Як стратегічний перехід General Motors у виробництві сигналізує про ширше переосмислення ринку електромобілів

Автомобільна індустрія свідчить про фундаментальну переорієнтацію в стратегії електрифікації, і General Motors Company [GM] очолює цю адаптацію. Після років активного розширення потужностей для електромобілів, компанія тепер стикається з несподіваною реальністю: попит не виявився таким, як очікувалося. Це розрив між виробничими можливостями та ринковим попитом змусив GM внести суттєві зміни до своєї дорожньої карти виробництва, зокрема, повернути завод Orion Assembly з виробництва електромобілів до внутрішнього згоряння.

Розуміння ринкового фону

Ситуація GM відображає ширший виклик галузі. Регуляторне середовище змінилося, федеральні стимули для споживачів зменшилися, а темпи впровадження електромобілів у короткостроковій перспективі знизилися нижче за попередні прогнози. Ці фактори створили надлишкові виробничі потужності, присвячені електромобілям, одночасно збільшуючи змінні витрати на виробництво. Компанія не є єдиною у цій ситуації — вся автомобільна галузь стикається з подібними розбіжностями у часі між пропозицією та попитом.

Фінансові наслідки цього повороту значні. GM зафіксувала спеціальний витрат у розмірі 1,6 мільярда доларів у третьому кварталі, з яких 1,2 мільярда — це безготівкові знецінення. Ці списання переважно пов’язані з переходом Orion, зменшенням потужностей для складання батарейних модулів, припиненням програм наступного покоління водневих паливних елементів та списанням кредитів CAFE разом із відповідними зобов’язаннями.

Ключові стратегічні дії

Крім переходу Orion, GM вжила додаткових заходів для подолання складної ситуації. Компанія погодилася продати спільне підприємство з виробництва батарей у Мічигані LG Energy Solution, що додатково зменшує вертикальну інтеграцію у виробництві батарей. Крім того, BrightDrop, дочірня компанія GM з електричних доставок і логістики, припинить виробництво на CAMI Assembly, оскільки компанія оцінює альтернативне використання цього об’єкта.

Ринкові умови навколо BrightDrop суттєво погіршилися. Зменшення стимулів для автопарків у поєднанні з регуляторними змінами звузили доступний ринок і перспективи прибутковості. Керівництво очікує зафіксувати додаткові витрати у четвертому кварталі, пов’язані з цими заходами.

Ринкова динаміка у порівнянні з конкурентами

Незважаючи на ці труднощі, GM зберігає конкурентоспроможну позицію на ринку. За цей рік акції GM зросли на 42,8%, випереджаючи загальне зростання автомобільної галузі США на 16,2%. Це перевага поширюється і на прямі конкурентів: акції Ford Motor Company [F] зросли на 31,6%, а Tesla, Inc. [TSLA] — на 12,7% за той самий період.

З точки зору оцінки, GM здається привабливою за ціною. Компанія торгується з прогнозним співвідношенням ціна/продажі 0,39, що значно нижче за галузевий середній показник 3,42. Ford торгується з цим же показником на рівні 0,32, тоді як Tesla має мультиплікатор 14,29, що відображає її преміальне становище на ринку.

Моментум прибутковості та перспективи

Аналітична думка змістилася у бік позитиву щодо траєкторії прибутковості GM. За останні 30 днів прогноз Zacks Consensus Estimate щодо EPS на 2025 рік підвищився на 12 центів, а оцінки EPS на 2026 рік — на 31 цент, що свідчить про зростаючу впевненість у здатності компанії пройти цей перехід і відновити прибутковість.

Керівництво вважає, що ці рішучі коригування суттєво зменшать операційні збитки, пов’язані з EV, до 2026 року, оскільки широка автомобільна галузь стабілізується, а моделі споживчого попиту стають більш ясними. Стратегічна переорієнтація, хоча й болюча в короткостроковій перспективі, дозволить GM більш ефективно конкурувати, коли ринкові умови нормалізуються.