Знижка в оцінці Nvidia відкриває прихований потенціал у гонці за інфраструктуру ШІ

2025-12-26 05:33:22

Відсутність узгодженості оцінки у секторі мікросхем

При порівнянні провідних гравців у напівпровідниковій галузі виникає цікава закономірність: тоді як Broadcom (NASDAQ: AVGO) має мультиплікатор майбутніх прибутків 41x після зростання на 132% за минулий рік, Nvidia (NASDAQ: NVDA) залишається значно дешевшою — всього 24,3x за майбутні прибутки. Ця різниця у оцінці створює привабливу можливість, особливо враховуючи домінуючу позицію Nvidia у впровадженні інфраструктури штучного інтелекту.

Вражаючі результати Broadcom зумовлені зростанням попиту на рішення для AI-мереж та спеціалізовані кремнієві чипи, підкріплені збільшенням доходів від програмного забезпечення після придбання VMware. Однак цей імпульс вже частково закладений у поточні ціни, залишаючи мінімальний запас для розчарувань.

Перевага у виконанні, що пояснює нижчі мультиплікатори

Реальна причина — у тому, що виправдовує нижчу оцінку Nvidia — це виняткове виконання, яке постійно перевищує очікування. У Q3 фінансового року 2026 (завершеного 26 жовтня) компанія показала:

Зростання доходів: 62% річного зростання до $57 мільярдів
Домінування у дата-центрах: зростання на 66% до $51,2 мільярда, що становить 90% від загального доходу
Збільшення маржі: прогнозовані валові маржі у середньому 70-х з 14% послідовним зростанням

Ці цифри підкреслюють, чому дешевший мультиплікатор може бути оманливим. На відміну від Broadcom, Nvidia має унікальну видимість замовлень, що простягається до 2026 року.

Унікальна видимість доходів — драйвер зростання

Керівництво підтвердило сумарну видимість доходів майже $500 мільярдів від поставок систем Blackwell і Rubin до 2025-2026 років. До кінця Q3 вже було відвантажено приблизно $150 мільярдів, що демонструє швидкість виконання цих замовлень.

Ця перевага у видимості виникає завдяки масштабному розгортанню GPU для AI-тренувань і інференцій, що зростає експоненційно. Замість невизначеності попиту Nvidia працює з чітким планом доходів на кілька кварталів уперед.

Ширша ринкова можливість

Компанія не лише отримує вигоду від поточного попиту — вона займає ключову позицію у трансформаційному будівництві AI-інфраструктури вартістю 3-4 трильйони доларів до 2030 року. Стратегія Nvidia включає:

Впровадження 5 мільйонів GPU у AI-фабрики, хмарних провайдерів, суверенні фонди, підприємства та дослідницькі інститути
Щорічне оновлення архітектури GPU для збереження технологічної переваги
Створення інтегрованого стеку AI-технологій, який конкуренти важко повторити

Такий диверсифікований підхід по регіонах і сегментах клієнтів зменшує концентраційний ризик і водночас максимізує потенціал захоплення ринку.

Чому різниця у оцінці залишається

Дешевший мультиплікатор Nvidia — це не слабкість, а відображення психології ринку, яка віддає перевагу короткостроковому імпульсу (у випадку Broadcom) над виконанням і видимістю (у випадку Nvidia). Компанія торгується нижче за своїх конкурентів, незважаючи на кращі каталізатори зростання, впевненість у доходах і масштаб ринкових можливостей.

Для інвесторів, що оцінюють можливості до грудня 2025 року, поєднання дешевшої оцінки, стабільного зростання прибутків і прозорого потоку доходів Nvidia пропонує рідкісне поєднання цінності та зростання у секторі інфраструктури напівпровідників.

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.