Palo Alto Networks демонструє стабільне зростання, але акції важко набирають обертів — що відбувається?

Palo Alto Networks (NASDAQ: PANW) щойно завершили місяць першого кварталу фіскального 2026 року, але їхні акції залишаються розчаровуюче стабільними. Хоча гігант у галузі кібербезпеки продовжує демонструвати вражаючі фінансові показники, інвестори залишаються здивованими, чому оцінка компанії не зросла відповідно. Розглянемо, що сталося і чи це можливість для інвестицій чи попереджувальний сигнал.

Сильний квартал приховує внутрішню напругу

Цифри розповідають історію операційного успіху. У кварталі, що закінчився 31 жовтня, Palo Alto Networks заробила 2,47 мільярда доларів доходу, що на 16% більше порівняно з минулим роком і досягло верхньої межі керівництва. Доходи від послуг зросли на 14% до понад $2 мільярда, тоді як доходи від продуктів підскочили на 23% до $343 мільйонів — здоровий баланс, що підкреслює диверсифіковану бізнес-модель компанії.

Особливо варто відзначити зростання у галузі рішень наступного покоління безпеки. Щорічний повторюваний дохід (ARR) компанії у цій сфері стрімко зріс на 29% до 5,85 мільярда доларів. У цій категорії SASE (secure access service edge) виявився зірковим гравцем, з ARR, що перевищив 1,3 мільярда доларів, зростанням на 34%, а кількість клієнтів збільшилася на 18% до понад 6800.

Зусилля з платформізації — перетворення окремих точкових рішень у комплексні інтегровані платформи — також набирають обертів, з 16 новими угодами, і особливо платформа XSIAM (extended security intelligence and automation management) побачила подвоєння обсягів угод у порівнянні з минулим роком. Угода на мільйон доларів з великим американським телекомом, з яких мільйон призначений для XSIAM, свідчить про інтерес підприємств до консолідованих підходів у безпеці.

Придбання сигналізують про амбіції зростання

З скоригованим прибутком на акцію у $0.93, компанія перевищила власне керівництво у $0.88 — $0.90 з комфортним запасом. Керівництво підвищило прогноз доходів на 2026 рік до $10.5–$10.54 мільярда (проти попередніх $10.475–$10.525 мільярда), а прогноз скоригованого EPS тепер становить $3.80–$3.90 (з попередніх $3.75–$3.85).

Дивлячись вперед, компанія оголосила про агресивне придбання Chronosphere, платформи для спостереження за системами наступного покоління з $100 мільйоном ARR і потенціалом тризначного зростання. Ціна у $3.35 мільярда відображає переконання керівництва, що ця категорія — з загальним адресним ринком у $85 мільярдів доларів — є ключовою для зростання.

Цей крок, у поєднанні з очікуваним придбанням ще одного великого гравця у галузі кібербезпеки, позиціонує Palo Alto Networks як консолідатора галузі. Стратегія спрямована на прискорення розширення платформи та здобуття частки ринку в дедалі фрагментованому середовищі.

Чому акції залишаються у нейтральній зоні

Ось загадка: незважаючи на цей вражаючий операційний імпульс, акції Palo Alto Networks майже не рухаються протягом останнього року. Причиною, ймовірно, є оцінка. Торгується за 12-кратним співвідношенням ціна/продажі за фіскальними 2026 оцінками, акції мають преміум, що здається віддаленим від їхнього зростання доходів у середньому двозначному діапазоні.

Інвестори, здається, закладають або більш повільне прискорення зростання, або скептицизм щодо того, чи зможуть придбання суттєво вплинути на показники. Стратегія платформізації, хоча й стратегічно обґрунтована, ще не продемонструвала вибухового мультиплікаторного ефекту доходів, що зазвичай виправдовує преміальні оцінки у секторі програмного забезпечення.

Той факт, що керівництво може лише незначно підвищувати прогнози, незважаючи на перевищення очікувань квартал за кварталом, свідчить про те, що зростання може бути помірним, а не революційним.

Інвестиційний аспект

Для інвесторів, орієнтованих на цінність, поточне падіння може здаватися привабливим — компанія добре виконує свої завдання, маржі зростають, а ринок прагне оновлень у сфері безпеки. Однак оцінка акцій залишається розтягнутою щодо короткострокових перспектив зростання.

Перед тим, як вкладати капітал, інвесторам слід оцінити, чи здатна стратегія придбань стабільно підвищувати темпи зростання вище поточних рівнів. Поки ринок не побачить ознак прискорення доходів понад 20% або суттєвого розширення маржі, рух цін у бік боковика, ймовірно, триватиме.

Palo Alto Networks залишається якісним бізнесом, але однієї якості недостатньо, щоб виправдати 12-кратне співвідношення продажів у сучасних умовах. Більш переконливий момент для входу, ймовірно, з’явиться, якщо або зростання суттєво прискориться, або оцінка зменшиться ще більше.