Зміщення ФРС у бік м'якості та очікування зниження ставок формують рухи EUR/USD та глобальні валютні ринки

Четвергові валютні ринки продемонстрували складну взаємодію очікувань центральних банків та економічних даних, при цьому індекс долара (DXY) зростився лише на +0.05% попри змішані сигнали з Вашингтона та Атлантики. Відступ євро у торгівлі EUR/USD підкреслює зростаючу різницю між політичними шляхами ФРС та ЄЦБ, тоді як м’який настрій щодо потенційного керівництва ФРС обмежує силу долара.

EUR/USD Ослабло на тлі завершення циклу зниження ставок ЄЦБ

EUR/USD знизився на -0.14% у четвер, оскільки Європейський центральний банк сигналізував про завершення циклу зниження ставок. Хоча ЄЦБ утримував ставки відповідно до очікувань і навіть підвищив прогноз ВВП зони Євро на 2025 рік до 1.4% з 1.2%, чиновники повідомили, що цикл зниження процентних ставок, ймовірно, завершено. Президент ЄЦБ Лагард підкреслила жорстку позицію, описуючи економіку зони Євро як «стійку», і центральний банк залишив ставку за депозитами стабільною на рівні 2.00%.

Однак ця жорстка риторика виявилася недостатньою для підтримки зростання євро. Фіскальні перешкоди з боку зони Євро стали значним чинником, коли Німеччина оголосила про плани збільшити продажі федерального боргу майже на 20% у наступному році до рекордних 512 мільярдів євро ($601 мільярдів). Це розширення державного запозичення негативно вплинуло на настрої щодо EUR/USD і тиснуло на валюту вниз, що свідчить про те, що фіскальні проблеми можуть переважати над відносно жорсткою позицією ЄЦБ. Ринки свопів оцінюють ймовірність зниження ставки ЄЦБ на -25 бп у лютому на рівні лише 1%.

Відновлення долара стримується спекуляціями щодо нового керівництва ФРС

Боротьба долара за збереження зростання відображає зростаючу тривогу ринків щодо напрямку монетарної політики. Хоча тижневі заявки на допомогу по безробіттю у США знизилися на -13 000 до 224 000 (близько очікувань), рання слабкість через розчаровуючі економічні дані США спочатку тягнула валюту вниз. Індекс споживчих цін за листопад склав +2.7% у річному вимірі проти очікувань +3.1%, а базовий індекс споживчих цін показав +2.6% порівняно з прогнозами +3.0% — це найповільніше зростання за 4.5 роки. Огляд ділової активності у Філадельфії за грудень несподівано знизився до -10.2 з очікуваних +2.3, знизившись на -8.5 пунктів.

Що справді тиснуло на долар, — це ринкові чутки щодо майбутнього керівництва ФРС. Звіти свідчать, що президент Трамп має намір оголосити свій вибір нового голови ФРС на початку 2026 року, і найімовірнішим кандидатом є директор Національної економічної ради Кевін Хассет. Ринки вважають Хассета найбільш м’яким варіантом, що викликало занепокоєння щодо більш м’якої монетарної політики у майбутньому. Ця невизначеність, у поєднанні з недавнім рішенням ФРС інвестувати $40 мільярдів щомісяця у купівлю казначейських білетів, суттєво знизила попит на долар.

USD/JPY знизився через очікування підвищення ставки BOJ

USD/JPY знизився на -0.08%, оскільки ієн отримав підтримку з кількох джерел. Зниження доходності казначейських нот сприяло привабливості ієни, тоді як очікування підвищення ставки Банку Японії на 25 бп на засіданні у п’ятницю створювали сильний додатковий тиск. Ф’ючерсний ринок оцінює ймовірність підвищення ставки на 96% на наступному засіданні BOJ.

Однак фіскальні проблеми Японії дещо стримували силу ієни. Звіти про те, що японський уряд розглядає рекордний бюджет понад 120 трлн ієн ($775 мільярдів) для 2026 року, зменшили ентузіазм щодо валюти. Ця масштабна пропозиція витрат свідчить про збереження фіскального тиску, незважаючи на перспективи монетарного жорсткішого режиму.

Дорогоцінні метали орієнтуються на змішані сигнали від центральних банків

Лютийський COMEX-золото закрився зниженням на -9.40 (-0.21%), тоді як березневе COMEX-срібло впало на -1.682 (-2.51%), оскільки ринки аналізували суперечливі фактори підтримки та перешкоди. Зміцнення фондового ринку у четвер зменшило попит на активи-укриття, тоді як бичача риторика центральних банків — включаючи коментарі президента ЄЦБ Лагард про «стійку» економіку та заяву голови Банку Англії Бейлі про зростання перешкод для зниження ставок — тиснули на ціни. Очікування посилення політики BOJ також тиснули на метали вниз.

Однак підтримку надала зниження ставки Банку Англії на 25 бп, що підвищило привабливість дорогоцінних металів як засобу збереження вартості. Крім того, слабкий інфляційний тиск у США та дані Філадельфійського ФРС свідчать про більш м’який режим ФРС, що історично підтримує ціни на золото та срібло. Геополітична невизначеність щодо України, Близького Сходу, Венесуели та потенційного впливу тарифів США продовжує підтримувати попит на активи-укриття.

Можливо, найважливішим є те, що активне накопичення центральних банків підтримує ринок дорогоцінних металів. Згідно з даними Народного банку Китаю, золотовалютні резерви зросли на +30 000 унцій до 74.1 мільйонів тройських унцій у листопаді, що є тринадцятим місяцем поспіль зростання резервів. Світовий рада з золота повідомила, що глобальні центральні банки купили 220 тонн золота у третьому кварталі, що на +28% більше порівняно з другим кварталом.

Срібло має свої власні динаміки пропозиції. Запаси на складах Шанхайської біржі ф’ючерсів знизилися до 519 000 кілограмів 21 листопада — найнижчий рівень за 10 років, що відображає напруженість китайських поставок. Після рекордних максимумів у середині жовтня, обсяги ETF зменшилися з трирічних максимумів, досягнутих 21 жовтня, хоча довгі позиції у срібних ETF відновилися до майже 3.5-річних максимумів до вівторка, що свідчить про новий інтерес інвестиційних фондів до дорогоцінного металу.