Ф'ючерси на какао знижуються через погодні умови у Західній Африці, що сигналізують про відновлення достатніх запасів

Ф’ючерси на какао у четвер відкрилися зниженням, оскільки ринкові настрої змістилися на користь покращених очікувань щодо пропозиції. Контракти на березень на ICE NY знизилися на -44 пункти (-0.74%), а березневі на ICE Лондон — на -24 пункти (-0.55%), повертаючи ціни на какао у Нью-Йорку до рівнів за 1 тиждень і сигналізуючи про відкат від недавнього зростання.

Метеоумови вказують на покращення врожайності в ключових регіонах

Зниження слідує за обнадійливими аграрними звітами з основних виробничих регіонів. Фермери в Західній Африці спостерігають умови, що сприяють активному розвитку врожаю. В Кот-д’Івуарі, де нещодавно розпочався основний збір, какао-виробники повідомляють про сприятливе поєднання опадів і ясного неба, що сприяє цвітінню дерев і дозріванню бобів. Аналогічно, ганицькі фермери відзначають стабільні опади перед сезоном гарматан, створюючи сприятливі умови для розвитку бобів.

Mondelez, один із провідних виробників шоколаду, нещодавно підкреслив, що поточна кількість какао-бобів у Західній Африці на 7% перевищує п’ятирічний середній показник, при цьому рівні значно перевищують обсяги минулого року. Ці дані підтвердили очікування, що достатня пропозиція повернеться на світові ринки, що тисне на цінові настрої.

Перспективи пропозиції пом’якшуються після раніше оптимістичних переглядів

Останні місяці ціни на какао стрімко зросли через побоювання щодо обмеженої пропозиції, але ситуація почала змінюватися. Дані портових відправлень частково розкривають ситуацію: фермери в Кот-д’Івуарі відправили на порти 895 544 MT какао з 1 жовтня по 14 грудня — трохи більше, ніж 894 009 MT, зафіксованих у той самий період минулого року. Мінім rate зростання (-0.2% р/р) свідчить про організований збір врожаю без порушень пропозиції, що дозволяє забезпечити стабільний потік запасів.

Затвердження Європейським парламентом 26 листопада відстрочки на один рік до регулювання вирубки лісів (EUDR) також усунуло потенційне обмеження пропозиції, дозволяючи продовжувати імпорт сільськогосподарської продукції з Африки, Індонезії та Південної Америки. Цей крок полегшив попередні побоювання щодо обмежень пропозиції.

Рівень запасів підтримує ціну, незважаючи на песимістичний прогноз

Яскравим моментом для підтримки цін у четвер стала зменшення запасів какао, контрольованих ICE, у портах США до 9-місячних мінімумів — 1 642 801 мішок. Незважаючи на перспективи достатньої пропозиції, зменшення запасів на складах свідчить про внутрішню структурну напругу, яка потенційно може підтримати ціни.

Переглянуті прогнози Citigroup додали нюансів до картини пропозиції. Банк зменшив свій прогноз надлишку какао у світі на 2025/26 до 79 000 MT з вересневих 134 000 MT, що свідчить про те, що баланс попиту і пропозиції залишається менш щедрим, ніж раніше очікувалося. Крім того, Rabobank зменшив свій прогноз надлишку на 2025/26 до 250 000 MT з 328 000 MT, що вказує на те, що достатні запаси можуть бути менш доступними, ніж повідомляють головні звіти.

Ослаблення попиту продовжує тиснути на ринки

Світовий попит на шоколад залишається слабким, що створює додатковий тиск вниз. Генеральний директор Hershey’s зазначив про «розчаровуючі» продажі шоколаду під час Хелловіну, що зазвичай становить майже 18% річних продажів цукерок у США. Більш суттєво, дані щодо обробки какао в регіонах показали тривожні тенденції:

• Обробка какао в Азії у Q3 знизилася на -17% р/р до 183 413 MT (9-річний мінімум для Q3)
• Обробка в Європі у Q3 знизилася на -4.8% р/р до 337 353 MT (10-річний мінімум для Q3)
• Обсяг продажів шоколаду в Північній Америці знизився більш ніж на -21% за 13 тижнів, що закінчилися 7 вересня

Ці слабкі показники обробки, у поєднанні з перспективами достатньої пропозиції, створюють песимістичну динаміку попиту і пропозиції, що підірвало недавній оптимізм.

Включення до індексу може підтримати ціну наприкінці січня

Один із потенційних оптимістичних факторів — включення какао у січні до Bloomberg Commodity Index (BCOM), що може спричинити пасивні покупки фондів. Citigroup оцінює, що це може залучити до $2 мільярда доларів у ф’ючерсних покупках у перший тиждень січня, що потенційно підтримує ціну, незважаючи на поточний песимістичний настрій.

Виробничі перешкоди в Нігерії дають помірний компенсаторний ефект

Асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво у 2025/26 знизиться на -11% р/р до 305 000 MT, що створює противагу багатим запасам Західної Африки. Як п’ятий за величиною виробник у світі, нижчий обсяг виробництва в Нігерії надає помірну бичачу підтримку, хоча й недостатню для компенсації загальної ситуації з достатньою пропозицією, що домінує на ринку.

Поєднання сприятливих погодних умов у провідних виробниках, пом’якшення побоювань щодо пропозиції та слабкий світовий попит змістили ф’ючерси на какао у напрямку консолідації, при цьому очікування достатньої пропозиції ймовірно обмежать короткострокове зростання.