Глобальний сплеск виробництва цукру загрожує стабільності цін у зв'язку зі зміною ринкової динаміки Індії та Пакистану

Міжнародний ринок цукру стикається з зростаючим тиском через розширення прогнозів виробництва у ключових регіонах. Останні рухи на ринку відображають цю напругу: березневі ф’ючерси на NY цукру (#11) gaining +0.04 points (+0.27%) and London ICE white sugar (#5) зросли +0.80 пунктів (+0.19%) у понеділок, хоча ціни залишаються консолідованими нижче за ранкові піки.

Вибух виробництва змінює глобальну динаміку цукру

Міжнародна організація цукру оприлюднила значне коригування прогнозу, передбачаючи надлишок у 1.625 мільйонів МТ у сезоні 2025-26 — різкий поворот від попереднього дефіциту у 2.916 мільйонів МТ у 2024-25. Ця зміна відображає прискорене виробництво в Індії, Таїланді та Пакистані, що кардинально змінює глобальні очікування щодо пропозиції.

Остання оцінка USDA малює ще більш розширену картину. Глобальне виробництво оцінюється у 181.8 мільйонів МТ у 2025-26, що на +3.2% більше ніж торік. Це встановить нові рекорди виробництва, тоді як споживання зростає лише на +1.4% щороку до 177.921 мільйонів МТ. Зростаюча різниця між пропозицією і попитом посилила медвежий настрій, що спричинило багаторічні мінімуми цін протягом листопада.

Експортні обмеження Індії протидіють зростанню виробництва

Індійський міністерство харчової промисловості ввело важливу політичну корекцію в середині листопада, обмеживши експорт цукру до 1.5 ММТ у сезоні 2025-26 — суттєве зниження від попередніх оцінок у 2 ММТ. Це рішення виникло після того, як Нью-Делі запровадив комплексну систему квот на експорт з 2022-23 років, щоб захистити внутрішні запаси після збоїв у мусоні.

Однак обмеження експорту можуть бути недостатніми для стримування ринкового тиску. Асоціація цукрових заводів Індії підвищила свою оцінку виробництва до 31 ММТ у 2025-26, що на +18.8% більше ніж торік. Ще важливіше, прогнози щодо диверсії змінилися кардинально — заводи тепер планують спрямувати лише 3.4 ММТ на виробництво етанолу (зниження з оцінок у липні у 5 ММТ), що звільняє додаткові потужності для виробництва цукру. Тим часом, міністерство харчової промисловості Індії натякнуло на можливу підтримку цін на етанол, що може змінити цю ситуацію і перенаправити більше виробництва у бік альтернативного палива, а не цукру.

Виробництво Індії у 2024-25 знизилося до 26.1 ММТ (зниження -17.5% щороку), створюючи можливості для відновлення. Національна федерація кооперативних цукрових заводів прогнозує, що виробництво може досягти 34.9 ММТ у 2025-26 — +19% щороку, оскільки мусонські опади досягли найвищих рівнів за п’ять років — 937.2 мм (на 8% вище за норму станом на кінець вересня).

Бразилія: регіон Центр-Південь веде до рекордних очікувань виробництва

Прогноз виробництва Бразилії залишається найагресивнішим у світі. Конаб, офіційний орган прогнозування врожаю країни, підвищив свої оцінки на 2025-26 до 45 ММТ (з 44.5 ММТ), тоді як Державна сільськогосподарська служба USDA прогнозує ще вищі обсяги — 44.7 ММТ, що на +2.3% більше ніж торік і встановлює рекордні рівні.

Останні дані по переробці підтверджують ці прогнози. Дані Unica за жовтень показали, що виробництво у регіоні Центр-Південь зросло на +16.4% у порівнянні з минулим роком до 2.068 МТ у другій половині сезону. Ще більш показовим є те, що частка цукрової тростини, переробленої на цукор, а не на етанол, досягла 46.02%, порівняно з 45.91% минулого року, що свідчить про стратегічний зсув у напрямку максимізації виробництва цукру. Загальне виробництво у регіоні Центр-Південь у 2025-26 до жовтня склало 38.085 ММТ, вже з приростом +1.6% у порівнянні з минулим роком.

Таїланд продовжує тиск на ринок як третій за величиною виробник

Таїландська корпорація цукрових заводів прогнозує, що виробництво у 2025-26 зросте на +5% до 10.5 ММТ. Це після виробництва у 2024-25 у 10.00 ММТ, що на +14% більше ніж торік. Офіційна служба USDA прогнозує схожий темп — +2% до 10.3 ММТ щороку. Як другий за величиною експортер і третій за обсягами виробник, зростання виробництва в Таїланді посилює експортні можливості і тисне на міжнародні ціни.

Вплив на ринок цукру в Пакистані та регіональна динаміка

Злиття рекордних прогнозів виробництва, зростаючих обсягів експорту і зміщення політичних рамок створює суттєвий тиск на світові ціни на сировину. Пакистан, як значний регіональний споживач і новий виробник, стикається з наслідками цих глобальних ринкових динамік, що впливають на рівновагу цін на цукор у ринку пакистанського цукру.

Трейдер Czarnikow оцінив надлишкові очікування у 8.7 ММТ на 2025-26, що вище за вересневі прогнози у 7.5 ММТ — додаткові +1.2 ММТ надлишку пропозиції, що виходить на світові ринки. Раніше прогноз ISO у серпні на скромний дефіцит у 231 000 МТ повністю зник, замінений очікуваннями значного надлишку.

Обмежена підтримка запасів проти структурних викликів

Незважаючи на помірну цінову підтримку від оголошень про обмеження експорту і потенційних обговорень підвищення цін на етанол, структурні фактори переважають підтримуючі елементи. Глобальні кінцеві запаси прогнозуються зростанням +7.5% щороку до 41.188 ММТ, що створює тиск на запаси. Мінімальні ціни листопада — ф’ючерси на Лондоні досягли 4.75-річного мінімуму, а ф’ючерси на Нью-Йорк — 5-річного — відображають усвідомлення ринком зростаючого надлишку пропозиції.

Основна рівновага залишається простою: виробництво прискорюється швидше за зростання споживання, а політичні обмеження експорту недостатні для стримування надлишку пропозиції, що свідчить про тривалий медвежий тиск на ціни протягом маркетингового року 2025-26.