Bank of America зростає на 23.1% з початку року, але чи має ще сенс оцінка?

Bank of America (BAC), друга за величиною в країні банк, продемонстрував вражаючу результати за період з початку року, зростаючи на 23,1% до 2025 року та нарощуючи свою міцну прибутковість у 30,5% у 2024 році. Це дозволяє йому випереджати ширший S&P 500 Index, хоча він поступається конкурентам JPMorgan (JPM) та Citigroup (C), які зафіксували відповідно зростання 31,9% і 53,2% за цей період.

Головне питання для потенційних покупців: чи вже враховано у ціну сильне ралі, яке відображає перспективи зростання банку, чи все ще є вагомі підстави для додавання експозиції? Глибший аналіз показників оцінки BAC, траєкторії прибутків та стратегічних ініціатив свідчить, що історія ще не завершена.

Оцінка: торгується нижче середніх галузевих показників

Незважаючи на зростання з початку року, Bank of America торгується за 12-місячним зворотнім співвідношенням ціни до матеріального балансового капіталу (P/TB) 1,98X — нижче за медіану галузі 3,07X. Така знижена оцінка пропонує цікаву можливість входу у порівнянні з підвищеною оцінкою JPMorgan у 3,17X, хоча BAC має премію порівняно з зниженою оцінкою Citigroup у 1,17X.

Консенсусні прогнози прибутків на 2025 і 2026 роки були підвищені до $3,80 і $4,35 на акцію відповідно, що означає темпи зростання 15,9% і 14,5%. Ця перспектива зростання, у поєднанні з поточними рівнями оцінки, свідчить, що ринок можливо ще не повністю врахував потенціал прибутковості BAC.

Шлях до двозначного зростання прибутків

Керівництво Bank of America орієнтується на приблизно 12% зростання прибутків у середньостроковій перспективі, підтримуване кількома ключовими факторами:

Динаміка відсоткових ставок та розширення NII

Хоча зниження ставок Федеральної резервної системи — включно з недавнім зниженням до 3,75%-4,00% і очікуваним ще одним зниженням на 25 базисних пунктів — зазвичай тисне на чистий відсотковий дохід (NII), модель диверсифікованого фінансування BAC пом’якшує цей вплив. Фіксоване переформатування активів, вищі обсяги кредитів і депозитів, а також зниження витрат на фінансування мають допомогти зменшити негативний вплив. Керівництво прогнозує зростання NII на 5-7% у 2026 році порівняно з попереднім роком.

Зі стабілізацією ставок на нижчих рівнях попит на кредитування має прискоритися. Послаблення регуляторних вимог до капіталу дозволить банкам спрямовувати надлишковий капітал у видачу кредитів, особливо у стійких сегментах комерційного та споживчого кредитування. У середньостроковій перспективі обсяги кредитів і депозитів прогнозуються зростати на складних річних темпах 5% і 4% відповідно.

Моментум інвестиційного банкінгу

Після багаторічного спаду угодний обіг відновлюється. Хоча на початку 2025 року були труднощі через оголошення торговельної політики, ситуація покращилася, оскільки з’явилася економічна ясність і капітал залишався доступним. Бізнес IB Bank of America показав хороші результати за перші дев’ять місяців 2025 року.

Банк орієнтується на середньосезонне зростання комісійних доходів у секторі IB з додаванням 50-100 базисних пунктів частки ринку, використовуючи аналітику на базі ШІ, розширення талантів і покриття середнього сегмента. Його глобальний охоплення у 87 юрисдикціях і рішення у сферах приватного кредиту та альтернативних інвестицій дають йому сильні позиції.

Розширення мережі та цифрова інтеграція

BAC має 3 650 фінансових центрів по всій країні і відкрив 300 нових з 2019 року. Розширення у 18 нових ринках з 2014 року, а також планування ще шести ринків до 2028 року вже принесли 170 нових фінансових центрів і $18 мільярдів у додаткових депозитах. Це поєднання фізичних і цифрових каналів зміцнює основні відносини з депозитами і створює можливості для крос-продажів.

Віддача капіталу та винагороди акціонерам

Банк пройшов стрес-тест Федеральної резервної системи, підвищивши дивіденди на 8% до 28 центів за акцію — п’яте підвищення за п’ять років із середньорічним зростанням 8,83%. Крім того, BAC оголосив про нову авторизацію на викуп акцій на $40 мільярдів, з планами щоквартальних викупів на $4,5 мільярда.

Тиск на якість активів потребує уваги

Одна з проблем: погіршення кредитного портфеля. Резерви зросли на 115,4% у 2022 році, 72,8% у 2023 і 32,5% у 2024, продовжуючи зростати і на початку 2025. Аналогічно, чисті списання зросли на 74,9% у 2023 і 58,8% у 2024. Оскільки високі відсоткові ставки зберігаються і інфляція через тарифні заходи набирає обертів, кредитний профіль позичальників може зазнати додаткового напруження.

Керівництво залишається пильним, але тривале кредитне навантаження може обмежити потенціал зростання.

Висновок: у покупців ще є вікно можливостей

Навіть після сильного зростання з початку року, акції Bank of America заслуговують уваги для тих, хто шукає експозицію до добре капіталізованої, диверсифікованої банківської платформи. Перспективи на 2026 рік — включно з стабільністю NII, зростанням кредитування, відновленням інвестиційного банкінгу та міцною ліквідністю — підтримують потенціал прибутковості, що виправдовує поточну оцінку.

З показником P/TB нижче за галузевий, стабільним зростанням дивідендів і активним викупом акцій, співвідношення ризик/прибуток є сприятливим. Зараз рейтинг Zacks становить #2 (Buy), що відображає довіру аналітиків до коротко- і середньострокових перспектив.

Для інвесторів, які комфортно сприймають циклічність банківського сектору, поєднання дисципліни у оцінці та стратегічної реалізації робить цей момент вигідним для формування або збільшення позицій.