Гонка GPU розігрівається: Nvidia проти Broadcom у битві за AI-чипи — який з них слід тримати на радарі?

Числа не брешуть: Консенсус аналітиків щодо обох акцій

Що стосується інфраструктури штучного інтелекту, дві імена домінують у розмові: Nvidia та Broadcom. Обидві позиціонують себе як ключові гравці у бумі AI, але вердикт Уолл-стріт дивує залежно від обраних вами метрик.

Серед 70 аналітиків, що відстежують Nvidia, медіанна цільова ціна становить $250 за акцію — це на 43% вище за сьогоднішній рівень $175 . Найбільш оптимістичні голоси ще більш амбіційні, з деякими прогнозами до $352, що означає зростання на 101%. Щодо Broadcom, 50 аналітиків встановили медіанну цільову ціну в $450, що на 25% вище за поточні $360. Максимальна ціль — близько $525, що дає потенціал зростання на 46%.

З першого погляду, потенційне зростання Nvidia виглядає більш привабливим. Але глибше аналізуючи, історія оцінки говорить інше.

Чому Nvidia домінує на ринку AI-ускорювачів

Nvidia має незаперечний контроль над ринком GPU. З понад 90% часткою ринку в дата-центрових GPU компанія стала синонімом інфраструктури AI. Але домінування — це не лише частка ринку, а й вся екосистема.

Конкурентна перевага компанії базується на трьох стовпах. По-перше, її інтегрований підхід: Nvidia пакує GPU, CPU та мережеві рішення у готові до використання комплекти, що робить розгортання безпроблемним. По-друге, високі показники продуктивності — системи Nvidia стабільно перевершують конкурентів у прямому тестуванні. По-третє, і, можливо, найголовніше — CUDA.

CUDA — це не просто програмне забезпечення; це фортеця. Ця екосистема включає бібліотеки коду, фреймворки та попередньо навчені моделі для прогнозної аналітики, комп’ютерного зору, розмовної інтелекту та автономних систем. Важливо, що CUDA працює виключно на обладнанні Nvidia. Цей ефект “замкнутості” цінний для інвесторів.

Останні геополітичні події також зіграли на руку Nvidia. Рішення адміністрації Трампа дозволити продаж H200 GPU у Китаї відкриває доступ до другого за величиною ринку AI у світі. Після років обмежень експорту, що зменшили частку Nvidia до 95% у Китаї, це створює значний потенціал для зростання.

Уолл-стріт прогнозує 37% річного зростання прибутку Nvidia протягом наступних трьох років. За співвідношенням ціна-прибуток 43, оцінка здається цілком обґрунтованою з урахуванням траєкторії зростання. Для інвесторів, що роблять ставку на інфраструктуру AI, Nvidia залишається основною позицією.

Стратегічна позиція Broadcom: мережеві чипи та кастомний силікон

Broadcom працює у іншому, але не менш важливому сегменті: у системах інфраструктури AI. Компанія домінує на ринку Ethernet-мережевих чипів із понад 80% часткою — це необхідно для масштабування дата-центрів для обробки великих навантажень AI.

Ще цікавіше, що Broadcom є провідним постачальником кастомних AI-ускорювачів, спеціально створених ASIC для тренування та inference. У клієнтському портфоліо — такі гіганти, як Google, Meta, ByteDance, OpenAI та Anthropic. Компанія також веде переговори з Apple та xAI щодо угод на кастомний силікон.

Однак існує структурна проблема. Хоча кастомні ASIC дешевші за окремі GPU Nvidia, загальні витрати на їхнє використання часто перевищують витрати на системи Nvidia. Чому? ASICи позбавлені екосистеми програмного забезпечення, яку надає CUDA, тому розробникам доводиться створювати інструменти з нуля. Крім того, вони зазвичай використовують дорогі оптичні інтерфейси замість дешевих мідних кабелів. Ці приховані витрати суттєво змінюють економіку.

Дослідження Morgan Stanley підкреслює цю реальність: до 2030 року продажі AI-ускорювачів зростуть на 34% щороку, але Nvidia GPU, за прогнозами, займе 85% доходів. Решту 15% розділять виробники ASIC, і, ймовірно, Broadcom займе більшу частку цього меншого пирога.

Очікується, що прибутки Broadcom зростатимуть на 30% щороку протягом трьох років. Але за співвідношенням ціна-прибуток 92, акції мають преміальну оцінку. PEG ratio становить 3.0, що значно вище за Nvidia — 1.1. Ця різниця відображає довіру ринку до здатності Nvidia перетворювати зростання у прибутки для акціонерів більш ефективно.

Вердикт: Яка GPU-інвестиція має сенс?

Обидві компанії будуть користуватися хвилею AI ще багато років. Домінування Broadcom у мережевих технологіях та стосунки з кастомним чіпом справді цінні. Але математика на боці Nvidia за поточних цін. Вищі маржі, неперевершена екосистема програмного забезпечення та ясніша перспектива зростання дають Nvidia перевагу.

Для інвесторів, що вкладають капітал у інфраструктуру AI, Nvidia пропонує більш привабливий профіль ризик-доходність, незважаючи на преміальну оцінку. Broadcom залишається стабільною позицією, але це вторинна гра у цьому розгортанні інфраструктури.