Millrose Properties зросла на 48% після запуску у лютому, але інституційні гравці закріплюють прибутки

Торгівля, яка викликала питання

У листопаді нью-йоркська інвестиційна компанія Newtyn Management привернула увагу, повністю вийшовши з позиції у Millrose Properties. Цей крок — продаж 807 135 акцій на суму приблизно $23 мільйонів — привернув увагу спостерігачів, особливо враховуючи стабільний ринковий показник MRP з моменту його дебюту у лютому. Ця 3,5% частка стала значущим інституційним голосом, що підняло питання, що саме спонукало до такого рішення в період очевидної сили.

Розуміння рішення про вихід

Ця операція становила приблизно 2,8% від активів під управлінням компанії за даними 13F станом на третій квартал. До 30 вересня компанія повідомила про нульові володіння у Millrose Properties. Однак цей вихід не обов’язково означає медвежий настрій щодо самої компанії. Скоріше, це приклад поширеної інституційної практики: перерозподіл капіталу з переважних позицій у напрямку можливостей, що мають потенціал більшого зростання.

Вражаюча траєкторія Millrose з лютого

З моменту свого відокремлення від Lennar у лютому, Millrose Properties демонструє вражаючі результати. На дату подання акції торгувалися по $31.71, що становить зростання на 47,5% від ціни розміщення. Це свідчить про зростаючу довіру інвесторів до бізнес-моделі компанії та її можливостей виконання.

Механізм розподілу капіталу

Крім зростання ціни акцій, Millrose демонструє операційну досконалість. У третьому кварталі компанія отримала $852 мільйонів у чистих доходах від продажу житлових ділянок — з яких $766 мільйонів припало на партнерства з Lennar. Важливо, що керівництво реінвестувало $858 мільйонів назад у придбання земель, пов’язаних з Lennar, у тому ж кварталі, що демонструє ефективний підхід до циклічного використання капіталу.

Платформа HOPP’R, власна платформа Millrose для опціонів на купівлю житлових ділянок, стала ключовим елементом цієї стратегії. Вона сприяє банкуванню земель для забудовників і забезпечує компанії регулярні доходи та ефективне розміщення активів.

Диверсифікація поза Lennar

Значущим розвитком у результатах третього кварталу стало розширення бази партнерств з забудовниками. Фінансування за договорами з забудовниками, що не належать Lennar, досягло $770 мільйонів, а загальні інвестиції поза Lennar склали $1,8 мільярда. Це диверсифікація портфеля з привабливою зваженою доходністю 11,3%, що зменшує залежність від одного партнера і зміцнює довгострокову бізнес-модель.

Посилена фінансова позиція

Керівництво також активно працює на ринках капіталу. За період компанія успішно випустила $2 мільярдів у старших облігаціях, що фактично усунуло короткострокові погашення боргів і збільшило доступну ліквідність до $1,6 мільярда. Це підвищує фінансову гнучкість Millrose і дозволяє їй скористатися зростаючим попитом на житло та земельні рішення для забудовників.

Основні показники портфеля

Фінансовий стан Millrose відображає компанію, що працює на масштабі:

• Ринкова капіталізація: $5,3 мільярда
• Дохід (TTM): $411 мільйонів
• Чистий дохід (TTM): $191,8 мільйонів
• Дивідендна дохідність: 5,7%

Портфель Newtyn після виходу

Основні залишкові активи інвестиційної компанії включали:

• NASDAQ:INDV: $101,3 мільйонів (12,4% активів під управлінням)
• NASDAQ:QDEL: $79,5 мільйонів (9,7% активів під управлінням)
• NASDAQ:TBPH: $72,3 мільйонів (8,8% активів під управлінням)
• NYSE:AD: $67,5 мільйонів (8,3% активів під управлінням)
• NYSE:CNNE: $62,5 мільйонів (7,6% активів під управлінням)

Чому інституційне отримання прибутку має сенс

Вихід Newtyn ілюструє стратегічний принцип інституційних інвестицій: перерозподіл капіталу з позицій, що принесли значний прибуток, у напрямку можливостей з потенціалом більшого доходу. Для платформи, що тільки починає свою діяльність, як Millrose, яка стала публічною у лютому, досягнення майже 50% прибутку за перші місяці природно викликає бажання зафіксувати прибутки.

Загальна картина

З операційних результатів Millrose і моделей торгівлі інституційних гравців випливає, що компанія переходить від історії спін-офу до зрілої машини розподілу капіталу. Поєднання швидкого розширення партнерських зв’язків, зміцнення ліквідності та передбачуваних грошових потоків за контрактами свідчить про те, що компанія закладає сталу конкурентну перевагу у секторі фінансування житлової нерухомості.

Для довгострокових інвесторів фундаментальні показники здаються міцними: чітка диференційована бізнес-модель, секулярні тенденції через проблеми з пропозицією житла та підтверджені можливості виконання. Те, що деякі фонди вирішують зафіксувати прибутки і реінвестувати капітал у інші напрямки, не зменшує цих базових переваг — це просто нормальний ритм інституційного управління портфелем.