Бум у галузі квантових обчислень: як останні кроки Citadel сигналізують про довіру Уолл-стріт до Rigetti та D-Wave попри питання щодо оцінки

Інституційна стратегія за блискавичним зростанням квантових обчислень

Сектор квантових обчислень привернув увагу Уолл-стріт, причому два нових гравці викликають особливий інтерес у великих інвесторів. Citadel Advisors, хедж-фонд під керівництвом мільярдера Кена Гріффіна, нещодавно додав позиції у акції квантових технологій, які принесли вражаючі доходи. Rigetti Computing зросла на 3750% з початку 2023 року, тоді як D-Wave Quantum підскочила на 1770% з січня 2024— рухи, що відображають як спекулятивний запал, так і справжній технологічний прогрес у цій новій галузі.

Фонд Гріффіна, відомий своєю дисциплінованою інвестиційною стратегією та стабільним перевищенням показників S&P 500, придбав скромні пакети акцій обох компаній у третьому кварталі. Хоча ці володіння залишаються невеликими, вони є важливими, оскільки кожен аналітик Уолл-стріт, що висвітлює сектор, очікує подальшого зростання. Питання не в тому, чи мають значення квантові обчислення, а в тому, чи можна виправдати ці оцінки.

Два різні шляхи до квантового: вертикальна інтеграція Rigetti проти спеціалізації D-Wave

Перевага Rigetti у надпровідникових технологіях

Rigetti зайняла відмінну позицію завдяки вертикальній інтеграції та багаточіповій архітектурі. Компанія виробляє власні квантові процесори на основі надпровідників і контролює весь стек — від апаратного забезпечення до програмного забезпечення і хмарної інфраструктури. Такий підхід забезпечує економію витрат і дозволяє швидше масштабуватися, ніж конкуренти.

Сім аналітиків, що відслідковують Rigetti, прогнозують медіанальний потенціал зростання на рівні 42%, з цільовими цінами, що зосереджені навколо $40 порівняно з поточним рівнем $28 . Найбільш оптимістичний сценарій цілей — $51, що означає 82% прибутку. Навіть найобережніший прогноз на $35 передбачає 25% зростання. Ці прогнози відображають справжні технологічні досягнення, але приховують тривожну реальність: коефіцієнт ціна/продажі Rigetti — 1080, що перевищує будь-який показник у S&P 500, включно з дорогою Palantir. Така оцінка натякає на можливу корекцію в межах 80-90%.

Нішевий сегмент квантового аннелінгу D-Wave

D-Wave обирає інший шлях — квантові аннелери замість систем на гейтах. Цей підхід добре підходить для задач оптимізації, але не може запускати більшість квантових алгоритмів. Практичний компроміс: системи D-Wave з понад 4000 фізичних кубітів вже корисні сьогодні, тоді як Rigetti планує розглянути архітектури на 1000 кубітів не раніше 2027 року.

З 11 аналітиків, що висвітлюють D-Wave, середня цільова ціна становить $40, що дає потенціал зростання на 48% від $27. Оптимістичний сценарій передбачає $48 (77% потенціалу зростання), тоді як песимісти бачать $35 (30% потенціалу). Доходи зросли стрімко — у третьому кварталі вони подвоїлися до $3.7 мільйонів, але компанія витратила $18.1 мільйонів у чистих збитках за non-GAAP. D-Wave компенсувала повторювані збитки агресивним розмиванням капіталу, збільшивши кількість акцій на 31% лише за цей рік.

Однак оцінка залишається слабким місцем. D-Wave торгується за 325 разів від доходів — дешевше, ніж Rigetti, але все ще незахищено перед ринком квантових обчислень, який за прогнозами зросте лише на 21% щорічно до 2030 року. Технологія розвиватиметься, але поточні ціни передбачають зниження на 80-90% перед тим, як квантові обчислення стануть комерційно життєздатними.

Реальність: чому акції квантових обчислень торгуються вище за реальність

Квантові обчислення залишаються перспективною галуззю, але корисні системи з високою стійкістю до помилок, здатні вирішувати комерційно значущі задачі, залишаються на один-два десятиліття попереду. Прогнози ринку свідчать, що вся можливість квантових обчислень буде у 450 разів меншою за штучний інтелект до 2030 року — цей контекст допомагає зрозуміти спекулятивний преміум, закладений у сьогоднішніх оцінках.

Як Rigetti, так і D-Wave є справжніми інноваціями у квантових обчисленнях, тому Уолл-стріт зберігає позитивний настрій. Однак інновації та оцінки — це різні питання. Інвестори, зацікавлені у довгостроковому потенціалі квантових обчислень, мають або чекати значно нижчих точок входу, або тримати лише символічні позиції.