Глобальний сплеск пропозиції цукру тисне на ціни, оскільки ринок консолідується

Цукрові ф’ючерси цього тижня демонстрували змішані сигнали, оскільки товар консолідував недавні здобутки. Березневі ф’ючерси на цукор NY піднялися на 5 пунктів (+0.34%), тоді як березневі білі цукри ICE Лондон додали 2.50 пунктів (+0.60%), хоча ціни залишаються значно нижчими за максимум за 3.5 тижні, встановлений у середу. Активність коротких покриттів надала деяку підтримку перед вихідними, але основний ринковий тон відображає зростаючі побоювання щодо перенасичення у сезоні 2025-26.

Збільшення пропозиції сильно тисне на акції цукру

Основний тиск на ціни цукру походить від різко зрослих прогнозів виробництва у ключових регіонах-виробниках. Бразилія, найбільший у світі виробник цукру, продовжує нарощувати обсяги виробництва, причому Conab підвищила оцінку виробництва на 2025/26 до 45 ММТ з попередніх 44.5 ММТ. Останні дані Unica показали, що регіон Центр-Південь Бразилії переробив 2.068 ММТ цукру у другій половині жовтня, що на +16.4% більше порівняно з минулим роком. За жовтень сумарне виробництво регіону Центр-Південь склало 38.085 ММТ, що на +1.6% більше за той самий період минулого року, що свідчить про міцний виробничий імпульс перед новим сезоном.

Виробництво цукру в Індії зазнало значного зростання. Асоціація цукрових заводів Індії підвищила свій прогноз на 2025/26 до 31 ММТ з 30 ММТ, що становить +18.8% річного зростання. Це відновлення слідує за значним спадом минулого року до 26.1 ММТ. Більш широкі прогнози передбачають, що Індія може досягти 34.9-35.3 ММТ, завдяки рясним мусонним опадам, які склали 937.2 мм станом на 30 вересня — на 8% вище за норму і найсильнішому п’ятирічному режиму опадів. Таїланд, третій за величиною виробник у світі, також розширює виробництво, з прогнозами 10.5 ММТ на 2025/26, що на +5% більше порівняно з попереднім роком.

Перевищення пропозиції посилює тиск на ринок

Злиття високого виробництва на кількох континентах створює сценарій надлишку пропозиції. Міжнародна організація цукру прогнозує надлишок у 1.625 мільйонів МТ у 2025-26 роках, що є різким поворотом від дефіциту у 2.916 мільйонів МТ минулого року. Ще більш песимістично, трейдер цукру Czarnikow підвищив свій глобальний прогноз надлишку на 2025/26 до 8.7 ММТ у листопаді, піднявши його на +1.2 ММТ порівняно з вересневими прогнозами. Бі-annual прогноз USDA передбачає, що світове виробництво зросте на +4.7% до рекордних 189.318 ММТ, а світові кінцеві запаси збільшаться на +7.5% до 41.188 ММТ.

Ці динаміки пропозиції перевищили зростання попиту, який USDA оцінив у +1.4% до 177.921 ММТ, залишаючи на ринку значний надлишок.

Фактори стабілізації забезпечують обмежену підтримку

Кілька подій тимчасово підтримали ціни. Оголошення міністерства харчової промисловості Індії щодо змішування етанолу з бензином сприяло обговоренню можливості перенаправлення більшої кількості цукрового очерету на виробництво етанолу, що потенційно зменшить пропозицію цукру. Крім того, Індія обмежила експорт цукру до 1.5 ММТ на 2025/26 — нижче за попередню оцінку у 2 ММТ, що трохи полегшило глобальну ситуацію з пропозицією.

Однак слабкість бразильського реала, який торкнувся 5-тижневого мінімуму щодо долара, стимулює збільшення обсягів експорту з боку бразильських виробників, що протидіє обмежувальним заходам у інших країнах. Девальвація валюти зазвичай сприяє більшій кількості продажів з боку товарних експортерів, які прагнуть максимізувати доходи у своїй місцевій валюті.

Консолідація ринку на тлі структурних перешкод

Нездатність цукру підтримувати недавні вершини відображає визнання ринком структурного перенасичення. Лондонський цукор торкнувся 4.75-річного мінімуму в кінці торгів, а ціна NY цукру знизилася до 5-річного мінімуму найближчих ф’ючерсів, що відображає тривалий ведмежий рух, який характеризував минулий місяць. Тиск зниження залишається чинним, поки прогнози виробництва залишаються на високому рівні і не з’являються несподіванки зі сторони попиту, здатні поглинути додаткові запаси.

Акції цукру та ширше товарне акціонерне портфоліо здаються вразливими до тривалого зниження, доки баланс між пропозицією та попитом не стане більш сприятливим для цін.