Змішані сигнали на валютному ринку: долар стабілізується, тоді як EUR/USD стикається з перешкодами через очікування щодо ставок

Індекс долара (DXY) продемонстрував незначне зростання на +0.05% у четвер, відновившись після ранньої слабкості під впливом кількох перехресних чинників, що формували рух валюти. Хоча долар спочатку зазнав тиску через слабші за очікуваннями дані з економіки США, пізніше в сесії він знайшов опору завдяки стійкості ринку праці та технічній підтримці через слабкість EUR/USD.

Що тиснуло на долар раніше

Ранок четверга приніс розчаровуючі дані з економіки США. Індекс споживчих цін за листопад склав +2.7% у річному вимірі — значно нижче прогнозу +3.1%, тоді як базова інфляція склала +2.6%, що є найповільнішим темпом за 4.5 роки. Тим часом, опитування Філадельфійського ФРС за грудень щодо ділової активності виявилося несподівано низьким, знизившись на 8.5 пунктів до -10.2 проти очікуваного зростання до +2.3. Ці м’які сигнали спочатку тягнули долар вниз, піднімаючи питання про те, чи продовжить ФРС свою політику стимулювання.

Додатково, ін’єкції ліквідності Федеральної резервної системи — зокрема, програма щомісячних покупок казначейських білетів на $40 мільярдів, що стартувала минулої п’ятниці — залили фінансову систему доларами, що природно обмежило зростання. Одночасна сила на фондовому ринку також зменшила попит на безпечну валюту.

Можливо, найважливішим фактором стала тривога ринку щодо потенційних змін у керівництві ФРС, що створювало тіньовий медвежий настрій щодо долара. Bloomberg повідомив, що Кевін Хассет, нинішній директор Національної економічної ради, очолює список кандидатів на посаду голови ФРС, і ринки сприймають його як найбільш м’якого з можливих кандидатів. Президент Трамп натякнув, що оголосить свій вибір на початку 2026 року, що створює політичну невизначеність і може сприяти зниженню ставок ФРС у наступному році.

Відновлення долара, закріплене даними з ринку праці

Поворот долара став можливим завдяки сильнішим показникам зайнятості. Тижневі первинні заявки на допомогу по безробіттю в США знизилися на 13 000 і склали 224 000, що відповідає консенсусу в 225 000 і підтверджує міцність ринку праці. Ці дані надали достатню впевненість для стабілізації валюти, незважаючи на м’які показники інфляції.

Поворот EUR/USD через очікування зниження ставок

Пара EUR/USD знизилася на 0.14%, оскільки євро втратило ранні здобутки і відступило протягом сесії. Переломний момент настав, коли Bloomberg повідомив, що офіційні особи Європейського центрального банку тепер вважають, що поточний цикл зниження ставок здебільшого завершено. Ця зміна тону затмила фактичне рішення ЄЦБ, де ставки залишилися стабільними, як і очікувалося.

На папері дії ЄЦБ мали б підтримати єдину валюту. ставка за депозитним рахунком залишилася на рівні 2.00%, а прогноз ВВП зони Євро на 2025 рік був підвищений до 1.4% з 1.2%. Президент ЄЦБ Крістін Лагард підкреслила оптимізм, описуючи економіку зони Євро як «стійку», тоді як прогнози інфляції на 2025 рік залишилися на рівні 2.4%.

Однак фіскальні проблеми в зоні Євро знизили настрої. Німеччина оголосила про плани збільшити продаж державного боргу майже на 20% у наступному році, до рекордних €512 мільярдів ($601 мільярдів) для фінансування зростаючих витрат уряду. Ця структурна проблема виявилася важчою за заспокійливий тон Лагард, залишаючи EUR/USD під тиском.

Ринкові очікування тепер відображають лише 1% ймовірності зниження ставки ЄЦБ на 25 базисних пунктів на засіданні 5 лютого.

Йена злегка зросла попри фіскальні виклики

USD/JPY знизився на 0.08% у четвер, оскільки йена приваблювала потоки капіталу на тлі слабкості долара і зниження доходності американських казначейських облігацій. Учасники ринку готуються до 96% ймовірності підвищення ставки Банку Японії на 25 базисних пунктів під час п’ятничного рішення, що теоретично має підтримати валюту, оскільки вищі ставки роблять активи, номіновані в йені, більш привабливими.

Однак фіскальні проблеми також тиснуть на йену. Звіти свідчать, що Японія розглядає рекордний бюджет понад 120 трлн ієн ($775 мільярдів) на 2026 фінансовий рік, що потенційно посилює інфляційні побоювання і обмежує можливості Банку Японії агресивно посилювати політику.

Дорогоцінні метали під тиском змішаних сигналів

Лютийський COMEX-золото знизився на 0.21%, закрившись на рівні зниження на $9.40, тоді як березневе COMEX-срібло впало на 2.51%, втративши $1.682. Продажі відображають відновлення сили фондового ринку, що зменшує попит на безпечні активи, а також яструбині коментарі керівників центральних банків. Глава Британського банку Ендрю Бейлі зазначив, що поріг для подальшого зниження ставок піднявся — сигнал, що цикли посилення можуть тривати довше, ніж очікувалося.

Очікування підвищення ставки Банку Японії також тиснули на золото, оскільки вищі японські ставки зазвичай зменшують привабливість бездоходних активів. Також зросли прибутки від продажу срібла, яке кілька днів тому досягло рекордних максимумів, але останній відкат прискорив ланцюги ліквідації.

Проте підтримка залишається. Фактичне зниження ставки Банку Японії на 25 базисних пунктів у четвер підвищило попит на дорогоцінні метали як захист від інфляції. М’якші дані з інфляції у США та м’яка риторика ФРС, пов’язана з потенційними змінами у керівництві Трампа, продовжують підтримувати ринок золота. Геополітичні ризики щодо України, Близького Сходу та Венесуели, а також невизначеність тарифів зберігають попит на безпечні активи.

Додаткову підтримку надає накопичення центральних банків. Пекінський Народний банк Китаю збільшив золотовалютні резерви на 30 000 унцій у листопаді до 74.1 мільйонів тройських унцій, що є 13-м місяцем поспіль зростання резервів. У глобальному масштабі центральні банки купили 220 метричних тонн золота у третьому кварталі, що на 28% більше порівняно з попереднім кварталом.

Запаси срібла, що належать Шанхайській біржі ф’ючерсів, досягли найнижчого рівня за десятиліття — 519 000 кілограмів 21 листопада, що свідчить про напружену ситуацію з фізичним постачанням. Однак рух ETF став нестабільним. Хоча довгі позиції в ETF на срібло нещодавно піднялися до 3.5-річного максимуму у вівторок, попередній максимум 21 жовтня у 3 роки тепер здається вразливим до подальших прибуткових продажів через переоцінку ринку.