Операційні витрати гальмують короткострокові перспективи зростання PayPal

Акції PayPal знизилися на 2,6% після обережних прогнозів керівництва щодо розширення брендових касових операцій. Гігант платіжної обробки повідомив, що його сегмент брендових касових операцій стикається з перешкодами для зростання, а прогнози на четвертий квартал 2025 року показують сповільнення порівняно з траєкторією попереднього періоду.

Сповільнення брендових касових операцій: що відбувається

Компанія підтримує стабільне зростання в межах одного-двох цифр у своєму сегменті брендових касових операцій протягом 2025 року. Результати за третій квартал це підтвердили: брендові досвіди досягли 8% зростання у валюті, без урахування коливань курсу, у загальному обсязі платежів, тоді як онлайн-брендові касові операції зросли саме на 5%. Однак керівництво зазначило, що у четвертому кварталі цей темп сповільниться.

Причина? Стратегічне розподілення ресурсів. PayPal планує спрямувати один-два пунктів маржі транзакцій у продуктове приєднання та формування звички користувачів у останньому кварталі. Ця стратегія інвестицій в операційну діяльність свідчить про намір керівництва зосередитися на довгостроковій залученості, а не на короткостроковій прибутковості.

Розширення операційних витрат: виклик 2026 року

Справжня тривога виникає при аналізі прогнозів на 2026 рік. Очікується, що операційні витрати зростуть із тією ж швидкістю, що й маржа транзакцій — значний відхід від попередніх припущень, згідно з якими OpEx зростатиме вдвічі повільніше. Це прискорення операційних витрат зменшить темпи зростання маржі транзакцій і прибутку на акцію порівняно з рівнями 2025 року.

Споживча поведінка помітно змінилася. Середні суми замовлень знизилися, а патерни витрат відображають підвищену обережність на тлі макроекономічної невизначеності. Хоча онлайн-комерція зберігається, споживачі проявляють більшу дисципліну у покупках.

Куди спрямовує свої ставки PayPal

Керівництво підкреслює постійні інвестиції у інновації продуктів, зокрема партнерства з Perplexity, OpenAI і Google для створення можливостей “агентного комерції”. Ці перспективні ініціативи демонструють впевненість у нових споживчих уподобаннях.

Два сегменти викликають особливий інтерес. Buy Now, Pay Later (BNPL) зберігає міцне зростання у 20% квартал до кварталу, при цьому приблизно 30% обсягу зосереджено на ринку США, а 70% — міжнародно. Pay with Venmo зросло ще швидше — на 40% послідовно, що свідчить про сильне впровадження серед молодших демографічних груп.

Конкурентне середовище: як справляються інші

Block продовжує розширювати свою екосистему продуктів через Square і Cash App, успішно прискорюючи обсяг грошових платежів у Square і збільшуючи валовий прибуток на активного користувача в Cash App. Компанія очікує, що 2025 рік принесе найвищі нові обсяги завдяки розширенню інфраструктури польових продажів і партнерських ініціатив.

Mastercard підтримує стабільне зростання, що зумовлено високим рівнем витрат споживачів і бізнесу. Окрім традиційної обробки карт, компанія диверсифікувалася у сферах кібербезпеки, аналітики даних і відкритого банкінгу, що тепер становить значну частку доходів.

Оцінка та ринкова позиція

Акції PayPal знизилися на 28,9% за рік, поступаючись ширшим індексам і секторам. З точки зору оцінки, акції виглядають привабливо. Торгуються за 10,50X прогнозного 12-місячного P/E — значно нижче медіани галузі фінансових транзакційних сервісів у 20,23X — PYPL пропонує можливість дисконту. Акція має Zacks Value Score A, що підтверджує її відносну недооціненість.

Останні перегляди оцінок вказують на позитивний настрій. Консенсусний прогноз EPS на 2025 рік за останні два місяці підвищився і передбачає зростання на 14,8% у порівнянні з попереднім роком. Це розходження між рівнями оцінки і траєкторією прибутку створює цікаву динаміку для інвесторів, які оцінюють ризик і нагороду.

Зараз акції PayPal мають рейтинг Zacks Rank #3 (Hold), що відображає змішану впевненість аналітиків щодо короткострокових каталізаторів і перешкод у OpEx.