Що насправді каже Баффет про сучасний ринок? Три сигнали, які ніхто не повинен ігнорувати

Ви, можливо, задаєтеся питанням, чи знає Воррен Баффетт щось таке, що решта Уолл-стріт пропустила. Після шістдесяти років отримання майже 20% річних доходів у Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A, NYSE: BRK.B), його поточні кроки надсилають досить гучні повідомлення про оцінки ринку. І якщо ви звертаєте увагу, картина, яку він малює, не зовсім райдужна.

Грошовий запас, що все говорить

Ось що нещодавно привернуло увагу: Berkshire Hathaway досяг рекордного рівня готівки та її еквівалентів — $354,3 мільярда, що зберігається на балансі станом на третій квартал. Щоб поставити це в перспективу, це більше грошей, ніж у всьому портфелі акцій компанії, який оцінюється приблизно у $314,5 мільярда.

Подумайте про це на секунду. Найвідоміший інвестор світу не накопичує готівку, бо часи хороші. Він робить це, бо не може знайти достатньо угод, вартість яких варта купівлі за поточними цінами. Замість того, щоб вкладати капітал, Berkshire продає великі позиції — скорочує Apple, продає Bank of America — акції, які вже значно зросли. Послання тут досить ясне: великі капітальні цінні папери виглядають розтягнутими відносно їхніх фундаментальних показників. Коли хтось із трек-рекордом Баффета починає зберігати готівку замість того, щоб вкладати її у справу, це варто враховувати.

Навіть його улюблена акція більше не викликає у нього ентузіазму

Ось де стає справді цікаво. Раніше Баффетт керував Berkshire з жорсткою політикою викупу акцій, прив’язаною до рівня оцінки. Це змінилося у 2018 році, коли рада директорів надала йому більше гнучкості, і він відповів постійним викупом акцій майже кожного кварталу.

Потім щось змінилося. З початку 2024 року він дозволив собі ніяких викупів.

Це не проблема ліквідності — Berkshire має понад $350 мільярдів, що горять у кишені. Це Баффетт фактично визнає, що навіть акції Berkshire Hathaway — компанії, яку він створив — не є привабливими за цими цінами. Він не просто каже, що зростаючі акції занадто дорогі. Він каже, що цінні акції, якість компаній, весь ринок у цілому зайшли занадто далеко.

Індикатор Баффета блимає червоним

Ще у 2001 році Баффетт поділився одним із своїх улюблених барометрів ринкових перевищень: співвідношення загальної ринкової капіталізації США до валового внутрішнього продукту. Сьогодні цей показник становить близько 223%.

З слів Баффета з того Fortune: коли це співвідношення наближається до 200%, «ти граєш з вогнем». Ми вже далеко за цим порогом.

Існують обґрунтовані причини, чому цей показник вищий за історичні середні — нижчі відсоткові ставки, збільшення іноземних інвестицій у американські акції. Але ці аргументи мають свої межі. Тим часом, все більше великих компаній залишаються приватними довше, що теоретично має робити публічні акції дешевшими, а не дорожчими. І все ж ми тут.

Що це насправді означає для вашого портфеля

Зніміть усі шуми, і модель стає незаперечною. Рекордний грошовий запас Berkshire. Нуль викупів акцій. Індикатор оцінки, що кричить попередження. Це не окремі сигнали — це три різні кути, що показують одну й ту саму реальність.

Баффетт, який незабаром покине посаду керівника Berkshire, провів десятиліття, заробляючи гроші, коли інші панікували, і зберігаючи капітал, коли інші ставали жадібними. Зараз він явно у режимі збереження. Його підхід процвітає, коли ринки важкі, бо терпіння зрештою винагороджується.

Висновок? Зменшіть свої очікування щодо доходів. Зробіть домашню роботу перед тим, як щось купувати. Дотримання принципу Баффета щодо пошуку справжньої цінності замість гонитви за імпульсом історично працювало досить добре.