Чому алфавіт злиттів і поглинань у біотехнологіях робить Viking Therapeutics об'єктом поглинання

Ринок неправильно оцінив клінічні активи Viking

Коли у серпні з’явилися дані про фазу 2 випробувань Venture компанії Viking Therapeutics, ринок зосередився на одному числі: 20% рівень припинення через побічні ефекти для VK2735, його орального кандидата проти ожиріння. Але цей знімок не відображає повної картини того, що компанія створила.

Випробування показало зниження ваги на 12.2% всього за 13 тижнів — справді переконливий сигнал ефективності. Що важливіше, структурні обмеження випробування свідчать, що високий рівень припинення пов’язаний із труднощами у дизайні дослідження, а не з фундаментальними проблемами безпеки. Саме група плацебо продемонструвала 13% рівень припинення через побічні ефекти, що вказує на можливу внутрішню чутливість досліджуваної популяції. Порівняно з фазою 3 випробування Eli Lilly Attain-1 для офоргліпрону, яке тривало 72 тижні і зафіксувало 10.3% рівень припинення, дані стають більш нюансованими. Більш тривале випробування з більш поступовою титрацією може дати інший профіль безпеки.

Що справді відрізняє Viking — це його подвійний підхід: VK2735 існує у формі оральної та підшкірної форм, з даними про безпеку фази 1, які були бездоганними. Компанія вже почала тестування оральної версії як підтримуючої дози у поєднанні з підшкірним введенням — складна стратегія, яку більшість малих біотех-компаній не змогли б реалізувати.

Чому великі фармацевтичні гіганти оточують

Останні угоди з придбання показують важливу тенденцію. Pfizer і Novo Nordisk брали участь у конкуренції за Metsera саме тому, що сфера препаратів проти ожиріння стала пріоритетом фармацевтичної індустрії. Компанії з пізніми стадіями розробки препаратів для лікування ожиріння тепер є цінними об’єктами для придбання.

Алфавіт великих фармацевтичних поглинань дедалі більше вказує на одне висновок: менші гравці, що контролюють диференційовані кандидати на базі GLP-1/GIP, мають значну оцінку. Позиція Viking — з підходом подвійної формуляції та доведеною ефективністю — ідеально відповідає профілю для потенційного придбання.

Реальна перевага: масштаб і виконання

Що відрізняє проміжне випробування стартапу від успішної програми фази 3 — це часто не наука, а операційний масштаб. Великі фармацевтичні компанії приносять три ключові переваги для програми Viking:

Досвід у клінічних випробуваннях для управління складними наборами даних і оптимізації популяцій пацієнтів для різних титрацій доз. Доступ до глобальних регуляторних зв’язків, що спрощують процес затвердження. Інфраструктура виробництва та розповсюдження для швидкої комерціалізації після отримання дозволу.

Короткий термін випробування Venture і агресивний графік титрації могли бути обмеженнями ресурсів, а не ознаками фундаментальних недоліків. Більша організація могла б розробити більш орієнтований на пацієнта протокол випробування, що враховує саме ті проблеми, які спричинили раннє припинення.

Що очікувати у 2026 році

М&A активність у сфері терапії проти ожиріння не показує ознак сповільнення. Viking Therapeutics, зі своїм диференційованим портфелем VK2735 і позицією у пізніх стадіях випробувань, займає все більш цінне місце у хвилі консолідації фармацевтичної індустрії. Компанія — це не просто компанія на стадії розробки, а платформа, що має кілька шляхів формуляції, які більший конкурент може посилити через масштабне виконання.

Поточна оцінка ринку вже може враховувати ймовірність придбання. Але якщо у 2026 році великий фармацевтичний гігант зробить крок, інвестори, які розпізнали приховану цінність клінічних активів Viking, зрозуміють, чому премія була неминучою.