Акції Bloom Energy падають: бум штучного інтелекту, що збудував будинок із карт

Пояснення краху

Bloom Energy (NYSE: BE) став ідеальним прикладом буму навколо інфраструктури ШІ, і сьогодні інвестори болісно переосмислюють, чи була ця ентузіазм колись виправданою. Акції виробника паливних елементів втратили 46% від свого жовтневого піку, включно з сьогоднішнім жорстким падінням на 12,6%.

Як хайп навколо ШІ роздув міхур

Л just кілька тижнів тому Bloom Energy оголосила про $5 мільярдну угоду з одним із великих менеджерів активів щодо розробки дата-центрів на базі технології паливних елементів. Ринок відреагував так, ніби Різдво настало раніше. Капітальні зобов’язання такої величини здавалося, підтверджували просту тезу: масові витрати на інфраструктуру ШІ створять бум для Bloom.

Ці цифри виглядали неймовірними на папері. Оцінка ринку Bloom зросла до понад $33,5 мільярда — астрономічна сума для компанії, яка показала квартальний дохід лише $519 мільйонів. Це мультиплікатор оцінки, який має сенс лише за умови вірності у безперервне експоненційне зростання.

Інвестори явно вірили. Вони вкладали у акції Bloom з переконанням, що побудова інфраструктури ШІ принесе компанії паливних елементів мільйони. Логіка не була ірраціональною — просто оптимістичною до ілюзії.

Початок розплати

Потім увірвалася реальність. З’явилися повідомлення, що великі інституційні інвестори починають остерігатися фінансування мегадоларових дата-центрів ШІ. Проект дата-центру на $10 мільярд доларів натрапив на фінансовий цвях, коли підтримка стала під сумнівом. Раптом почала циркулювати питання: Що, якщо капітальні витрати на ШІ вийшли з-під контролю?

Якщо ця ідея закоріниться, позиції швидко почнуть розпродаватися. Вигідні продажі активів прискорилися сьогодні, оскільки інвестори зрозуміли очевидне: якщо великі капітальні зобов’язання скорочуються, вся історія з ростом Bloom Energy переписується. Компанія не генерує достатньо поточного доходу, щоб обґрунтувати свою оцінку лише на фундаментальних показниках. Це мало сенс лише як позиковий ставок на продовження вибухового зростання інфраструктури ШІ.

Що це відкриває про психологію ринку

Крах Bloom Energy (принаймні на сьогодні) викриває щось незручне щодо роботи ринків. Коли з’являється переконлива історія — у цьому випадку, “паливні елементи — рушій революції ШІ” — капітал течією йде з майже релігійним запалом. Оцінки відриваються від реальності. І коли основні припущення ставлять під сумнів, розпродаж може бути жорстким.

Сектор інфраструктури ШІ, ймовірно, знайде свою рівновагу з часом. Дата-центри потребують енергії, а рішення з чистою енергією мають справжню довгострокову цінність. Але поточна дискусія свідчить, що ми, можливо, занадто швидко і масштабно почали витрачати на це ресурси.

Для акціонерів Bloom Energy, які спостерігають за сьогоднішнім руйнуванням, урок простий: ралі, побудовані на наративі, завжди стикаються з неминучим розплатою, коли сам наратив піддається критиці.