Дві акції у сфері охорони здоров'я, два різні майбутні: чому одна обіцяє більше, ніж інша

Розходження шляхів переможців пандемії

Коли спалахнула криза COVID-19, як Teladoc Health (NYSE: TDOC), так і Pfizer (NYSE: PFE) зазнали значного зростання. Віртуальна платформа охорони здоров’я скористалася хвилею локдаунів і попиту на віддалену медицину, тоді як фармацевтичний гігант привернув увагу своїм вакциною від коронавірусу Comirnaty та пізніше антивірусним препаратом Paxlovid. Однак майже п’ять років потому траєкторії цих двох компаній різко розійшлися.

Структурні виклики Teladoc

Сектор телемедицини зіткнувся з фундаментальною проблемою після зняття обмежень пандемії: попит нормалізувався. Teladoc Health, яка здобула репутацію лідера у віртуальній допомозі, побачила, що її двигун зростання загальмувався. Доходи скоротилися, а прибутковість залишається недосяжною.

Ще важливіше, компанія зробила великі ставки на свою дочірню компанію з віртуальної терапії BetterHelp для стимулювання майбутнього розширення. Ця стратегія зазнала труднощів. Конкуренти з набагато глибшими ресурсами—насамперед Amazon—вийшли на ринок ментального здоров’я з агресивними інвестиціями та ціновою політикою. Тепер Teladoc змушена конкурувати з добре капіталізованими гравцями на ринку, де раніше мала переваги. Міжнародне розширення компанії не компенсувало внутрішні тиски, а ініціативи керівництва щодо turnaround дали обмежені результати.

Стратегічне переорієнтування Pfizer

Зниження доходів Pfizer після пандемії розповідає лише половину історії. Так, виручка компанії зменшилася через нормалізацію продажів вакцин і лікувальних засобів, а ціна її акцій за останні роки знизилася приблизно на 50%. Але на відміну від Teladoc, фармацевтичний гігант зробив конкретні кроки для відновлення сталого зростання.

Завдяки стратегічним поглинанням Pfizer значно розширила свій портфель препаратів. Компанія очікує отримання регуляторних дозволів для кількох нових терапій у найближчі роки, що допоможе стабілізувати як продажі, так і прибутки. Водночас вона орієнтується на високорозвинені ринки, зокрема на лікування з метою контролю ваги—галузь з величезним комерційним потенціалом.

Клінічний портфель Pfizer налічує понад 100 активних програм, з особливим акцентом на онкологію—галузь, яка постійно потребує інновацій і здатна встановлювати преміальні ціни. Окрім розширення портфеля, компанія також уклала захисні угоди, зокрема нещодавню домовленість з адміністрацією Трампа щодо звільнення від тарифів у обмін на знижки цін на окремі медикаменти для певних груп пацієнтів у США.

Оцінка та конкурентна позиція

Хоча менша ринкова капіталізація Teladoc може натякати на більший потенціал зростання, ця перспектива ігнорує структурні реалії. Компанія продовжує працювати з збитками, тоді як конкуренти мають кращі ресурси та присутність на ринку. Існує реальний ризик, що вартість акціонерного капіталу знизиться, а не зросте, у найближчі роки.

Pfizer, попри поточні труднощі, залишається прибутковою корпорацією із значним грошовим потоком. Вона має масштаб, регуляторний досвід і фінансові ресурси, необхідні для навігації у конкурентних ринках охорони здоров’я. Її стратегічний поворот—від пандемічних продуктів до диверсифікованого портфеля—забезпечує більш надійний шлях до створення вартості.

Вибір для дисциплінованих інвесторів

Для інвесторів, які оцінюють, куди вкладати капітал у сфері охорони здоров’я сьогодні, порівняння стає очевидним. Одна компанія стикається з структурними тисками попиту і має обмежені рішення на горизонті. Інша бореться з циклічними викликами, одночасно реалізуючи цілеспрямовану стратегію відновлення зростання через інновації та диверсифікацію ринків. Різниця між тимчасовими перешкодами і структурним спадом часто визначає результати інвестицій.