Чому колапс імпульсу Rocket Lab відкриває жорстку ринкову правду

Ейфорія навколо Rocket Lab (NASDAQ: RKLB) зникла швидше, ніж ракетне паливо. Після майже трьохкратного зростання на початку 2025 року через очікування запуску Neutron, акції аерокосмічної компанії зазнали жорсткої корекції — за місяць впали на 38% і торгуються нижче $43 за акцію.

Ловушка оцінки, яку ніхто не хоче обговорювати

Перш ніж розібратися, що пішло не так, давайте визнаємо, що зробило Rocket Lab таким привабливим спочатку. Компанія не є порожньою компанією або фантазією. З 2017 року Rocket Lab успішно запустила свій ракету Electron 75 разів із приблизно 93% успішністю. Компанія перетворилася з постійних збитків у валову прибутковість, маючи валову маржу 32% згідно з даними S&P Global Market Intelligence. Доходи зросли у 15 разів за п’ять років.

Однак ось неприємна реальність: навіть після краху ціни акцій Rocket Lab все ще має оцінку, яка суперечить звичайній логіці. З $26 мільйонами у зворотних річних продажах і ринковою капіталізацією близько $555 мільярдів, компанія торгується за 40 разів продажів. Для порівняння, це надзвичайно дорого для аерокосмічної фірми без прибутковості і з затримкою флагманського продукту.

Коли імпульс стає єдиним, що має значення

Наратив Уолл-стріт щодо Rocket Lab у більшості 2025 року більше нагадував підтримку, ніж аналіз. Аналітики зберігали оптимістичні рекомендації, оскільки акції піднімалися до $74 — позиція, яка почала виглядати ризикованою, коли ринкова оцінка компанії до корекції досягла 63 разів річного доходу. Невисловлена теза була проста: траєкторія зростання і майбутні обіцянки виправдовують поточну ціну, незалежно від того, чи компанія справді генерує прибутки сьогодні.

Такий підхід чудово працює під час фаз імпульсу. Він катастрофічно зазнає поразки, коли імпульс зламується.

Листопадове визнання CEO Пітера Бека, що перший запуск Neutron буде перенесено на початок 2026 року, послужило тріщиною у впевненості. Але ця затримка лише виявила глибшу вразливість: акції Rocket Lab стали цілком залежними від ідеального виконання. Будь-яке відхилення — технічні затримки, зміни ринкової динаміки або простий фікс прибутку ранніх інвесторів — спричинить кризу.

Питання про прибутковість, на яке ще ніхто не може відповісти

Ось що показують цифри. Rocket Lab прогнозує досягнення GAAP-прибутковості та позитивного вільного грошового потоку до 2027 року, за умови досягнення цілей запуску Neutron. Річна затримка Neutron безпосередньо призведе до затримки цих показників прибутковості. Для компанії, оціненої переважно за майбутнім грошовим потоком, а не за поточним прибутком, це не є дрібною незручністю — це потенційно руйнівно для інвестиційної тези.

Питання, яке тепер стоїть перед інвесторами: чи $23 за акцію справді дешево, чи просто дешевше за $74? Оскільки компанія залишається збитковою і операційні цілі зірвані, поточні оцінки все ще відображають значний оптимізм. Поки Rocket Lab не покаже стабільну прибутковість або ціна акцій не зменшиться ще більше, аргумент на користь покупки залишається сумнівним, незважаючи на драматичне падіння на 38%.