Чому оцінка Палантір перевищує його переконливий мотив зростання

Проблема нереалістичних очікувань ринку

Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) привернула увагу інвесторів як провідний гравець у сфері штучного інтелекту, з ціною акцій, що подвоюється щороку з 2023 року. Однак під цим вражаючим показником прихована небезпечна динаміка: ринок заклав у ціну роки бездоганного виконання за астрономічною оцінкою. За 115-кратним співвідношенням до продажів і 243-кратним до майбутніх прибутків, платформа аналітичних даних займає одне з найдорогих місць на ринку — приблизно у п’ять-шість разів дорожче, ніж Nvidia, яка зростає з подібною швидкістю.

Ця оцінка створює величезну вразливість. Будь-яка помилка, навіть незначне відхилення від керівних вказівок, може спричинити серйозну корекцію. Математика змушує задуматися: якщо майбутній мультиплікатор прибутків Palantir просто нормалізується до 38x (рівня Nvidia), акції впадуть на 84%. Хоча така драматична переоцінка здається малоймовірною у короткостроковій перспективі, вона підкреслює тонку межу для помилок, яку готові прийняти інвестори.

Чому зростання залишається переконливим

Незважаючи на побоювання щодо оцінки, повністю ігнорувати Palantir не можна — це ігнорування переконливої реальності: прискорення бізнесу компанії не показує ознак зупинки. Платформа аналітики еволюціонувала від урядових проектів до успішної комерційної діяльності, з недавнім зростанням доходів на рівні 63% у порівнянні з минулим роком — темп, який керівництво успішно підтримує і навіть прискорює протягом кількох кварталів.

Каталізатором цього зростання є платформа штучного інтелекту (AIP), яка дозволяє організаціям інтегрувати генеративних AI-агентів безпосередньо у свої аналітичні процеси. Користувачі можуть повністю автоматизувати, частково автоматизувати або використовувати допомогу AI залежно від потреб — надзвичайна гнучкість, яка резонує з підприємствами, що знаходяться на початкових етапах впровадження AI.

Можливості ринку залишаються значними. Зараз Palantir обслуговує лише 530 комерційних клієнтів у США, що свідчить про довгий шлях зростання, оскільки проникнення AI у різні галузі поглиблюється. Компанії, що шукають підтверджені результати від інвестицій у AI, все частіше відкривають для себе, що платформа Palantir приносить вимірювану цінність — що виправдовує впевненість керівництва у збереженні прискореного зростання до 2026 року.

Математика оцінки

Глибший аналіз показує, чому слід бути обережним. За умовою, якщо Palantir збережуть середньорічний складний темп зростання 60% (консервативно щодо недавніх показників), і досягнуть маржі прибутку 40% (згідно з останніми кварталами), компанія через чотири роки матиме річний дохід у 25,6 мільярдів доларів і прибутки у 10,2 мільярдів доларів.

За розумним мультиплікатором 38x до майбутніх прибутків, ця динаміка підтримувала б ринкову капіталізацію у $388 мільярдів доларів. Проблема у тому, що поточна ринкова капіталізація Palantir вже становить $420 мільярдів доларів. Це означає, що чотири роки виняткового виконання — подальше прискорення понад очікування аналітиків — вже закладені у ціну сьогоднішніх акцій. Для більшості інвесторів це становить неприпустимий ризик-до-вознаграждення.

Причина для інвестицій: потрібне терпіння

Palantir залишається надзвичайним бізнесом, що працює у надзвичайному ринковому моменті. Його технології вирішують реальні проблеми, його клієнтська база зростає, а профіль зростання конкурує з небагатьма колегами. Однак причина купувати — це спершу погоджена ціна.

За нормалізованою оцінкою, що відображає справжню якість бізнесу, а не спекулятивний ентузіазм, Palantir був би привабливою можливістю. Наразі ж ризик суттєвого зниження значно перевищує потенціал зростання для нових інвесторів, що входять на цьому рівні. Постійне зниження до мультиплікатора 50-75x прибутків зробило б цю ситуацію набагато більш привабливою.