З'явлення Figma як можливості на основі ШІ у найкращому сьогодні ринку для інвесторів, що цінують цінність

Коли ринковий настрій створює приховану цінність

Технологічний сектор щедро винагороджує ентузіастів ШІ, але під поверхнею прихована недооцінена можливість для контрінвесторів. Figma (NYSE: FIG) ідеально ілюструє цей розрив. Що почалося як один із найбільш гучних IPO 2023 року, перетворилося на те, що багато вважають привабливою точкою входу для довгострокових інвесторів.

Цифри розповідають захоплюючу історію. Від пікових оцінок акції Figma знизилися приблизно на 70%, створюючи те, що можна описати як ринкову аномалію. Однак цей спад відображає ширший песимізм у секторі програмного забезпечення, а не фундаментальне погіршення бізнес-моделі компанії. Розуміння цієї різниці є ключовим для визначення, чому Figma заслуговує на новий розгляд.

Архітектура за інтересом Adobe у $20 Мільярд

Спроба Adobe придбати Figma наприкінці 2022 року — оцінена у $20 мільярд — виявила щось важливе: лідер у сфері креативного програмного забезпечення усвідомив існуючу загрозу. Сьогодні Figma має ринкову капіталізацію $15 мільярд, що є суттєвою знижкою порівняно з тим, що стратегічний покупець вважав необхідним кілька років тому.

Платформа Figma працює на перетині колаборації та штучного інтелекту. Веб-архітектура дозволяє розподіленим командам одночасно працювати над проектами дизайну з видимістю курсору в реальному часі та мультиплеєрною функціональністю. Що відрізняє цей підхід, — це не лише новизна, а й масштабна реалізація.

Клієнтська база чітко демонструє цю реалізацію. Понад 1200 акаунтів генерують щорічний повторюваний дохід понад $100 000, тоді як майже 13 000 додаткових клієнтів перевищують поріг у $10 000. Ці менші акаунти мають чистий коефіцієнт збереження доходу 131% — метрика, яка свідчить, що клієнти збільшують витрати з поглибленням інтеграції платформи.

Фінансова міцність у епоху AI-руйнувань

Одне з неправильних уявлень про гарячі IPO — це припущення, що швидкий ріст вимагає жертв у капіталі. Figma спростовує цю ідею. Компанія отримала позитивний вільний грошовий потік і скоригований чистий дохід у третьому кварталі, незважаючи на стандартні витрати на компенсацію у зв’язку з IPO. Баланс підтримує цю картину: $1,6 мільярда готівки та незначний борг.

Моментум доходу ще більше підсилює цю історію. У 2023 році Figma заробила трохи менше $505 мільйонів у доході. Консенсус аналітиків прогнозує понад $1 мільярдів у 2025 році, що становить складний середньорічний темп зростання понад 39%. Ця траєкторія поставила Adobe у незручне становище — Figma не збирається тихо зникнути.

Оцінка в контексті програмного забезпечення на базі AI

Поточне ринкове ціноутворення надає Figma мультиплікатор цін/продажі приблизно 15x на основі прогнозів доходу за 2025 рік. У секторі програмного забезпечення ця оцінка набуває контексту. За винятком винятків, таких як Palantir Technologies, що торгується з преміальними мультиплікаторами, ставлення до акцій програмного забезпечення стало цілком скептичним.

Іронія глибока: саме побоювання щодо AI, які тиснули на оцінки програмного забезпечення — страх руйнування та застарівання — не застосовуються рівномірно до всього сектору. Позиціонування Figma суттєво відрізняється. Замість того, щоб вважати штучний інтелект екзистенційною загрозою, компанія інтегрувала можливості AI у свою платформу. У ландшафті, де AI є функціоналом, а не загрозою, Figma має вигідну позицію.

Клієнти Adobe все більше усвідомлюють це. Свідченням є те, що багато з них тепер використовують Figma разом із додатками Creative Cloud, що свідчить про поступовий перехід у тому, як креативні професіонали розподіляють ресурси. Конкурентна динаміка продовжує змінюватися, але траєкторія Figma свідчить про її важливість у цій еволюції.

Чому це може стати найкращою ринковою можливістю для інвесторів, орієнтованих на цінність

Настрій, що веде до продажів, створює випадкові розриви між ціною та якістю бізнесу. Figma є яскравим прикладом такої ситуації. Зниження ціни акцій на 70% зазвичай відображає паніку, а не фундаментальний крах. Коли цей спад супроводжується:

• позитивним вільним грошовим потоком
• прискореним зростанням доходу, що наближається до 40% у рік
• коефіцієнтом збереження чистого доходу понад 130%
• знижкою ринкової капіталізації до попередньої ціни стратегічної покупки
• новими можливостями AI, що позиціонують компанію попереду конкурентів

…розрахунок змінюється на користь можливості.

Ринок креативного програмного забезпечення стикається з реальними питаннями руйнування. Adobe, незважаючи на домінування, зазнав тиску через подібні невизначеності. Однак вік Figma — трохи більше десяти років — дає гнучкість, якої не мають традиційні гіганти. Нові платформи можуть інтегрувати AI нативно, а не додавати його пізніше до застарілих систем.

Для інвесторів із багаторічною впевненістю та терпінням до волатильності поточна оцінка Figma за найкращими ринковими умовами за останні роки заслуговує серйозної уваги. Компанія продемонструвала здатність стабільно зростати, зберігаючи фінансову дисципліну. Попередня готовність Adobe платити $20 мільярд підтверджує потенціал створення цінності бізнес-моделі, навіть якщо ринковий настрій тимчасово її приховує.