зазвичай передує корекціям. Ентузіазм у соцмережах не може безмежно переважати фінансовий занепад.

## Перспективи 2026 року

Вхід у 2026 рік ставить інвесторів перед важливим питанням: чи врятують покращення умов щодо відсоткових ставок і стабілізація ринку житла Opendoor, чи структурні проблеми компанії виявляться неподоланними? Враховуючи, що два основних конкуренти вже дійшли висновку, що бізнес прямого купівлі не може стабільно приносити прибуток, і враховуючи прискорення збитків Opendoor попри значне скорочення операцій, ймовірність подібного висновку здається високою.

Ризик-до-прибуток для OPEN виглядає асиметричним. Сценарії з подальшим погіршенням ринку, ще одним зниженням оцінки через охолодження інтересу роздрібних інвесторів або стратегічними помилками під час трансформації здаються більш ймовірними, ніж стабільне відновлення. Хоча нове керівництво компанії дає надію на стратегічну еволюцію, короткострокові операційні тенденції обмежують оптимізм для нових інвесторів, які розглядають входження за поточними оцінками.