Чому інвестори, що отримують дивіденди, постійно прагнуть до доходності 13.7% від інвестицій AGNC — і чому їм не слід цього робити

При відборі акцій із високим доходом багато менеджерів портфеля потрапляють у тунельне бачення. Заголовки про дивідендну дохідність у 13,7% від AGNC Investment можуть здаватися священним Граалем пасивного доходу. Однак за цим вражаючим числом прихована набагато складніша історія про волатильність, ризики та справжнє значення “надійного доходу”.

Тим часом, недавнє коригування дивідендів W.P. Carey не розкриває всього. Рішення компанії зменшити виплати у 2023 році було частиною більшого стратегічного повороту, який з тих пір забезпечив їй стійке зростання. Розуміння різниці між цими двома підходами показує, чому один заслуговує на більш уважний розгляд, а інший — на скептицизм.

Ловушка іпотечних REIT: чому екстремальні доходи часто сигналізують про екстремальний ризик

AGNC Investment працює у секторі іпотечних REIT (mREIT), секторі, створеному для отримання надзвичайного доходу через складну мережу об’єднаних іпотечних цінних паперів. Механіка проста: збирати активи, забезпечені іпотекою, об’єднувати їх і передавати прибутки акціонерам. Досить просто — хіба що ні.

13,7% дохідності відображає реальність, що mREIT постійно піддаються тиску через змінні відсоткові ставки, поведінку щодо дострокових погашень і динаміку ринку житла. Те, що здається щедрістю з боку менеджменту, часто є симптомом структурної волатильності. Подивіться на історичний патерн виплат, і ви помітите тривожну тенденцію: зниження дивідендів стає все більш поширеним, а виплати за останні роки рухаються лише в одному напрямку — вниз.

Для пенсіонерів і інвесторів, орієнтованих на дохід, це створює кошмар для бюджету. Чи можете ви планувати свої витрати навколо платежу, який непередбачувано коливається? Історія AGNC свідчить, що ні.

Стратегія REIT з нерухомості: стратегічне відступлення, потім відновлення

W.P. Carey розповідає іншу історію. У 2023 році, після 24 років послідовного зростання дивідендів, компанія зробила сміливий крок: вийшла з нерентабельних секторів і скинула очікування.

Рішення не було ознакою слабкості. Менеджмент і рада директорів навмисно продали офісні об’єкти — сектор, що стикається з структурними перешкодами — і використали отримані кошти для реінвестування у промислову, складську та роздрібну нерухомість. Зменшення дивідендів було необхідним для відображення цієї трансформації портфеля, але воно було тимчасовим.

За один квартал W.P. Carey знову почала підвищувати дивіденди. Відтоді компанія продовжує щоквартально зростати, підтримуючи темп, який був до скорочення. Це не компанія у кризі; це компанія, яка адаптується до ринкових реалій. До моменту оголошення результатів за третій квартал 2025 року, менеджмент був достатньо впевненим, щоб підвищити річне керівництво.

Дохідність у 5,5%, яку зараз має W.P. Carey, підтримується доходом, що базується на компанії, яка активно зростає і переорієнтовується під наступний цикл.

Міраж доходності: чому контекст важливіший за ставку

Інстинкт порівнювати доходи напряму — 13,7% проти 5,5% — зрозумілий, але оманливий. Висока дохідність без відповідних доходів для її підтримки — це попереджувальна мітка, а не перевага.

Величезна виплата AGNC відображає математику сек’юритизації іпотек, де важелі та складність завищують очевидний дохід. Але складність породжує крихкість. Коли змінюються відсоткові ставки, швидкість дострокових погашень або економічні умови стають жорсткішими, дивіденди можуть коливатися різко.

Натомість, нижча дохідність W.P. Carey має те, чого AGNC не може запропонувати: передбачуваність. Компанія володіє реальними активами, працює у секторах із довгостроковим попитом і демонструє дисципліну у стратегічних рішеннях. Скорочення дивідендів було ліками, а не хворобою — доказом того, що менеджмент ставить довгострокову цінність для акціонерів вище за збереження заголовкової ставки будь-якою ціною.

Реальний вибір: дохід без стабільності або зростання з помірністю

Не сприймайте цей аналіз як універсальне заперечення високодохідних акцій або автоматичне схвалення всіх скорочень дивідендів. Суть у тому, що контекст визначає характер.

AGNC залишається ставкою на волатильний дохід, побудованою на фінансовій інженерії, а не на фундаментальному покращенні бізнесу. Для інвесторів, які дійсно залежать від дивідендів для покриття витрат на життя, ризик-профіль занадто високий.

W.P. Carey, пройшовши один стратегічний перезапуск, довела, що розуміє різницю між короткостроковим доходом і довгострокною цінністю. Платіж у 5,5% здається скромним зовні, але міцним у своїй основі.

Якщо ваша мета — отримувати дохід, на який справді можна покластися, а не просто вражаючий у таблиці, вибір стає очевидним.